[선물옵션] 9월 동시만기 - 다소간의 충격은 피할 수 없을 듯 ■ 현재까지 누적된 차익잔고는 얼마나 되나? 지난 주말 매수 차익잔고는 사상 최고치인 4조 8,459억원을 기록. 실제 청산이 유력한 물량은 9천억원~1조 2천억원 수준(9월 7일 기준). 8월 30일 이후 고평가 상태에서 누적된 차익잔고임 잔고의 급격한 누적은 선물 외국인의 순매수 전환과 이에 따른 베이시스의 급등 때문 ■ 만기일까지 베이시스는 어떻게 될 전망인가? 등락하며 하락할 전망. 고평가 상태 유지될 수는 있지만, 간혹 등락 폭이 커져 단발적으로나마 백워데이션이 나타나기도 할 것 기술적 측면에서 이론 베이시스가 워낙 낮기 때문이며, 수급 측면에서는 베이시스를 주도하는 외국인 매매가 불안정한 탓 ■ 스프레드(SP)는 어떻게 움직일 전망인가? SP는 베이시스 하락에 따라 다소간 추가 상승할 전망. 수급 측면에서도 외국인의 SP 순매도는 예전에 비해 약화되는 반면, 투신과 기금을 포함한 인덱스 스위칭 매도의 롤오버 수요는 좀 더 이어질 것 다만, 위 쪽에는 매수 차익잔고의 롤오버 수요가 대기하고 있기 때문에 상승 폭은 제한 ■ 베이시스/SP에 따른 시나리오는? 매수 차익은 괴리차 +0.1p 이하에서 1조 200억원이 청산 가능, -0.7p 이하면 물량 증가. 단, 괴리차 -0.7p 이상이면 일부는 손실 보전을 위해 롤오버에 나설 것 매수 차익잔고는 최소한 SP 1.95p 이상에서 롤오버가 시도될 것