美 금리인하 기대 이미 반영…채권투자 서두를 필요 없어

입력2024.01.21 18:08 수정2024.01.22 01:05 지면A21

KB 금융매니저

최근 유가 상승세가 멈추고 물가상승률이 꺾이면서 미국이 올 하반기 금리를 서너 차례 내릴 것이라는 전망이 나오고 있다. 기준금리 인상 종료 기대가 확산되면서 시장금리도 점진적으로 하락하는 추세를 보일 가능성이 커졌다. 올해는 주요 자산관리 방안의 일환으로 채권투자를 적극 고려할 필요가 있다. 채권은 시장금리 하락 시 이자수익 외에 자본차익도 얻을 수 있다.

그렇지만 당장 투자를 서두를 필요는 없어 보인다. 최근 2~3개월 동안 미국의 기준금리 인하 기대가 시장에 과도하게 반영되면서 시장금리가 가파르게 떨어졌기 때문이다. 향후 금리는 조금씩 반등할 수 있다. 따라서 채권투자를 하더라도 시차를 두고 나눠 진행하는 것을 권장한다.

올해 미국을 비롯한 글로벌 경제 성장률은 둔화할 것이라는 전망이 우세하다. 이는 재무구조가 튼튼한 기업과 그렇지 않은 회사 간 차별화가 심해질 수 있다는 뜻이다. 채권투자를 할 때도 단순히 금리 수준만 보지 말고 발행회사의 신용 상태를 살펴야 한다. 예컨대 채권형 펀드를 고를 때에는 투자 채권들의 평균신용등급을 확인한 뒤 우량 채권이나 국채 비중이 높은 상품에 초점을 맞추는 게 좋다.

주식투자 전략도 이와 다르지 않다. 우량주와 국내외 고배당주, 배당성장주에 우선 주목할 필요가 있다. 인공지능(AI)을 기반으로 혁신을 이끌어나가고 있는 미국과 글로벌 초우량주도 곁들여 투자하면 좋겠다. 어두운 터널을 지나 회복세를 나타내는 국내 수출주에도 선별적으로 투자해봄 직하다.

원자재 가운데선 금을 눈여겨볼 만하다. 금리 하락으로 보유에 따른 기회 비용이 줄어들고 있기 때문이다. 외화자산에 관심있는 투자자라면 미 달러화 자산에도 조금 배분해 놓을 필요가 있다. 달러화 가치가 떨어질 때마다 조금씩 사두는 전략을 고려해 보자.

이 방안들을 모두 실행하기 쉽지 않을 수 있다. 자신의 투자 성향과 경험 수준에 맞는 전략 두어 개만 선택해 실행해도 괜찮다. 한 가지 자산에 집중 투자하기보다 포트폴리오 분산 차원으로 접근하는 전략을 권한다.

오인석 국민은행 WM고객그룹 수석전문위원

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ISA 계좌 매직!…이자로 500만원 벌어도 세금 안낸다

