디에스엘시디 (051710) - 투자의견 하향조정...현대증권 - 투자의견 : Marketperform(BUY에서 하향조정) - 적정주가 : 현주가 디에스엘시디의 3분기 매출액은 TV용 BLU 출하증가에 따라 전분기 대비 28.8% 증가 (전년대비 59.5% 증가)한 1,033억원 기록했으나, 당사 예상치를 8.5% 하회하였음. 이는 TV용 BLU의 단가인하 영향 및 PC 관련 BLU 매출이 전분기 대비 소폭 감소했기 때문. 동사의 3분기 영업이익과 순이익은 전분기 대비 각각 28.9%, 28.6% 증가 (전년대비 각각 30.9%, 28.8% 증가)한 68억원, 55억원을 달성했으나, 특근에 따른 인건비 상승으로 당사 예상치를 각각 19.1%, 13.6% 하회하였음. 특히 매출증가에도 불구, 3분기 영업이익률 (6.5%)은 전분기와 유사한 수준이며 2004년 3분기 (8.0%)와 비교해도 낮은 수준을 기록, 수익성 개선은 다소 더디게 진행되고 있는 것으로 판단됨. 한편 동사의 4분기 매출액과 영업이익은 전분기 대비 각각 15.5%, 21.9% 증가한 1,193억원, 82억원, 영업이익률은 6.9%로 추정되어 점진적인 실적개선이 예상되지만 이익률 개선은 4분기에도 더디게 진행될 전망. 당사는 예상치를 하회한 3분기 실적을 반영, 동사의 2006년과 2007년 매출액을 각각 8.4%, 10.1% 하향한 5,072억원, 6,172억원으로 수정하였으며 영업이익도 각각 14.8%, 27.2% 하향한 348억원, 405억원으로 조정하였음. 한편 동사의 2006년과 2007년 수정EPS도 각각 26.4%, 36.7% 하향한 1,562원, 1,829원으로 정하였음. 수정EPS 하향 폭이 상대적으로 큰 이유는 최근 동사가 발표한 3백만주 유상증자 반영에 따른 희석효과가 발생하기 때문. 현재 동사 주가는 2006년 예상 실적 기준, PER 5.9배에 거래되어 디스플레이 업종 및 시장대비 각각 35.2%, 33.7% 할인 거래되고 있음. 그러나 LCD TV BLU 출하증가에 따른 매출성장에도 불구, 수익성 개선은 다소 더디게 진행되어 향후 동사 주가는 제한적인 상승여력을 보유할 것으로 판단됨. 따라서 동사의 투자의견을 기존 BUY에서 Marketperform으로 하향 조정함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지