부동산·원자재 투자…인플레이션 헤징 수단 고려할 만

마켓 칼럼

코로나19 팬데믹 당시 급격한 인플레이션은 주식과 채권시장을 순식간에 혼돈의 소용돌이에 빠뜨렸다. 이미 많은 투자자의 뇌리에서 당시 기억이 사라진 듯하지만, 인플레이션은 올해 다시 투자 성과를 좌우하는 중요한 요소로 작용할 수 있다.

주식시장과 채권시장에선 미국 중앙은행(Fed)의 지속적 금리 인하 컨센서스(증권사 전망 평균)에 기반해 인플레이션 심화와 통화긴축 시나리오의 위험을 아직 크게 개의치 않는 모습이다. 시장의 이런 안일함은 값비싼 대가를 치를 가능성이 높다. 우선 미국 경기는 지난해 3분기에도 4.3%의 높은 성장세를 이어갔다. 이런 성장세는 올 상반기 가속화할 가능성이 크다. 임금 상승률은 여전히 높고, 가팔라지는 미국의 최근 외식비 상승 속도는 인플레이션 향방에 중요한 함의를 갖는다. 인공지능(AI) 관련 투자 확대와 올해 확장적인 재정정책도 인플레이션 심화를 자극하는 요인이다. 섣부른 기준금리 인하는 경기를 과열 국면으로 몰아가는 시나리오를 초래할 가능성이 작지 않다.

높아진 원·달러 환율은 국내 인플레이션의 서곡일 수 있다. 인플레이션이 급격히 심화하는 환경에선 대체로 부동산을 포함한 실물자산 투자 성과가 좋다. 인플레이션 헤징(위험 회피)이 가능한 구조의 인프라 투자도 고려해야 한다. 원자재 투자도 효과적 헤징 수단으로 작동해 왔다. 금 가격은 작년 60% 정도 상승하며 사상 최고치를 기록했으나 그 이상의 성과도 기대해볼 만하다.

임태섭 경영학 박사·성균관대 SKK GSB 교수