개인종합자산관리계좌(ISA)의 비과세 혜택이 올해부터 확대된다. 세제 혜택을 받을 수 있는 금융상품이 사라진 요즘 투자자에게 반가운 소식이다. ISA는 한 계좌로 주식, 펀드, 채권 등 여러 금융상품에 투자하면서 절세 효과를 얻을 수 있어 이른바 ‘만능 통장’이라고 불린다. 세금 혜택이 늘어나면 그만큼 실질 투자수익률이 높아지는 효과가 있다. 자산 상황과 투자 선호 유형 등에 맞춰 계좌를 운용하면 자산 형성 효과를 볼 수 있다는 게 전문가들의 조언이다. 3년간 500만원 이자에 ‘세금 0원’21일 금융투자업계에 따르면 정부는 다음달 ISA 제도를 상당폭 확대하는 법 개정안을 국회에 제출할 계획이다. 기존엔 2000만원인 연간 납입한도를 4000만원으로 두 배로 늘린다. 한 사람이 계좌당 총 1억원까지 납입할 수 있었던 총 납입한도는 2억원으로 불어난다.ISA 계좌를 통해 번 이자 소득에 대한 비과세 한도도 커진다. 현행 일반형 200만원, 서민형 400만원을 앞으로는 일반형 500만원, 서민형 1000만원으로 2.5배로 늘린다. 비과세 한도를 넘어서는 소득에 대해선 9.9% 세율을 적용해 분리과세한다. 투자자가 ISA 의무보유 기간인 3년을 기준으로 기존엔 6000만원까지 납입해 46만9000원만큼(일반형·연 4% 복리 기준) 세제 혜택을 볼 수 있었다면, 앞으로는 1억2000만원까지 납입해 500만원만큼의 이자소득에 대해선 비과세를 적용받아 103만7000원가량 세금을 아낄 수 있다. 금융권에선 법 개정 절차를 거쳐 이르면 상반기에 새 ISA 제도가 시행될 것으로 보고 있다. 기존 계좌 보유자에겐 개정 제도가 소급 적용된다. 금소세 대상자도 가입 가능올해부터는 이자·배당소득이 연 2000만원을 넘는 금융소득종합과세(금소세) 대상자도 ISA에 가입할 수 있다. 정부가 신설할 예정인 국내투자형 ISA를 통해서다. 기존엔 3년 이내에 이자·배당소득이 2000만원을 한 번이라도 넘겼다면 ISA 계좌를 개설할 수 없었다.국내형 ISA는 비과세를 적용하진 않는다. ISA를 통해 낸 소득에 대해선 원천징수세율(15.4%)만 적용해 분리과세한다. 일부 세제 혜택을 주는 대신 국내 증시에 중장기 자금을 넣어두라는 취지다. 김예나 삼성증권 tax(세무)센터장은 “초고액자산가가 아니더라도 금융투자를 활발히 하면 금소세 대상이 되는 경우가 많다”며 “이자나 배당 외엔 정기적인 현금흐름이 없는 은퇴자 등에게 특히 활용도가 높을 것”이라고 설명했다.금소세 대상이 아닌 투자자도 국내투자형 ISA 계좌를 열 수 있다. 하지만 이들에겐 일반형 ISA가 더 유리하다. 국내투자형 ISA는 투자할 수 있는 상품이 국내에 상장한 주식과 펀드로만 한정돼서다. 이와 달리 일반·서민형 ISA는 해외상장 주식 등 일부만 제외하면 국내 주식·펀드, 리츠(REITs·부동산투자회사), 상장지수펀드(ETF), 예적금, 주가연계증권 등 거의 모든 상품에 투자할 수 있다. “배당·이자 큰 공격형 투자상품 집중하라”ISA 계좌는 모든 금융권을 아울러 1인당 계좌를 하나만 개설할 수 있다. 필요에 맞는 유형을 선택하는 게 중요한 이유다. 금융회사에 운용을 맡기는 일임형, 개인이 상품을 선택한 뒤 운용을 맡기는 신탁형, 개인이 직접 운용하는 중개형 등 세 가지가 있다. 이 중 가장 인기있는 상품은 중개형 ISA다. 금융투자협회에 따르면 작년 말 기준 신탁형과 일임형 가입자 수를 다 합쳐도(105만여 명) 중개형 ISA 가입자 수(383만여 명)의 절반에도 미치지 못한다.투자 포트폴리오에서 안정형보다 공격형 투자상품을 ISA에 배치하는 게 더 유리하다. ISA는 투자손익이 상계된다는 큰 장점이 있어서다. A주식에서 1000만원 수익을, B주식에서 500만원 손실을 봤다면 총 투자수익 500만원만 세제 적용 대상인 식이다.고배당주나 이자를 받을 수 있는 상품을 ISA에 집중시키는 것도 좋은 전략이다. 금소세 대상자에서 빠지거나, 대상자가 되는 시기를 미룰 수 있어서다. 금소세 대상자가 되면 금융소득을 다른 소득과 합산해 누진세율을 적용받고, 건강보험료 피부양자 자격도 박탈된다. 김 센터장은 “ISA를 통해 분리과세되는 소득은 건보료 산정에도 반영되지 않는다”고 했다.ISA 계좌가 없다면 당장은 자금 여유가 없더라도 계좌 가입을 해두는 게 유리하다. 총 납입한도 범위 내에서 연간 한도를 이월 적용받을 수 있어서다. 올해 100만원을 납입했다면 내년엔 5900만원(1900만원+4000만원)까지 납입해 세제 혜택을 받을 수 있다는 얘기다. ISA는 의무보유기간이 3년이다. 이 기간을 채우지 않아도 중도에 인출할 수 있지만 절세 혜택이 사라진다.ISA만기 자금을 연금계좌로 이체해 추가 세액공제를 받을 수도 있다. ISA만기 60일 이내에 연금저축계좌나 개인형퇴직연금(IRP)으로 일부 또는 전액 이전하면 연금 세액공제 한도가 최대 300만원(납입액의10%) 더 생긴다.선한결 기자 always@hankyung.com
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ISA 3년 채웠다면 해지 후 재가입 유리…늘어난 稅혜택 또 받을 수 있어

