두산, SMR·수소가스터빈 등 친환경 발전 주도
두산은 차세대 에너지 자원인 수소 분야에서도 생산부터 유통, 활용에 이르기까지 모든 밸류체인을 구축해 나가고 있다. 특히 수전해 시스템과 수소액화플랜트 등을 통해 수소 생산과 유통에 나서고 있다. 두산퓨얼셀의 양성자 교환막(PEM) 방식 수전해 시스템은 연내 실증에 들어갈 예정이며, 두산에너빌리티가 경남 창원에 구축 중인 수소액화플랜트는 준공을 앞두고 있다. 국내 최초로 준공되는 수소액화플랜트는 수소의 효과적인 저장 및 운송 분야에서 이정표가 될 전망이다.
세계 다섯 번째로 발전용 대형 가스터빈 개발에 성공한 두산에너빌리티는 수소가스터빈 개발 쪽으로 사업 영역을 확장하고 있다. 수소가스터빈은 천연가스 대신 수소를 사용하며 기존 복합화력발전소의 인프라를 활용하면서 노후 가스터빈을 대체할 경우 적은 비용으로 친환경 발전소 전환이 가능하다는 장점이 있다. 두산에너빌리티는 독자 기술로 5㎿급 수소가스터빈용 수소 전소 연소기 개발을 진행 중이며 이와 병행해 한국기계연구원과는 300㎿급 수소가스터빈용 수소 혼소 연소기를 개발하고 있다.
두산퓨얼셀은 대표적인 수소 활용 분야인 수소연료전지 시장을 주도하고 있다. 주력인 발전용 인산형연료전지(PAFC)를 비롯해 고체산화물연료전지(SOFC) 등 차세대 수소연료전지의 사업화를 진행 중이다.
두산에너빌리티는 2005년부터 풍력기술 개발에 매진해 순수 자체 기술과 국내 최다 실적을 보유한 해상풍력발전기 제조사다. 최근엔 국책과제로 개발 중인 8㎿급 해상풍력발전시스템이 국제 인증을 취득하는 등 해상풍력 사업을 확대해 나가고 있다.
김재후 기자 hu@hankyung.com
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다시 등장한 美 IRA 공급망 리스크…K배터리 "내실 다질 기회"
미국이 중국 자본의 지분율이 25%를 넘는 합작사를 ‘해외우려집단(FEOC)’으로 지정했다. 이에 따라 국내 배터리업계가 지분율 조정 등 전략 수정이 불가피해졌다. 배터리 핵심 소재에 대한 대(對)중국 의존도를 낮추지 못하면 내년부터 미국 수출이 사실상 불가능해지기 때문이다.미국 재무부와 에너지부는 지난 1일 인플레이션 감축법(IRA)의 전기차 세액공제 혜택을 받을 수 없는 FEOC에 대한 세부 규정안을 발표했다. 미국 정부는 배터리 부품, 핵심 광물 원산지 요건을 충족하고, 북미에서 최종 조립된 전기차에 대해 IRA에 따라 최대 7500달러, 우리 돈으로 약 1000만원의 세액공제 혜택을 주고 있다. 이 혜택을 받기 위해 분리막, 전해질 등 배터리 부품은 2024년, 배터리 양극재와 음극재에 들어가는 니켈·리튬·흑연 등 핵심 광물은 2025년부터 FEOC에서 조달하면 안 된다. 이번 발표에는 중국 정부와 관련된 합작회사 지분율이 25% 이상인 경우도 포함됐다. 미국이 자국 반도체 산업 강화를 위해 지난 8월 발효한 ‘반도체지원법’(칩스법)과 같은 기준을 적용한 것이다.LG화학, 中과 최다 합작FEOC 발표로 특히 배터리 가격에 40~50%를 차지하는 핵심 소재인 양극재 기업들의 사업 전략에 먹구름이 끼었다. 국내 양극재 기업 중 엘앤에프를 제외하고 LG화학, 에코프로, 포스코퓨처엠은 모두 중국 기업과 합작을 진행 중이다.가장 큰 규모로 중국과 합작 공장을 진행 중인 곳은 LG화학이다. LG화학은 현재 코발트 생산 1위 기업 중국 화유코발트와 1조2000억원을 들여 전북 새만금에 전구체 공장을, 5000억원을 투자해 경북 구미에 양극재 공장을 건설할 예정이다. 새만금 공장의 경우 현재 지분율은 논의 단계다. 구미 양극재 공장은 중국 화유코발트가 49%의 지분을 보유 중이다. 양극재를 북미 시장용으로 수출하려면 LG화학은 내년 말까지 최소 24%포인트의 지분을 화유코발트로부터 사 와야 한다.LG화학 측은 지난 1분기 실적 발표 당시 “만약 중국 회사 지분이 완전히 배제돼야 한다는 내용으로 FEOC가 규정된다면 필요시 화유코발트 지분을 전량 인수하는 방안도 고려 중”이라고 밝힌 바 있다. 하지만 고금리·고물가가 이어지는 상황에서 수천억원을 투입해야 한다. 석유화학이 주된 사업인 LG화학은 석유화학 산업 부진과 최근 진행한 외화 교환사채(EB) 발행 등으로 재무적 여유가 크지 않다. LG화학 측은 FEOC 발표 이후 “현재는 FEOC 의견 제출 및 조정 기간으로 유권 해석을 거쳐 추후 대응 방안을 마련할 예정”이라고 전했다.