하이닉스(000660) - 09년 2분기 실적 Preview...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수, 유지) - 목표주가 : 19,000원 * 투자의견 매수, 목표주가 19,000원으로 유지 하이닉스의 투자의견 매수와 목표주가 19,000원을 유지한다. 하이닉스의 09년 2분기는 DRAM과 NAND의 가격 상승과 미세공정 전환으로 전분기 대비 영업적자 축소와 환율효과에 따른 순이익 흑자전환이 전망된다. 09년 6월과 7월 비수기 진입으로 DRAM과 NAND의 가격 상승은 둔화세를 보이고 있으나, 09년 3분기 Windows 7 출시에 따른 DDR3 DRAM의 본격적 도입과 PC 성수기를 앞둔 메모리 수요 회복이 전망됨에 따라 영업이익이 흑자 전환될 것으로 기대된다. 하이닉스의 주가는 DRAM Spot가격의 상승과 하락에 연동되어 왔다. 단기적인 DRAM Spot 가격의 상승 탄력 둔화는 하이닉스의 주가 상승 모멘텀을 제한시키는 효과가 있으나, 하반기 Windows 7의 출시와 Intel 신규 CPU의 진입으로 3분기부터 PC 수요를 자극할 것이기 때문에 메모리 시장 회복의 기대감을 가지기에 충분하다. * 09년 2분기 하이닉스 실적은 시장 기대치에 부합 하이닉스의 09년 2분기 연결기준 실적은 매출 1.68조원, 영업적자 2,110억원, 순이익 1,130억원으로 추정된다. 매출은 전분기 대비 28% 증가한 1.68조원으로 NAND의 본격적인 양산으로 Bit 성장율이 확대되고, DRAM과 NAND의 판매가격 상승에 따른 효과로 추정된다. 영업손실은 2,110억원으로 6분기 영업적자가 지속되었으나, 전분기 5,150억원에서 3,040억원 개선된 점은 시장 기대치에 부합하는 수준이다. 순이익은 환율 효과로 외화환산이익의 개선에 따라, 1,130억원이 예상된다. 대형 IT기업의 실적 개선이 시장기대치를 상회하고 있다는 점을 감안하면, 하이닉스의 09년 2분기 실적은 시장기대치 부합으로 주가 상승의 모멘텀으로 작용하기에는 제한적이다. 그러나 09년 2분기 적자폭 축소와 09년 3분기 추가적인 DRAM의 가격 상승 기대감이 예상된다는 점에서 흑자전환의 기대감이 실적 발표이후 주가 상승을 견인하리라 판단된다. * Windows 7에 따른 DRAM 수요 회복은 있다. Windows 7은 Microsoft의 신규 OS로 09년 하반기 출시예정이다. Windows 7은 기존 OS인 Windows Vista와 동일한 용량의 메모리를 요구한다는 점에서 제한된 DRAM 수요 효과로 판단하고 있다. Windows 7의 효과는 시장 기대치를 대폭 상회하는 메모리 효과로 추정된다. Windows 7은 1)신규 PC 수요의 판매량의 기대치를 상회하여 동일한 메모리용량이여도 신규 PC 증가에 따른 DRAM 수요 증가 효과가 기대된다는 점 2)신규 Windows7이 출시되기전에 Hardware인 DDR3는 우선 구매할 것이라는 점에서 DRAM 수요 회복은 가능하리라 추정된다.