세제 혜택을 받으려면 개인종합자산관리계좌(ISA)에 가입한 지 3년이 지나야 한다. 이 같은 의무보유 기간이 지나면 상황에 따라 계좌 만기를 연장하거나 새로 가입해 자산 증식 효과를 극대화할 수 있다. 전문가들은 각자에 맞는 ‘절세 균형점’을 찾는 게 중요하다고 입을 모은다.21일 금융투자협회에 따르면 작년 11월 기준 ISA 가입자 수는 489만 명에 달한다. 이 중 약 290만 명은 2021년 2월 이후 가입자다. 올해 상반기 ISA 3년 의무보유기간을 채운 이들이 크게 늘어난다는 얘기다.의무보유기간이 지났다면 ISA 계좌를 해지한 뒤 재가입해 비과세 한도 혜택을 새로 챙길 수 있다. 3년간 배당·이자소득이 비과세 한도에 맞먹는다면 계좌를 유지하는 것보다 재가입하는 쪽이 유리하다.삼성증권에 따르면 연 2000만원씩 여윳돈을 10년간 하나의 일반형 ISA 계좌로 굴려 연수익률 4%를 낸 경우 총 442만원가량 세금이 부과된다. 10년간 배당·이자에 대해 500만원까지만 비과세를 적용받게 되기 때문이다. 반면 같은 돈을 굴리면서 ISA 개설 3년 후 계좌를 새로 만들고, 그 계좌를 7년간 더 유지한다면 계좌 하나를 10년간 쓴 경우보다 세제 혜택을 82만원가량 더 받을 수 있다. 500만원 비과세 한도를 한 번 갱신했기 때문이다.자금 여유가 있고 금융소득이 많은 편이어서 연간 세 부담을 줄이는 게 최우선이라면 계좌 만기를 계속 연장하는 게 절세 효과를 키우는 방법이다. ISA를 통한 금융소득에 대해선 계좌 만기 때 세금이 부과돼서다. 올해부터 배당주나 이자 소득이 나오는 상품을 ISA에 채워놓고 10년간 기다린다면 매년 쌓인 배당·이자소득에 따른 세금은 2034년에 내면 된다는 얘기다.김예나 삼성증권 tax(세무) 센터장은 “만기를 연장해도 총 납입한도는 5개년 납입분을 상한으로 더 이상 늘어나지 않지만, 세금 납부 시기를 미룸으로써 과세 이연효과를 낼 수 있다”며 “자산가라면 만기를 길게 하는 것이 유리하다”고 조언했다.선한결 기자 always@hankyung.com
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코리아 디스카운트 해소…재팬 디스카운트 대책에서 배운다 [한상춘의 국제경제 읽기]

새해 들어서도 일본 증시가 거침없이 오르고 있다. 이르면 이달 중으로 닛케이지수가 40,000선에 도달할 수 있다는 것이 예측기관들의 지배적인 시각이다. 1989년 12월 29일 기록한 사상 최고치 38,915.87을 경신한다면 최소한 증시 측면에서는 ‘잃어버린 30년’(정확하게는 34년)에서 벗어난다.‘경제 실상을 반영하는 얼굴’이라는 이론적 근거에서 보면 최근 일본 증시 상승세는 이해되지 않는다. 작년 성장률이 높아지긴 했지만 여전히 1%대에 머무른 가운데 올해는 그보다 낮은 수준에 그칠 것으로 예상되기 때문이다. 뒤늦게 아베노믹스가 효과를 발휘하고 있다는 시각에 무리가 있는 것도 이 때문이다.경제가 받쳐주지 못한다면 일본 증시 상승 배경은 더 궁금해진다. 가장 큰 요인은 ‘있는 것부터 제대로 평가받자’는 일본 증권당국의 ‘재팬 디스카운트 해소 대책’이 주효했기 때문이다. 주가수익비율(PER), 주가순자산비율(PBR) 등으로 볼 때 일본 증시는 한국 증시 이상으로 저평가된 것으로 널리 알려졌다.기득권 카르텔 저항에 밀려 감히 저평가 해소책을 생각지도 못했던 일본 증권당국이 글로벌 행동주의 펀드들의 요구를 받아들이기 시작하면서 해결의 실마리를 찾고 있다. 행동주의 펀드는 자사주 매입, 배당률 제고, 지배구조 개선 등을 통해 주주 보호와 주주 가치 극대화를 위해 직접 행동한다는 면에서 종전의 펀드와 다르다.일본 증권당국도 적극 호응했다. 작년 4월 PBR이 1배를 밑도는 기업을 대상으로 주가를 끌어올리지 못하면 상장 폐지할 수 있다고 경고했다. 해당 기업들은 배당률 제고 등을 통해 PBR을 1배 이상으로 끌어올렸다. 내친김에 일본 증권당국은 소액투자비과세제(NISA)를 도입하는 등 감세를 목적으로 증시 관련 세제를 일제히 정비하고 있다.가치투자의 달인인 워런 버핏 벅셔해서웨이 회장은 이 점을 놓치지 않았다. 재팬 디스카운트 대책으로 일본 기업의 가치가 제대로 평가받으면 주가가 크게 오를 것이라는 판단에 따라 가장 저평가된 5대 상사를 중심으로 일본 주식을 대거 사들였다. 버핏 회장이 일본 주식을 처음 사들인 작년 4월 이후 벅셔해서웨이의 국별 주식 투자 수익률을 보면 일본이 가장 높다.모든 정책은 ‘타이밍’이 중요하다. 일본 증권당국의 증시 부양책은 때맞춰 중국에서 이탈한 외국인 자금 유입의 촉매제가 되면서 일본 주가를 더 끌어올리고 있다. ‘중국 대탈출(GCE)’이라는 신조어가 나올 만큼 중국에서 외국인 자금의 이탈세는 앞으로도 지속할 확률이 높아 일본 주가 추가 상승에 기폭제 역할을 할 것으로 기대된다.일본 주가 상승은 일본 경제에 마중물 역할을 하고 있다. 마이너스 금리에도 오히려 더 높아져 ‘잃어버린 30년’을 낳은 민간 저축이 증시로 유입돼 기업의 설비투자 자금으로 선순환하고 있기 때문이다. 주가 상승에 따른 ‘부(富)의 효과’로 민간소비도 살아날 조짐을 보이고 있다. 증시 부양책이 ‘부의 저축세’ 역할까지 하고 있는 셈이다.금융이 실물을 주도(leading)하는 시대에서는 감세 정책 수단 중 증시 관련 세금을 낮춰주는 것이 가장 효과가 크다. 감세에 따른 소득 대체효과에다 포트폴리오 변경 효과까지 가세해 민간소비가 크게 늘어나기 때문이다. 증시 감세에 초점을 맞춘 ‘신공급중시 경제학’이 1980년 초 태동한 ‘공급중시 경제학’과 구별되는 점이다.한국도 작년 11월 공매도 금지, 대주주 양도세 완화에 이어 금융투자과세 폐지, 상속세 완화 등을 통해 개인투자자를 보호하고 증시를 부양하는 대책을 발표했다. 시기적으로 외국인 자금의 서든 스톱 조짐과 저성장 고착화 우려가 나오는 상황에서 적절한 것으로 평가된다. 정책적으로도 통화와 재정정책이 여의치 않은 여건에서 제3의 정책수단이다.부자 감세와 대체 세제가 마련되지 않았다는 이유로 비판하는 시각도 만만치 않다. 하지만 징벌적 과세로 우리 세율이 래퍼 곡선상 비표준지대(세율과 세수 간 반비례)에 있는 여건에서는 감세에 따라 증시와 경기가 부양될 경우 현행 세제를 유지하는 것과 비교해 세수 확보에 큰 어려움이 없을 것으로 예상된다.코리아 디스카운트 해소를 위해 보완해야 할 대책이 있다. 순이익을 주주에게 돌려주는 환원율이 한국은 29%에 불과하다. 미국 92%, 선진국 평균 68%, 심지어는 개발도상국 평균 37%에 턱없이 못 미친다. 배당률을 정기금리의 2배 이상으로 끌어올려 주주환원율을 높여줘야 한다. 합병비율 왜곡 산정, 터널링(오너 등 지배주주 사익을 위한 부의 이전행위) 등을 방지하기 위해 지배구조 개선과 주주 권리를 보호할 법적 근거도 마련해야 할 때다.