셀부터 소재 업체들 잇따라 속도 조절화유코발트와 글로벌 1위 전구체 기업인 중국 CNGR 등과 협력 중인 포스코그룹도 합작사 지분 조정을 검토하고 있다. 또 특정 공장 제품은 북미 외 지역용 배터리에만 판매하는 등 대응책 마련에 들어갔다.포스코홀딩스와 포스코퓨처엠은 지난 6월 중국 CNGR과 니켈·전구체 생산을 위해 1조5000억원을 투자해 경북 포항에 합작 공장을 짓기로 했다. CNGR의 니켈 정제 법인의 지분율은 40%, 전구체 생산 법인 지분율은 80%에 달한다. 포스코홀딩스가 화유코발트와 합작한 폐배터리 재활용 회사 HY클린메탈은 중국 측 지분율이 35%다. 에코프로는 SK온과 중국 전구체 생산기업인 거린메이(GEM)와 새만금에 전구체 생산을 위한 3자 합작법인을 설립할 계획이다. 이 합작법인 역시 SK온과 에코프로의 지분율 합계가 75% 이상이 되도록 지분을 조정해야 한다.FEOC 발표로 투자 전략에 차질이 빚어지고 있지만 배터리업계에선 “내실을 다질 기회”가 생겼다는 말도 나온다. 수년간 거듭된 대규모 투자와 그에 따른 재무 부담, 가동률 저하, 인력 수급 등 ‘과속 부작용’을 바로잡고 숨을 고르며 필요한 준비를 더 할 수 있게 됐다는 얘기다.LG화학은 배터리 소재 기업으로 체질을 전환하기 위해 2025년까지 설비투자(CAPEX)에만 10조원을 투자할 계획이다. 에코프로의 양극재 계열사 에코프로비엠이 2027년까지 계획해둔 설비투자 규모는 7조1000억원에 육박한다. 국내 기업 투자 속도 조절…LG엔솔-포드, 배터리 합작공장 철회고려아연·엘앤에프 신·증설 미뤄…포드-SK온, 美 공장 가동도 연기중국이 아닌 국내외 기업들과 손을 잡은 배터리 소재사 중 이미 투자 속도 조절에 나선 곳도 있다. 전반적인 전기차 수요 위축 등 ‘공급 과잉’ 우려 때문이다. 배터리와 전기차 기업은 미국 인플레이션 감축법(IRA) 보조금을 포기하더라도 미국 내 현지 생산을 중단하고 중국 기업을 파트너로 유지해 유럽 등 다른 시장을 공략하려는 움직임도 포착된다.고려아연은 3분기 배터리 소재인 동박 생산을 시작할 계획이었지만 내년 상반기로 미뤘다. LG에너지솔루션, SK온, 삼성SDI 등 국내 배터리 기업의 품질 인증이 늦어지고 있기 때문이라는 게 회사 측 설명이다. 하지만 업계에선 동박 공급 과잉으로 제품 가격이 내려가자 고려아연이 사업 진출을 늦춘 것으로 관측하고 있다. 고려아연은 배터리 후방 산업인 폐배터리 진출 계획은 아예 보류했다. 작년 말 미국 전자 폐기물업체 이그니오를 인수한 고려아연은 연내 현지에 폐배터리 공장을 착공할 계획이었지만 일단 중단했다.엘앤에프도 양극재 공장 증설 속도를 늦추기로 했다. 신사업으로 채택한 전구체, 리튬·인산철(LFP) 양극재, 음극재 공장은 투자 규모도 줄일 계획이다. 에코프로비엠 역시 지난달 3분기 실적 발표회에서 “4분기는 양극재 물량 정체 가능성이 있다”며 “올해 시설투자 비용을 조정할 것”이라고 발표했다.배터리 셀 업체도 전기차 성장 둔화에 생산 속도를 늦추고 있다. LG에너지솔루션과 미국 포드, 튀르키예 코치그룹이 올해 말 착공을 목표로 준비하던 튀르키예 배터리 합작공장 프로젝트는 지난달 무산됐다. 3사는 올해 2월 업무협약을 맺고 이 공장에서 2026년부터 연 25GWh 규모의 전기차 배터리를 생산하기로 했다. LG에너지솔루션은 이와 관련, “회사는 기존 생산시설에서 동일한 상용 전기차 모델에 적용될 배터리셀을 공급할 예정이며 포드와는 앞으로도 오랜 사업 관계를 확장해 나갈 것”이라는 입장을 밝혔다.포드는 SK온과 미국 켄터키주에 짓기로 한 2공장 가동도 당초 목표한 2026년보다 미루기로 했다. 포드가 미국 내 인건비 상승, 전기차 수요 둔화, 전기차 부문 적자 누적 등을 이유로 기존에 계획한 전기차 투자 가운데 120억달러를 줄이겠다고 발표한 여파다. 폭스바겐에 배터리를 공급하는 LG에너지솔루션도 폭스바겐의 전기차 생산 계획 축소에 맞춰 폴란드 공장 가동률을 조정할 방침이다.포드는 중국 화유코발트와 손잡고 전기차 배터리 핵심 광물 조달에 나서고 있다. 포드는 화유코발트, 브라질 광산업체 발레와 인도네시아에서 전기차 배터리 핵심 원료인 니켈·코발트를 공급받기 위한 합작 투자 계약을 맺었다. 중국 매체에 따르면 합작사 지분의 73%는 화유코발트가 보유하는 것으로 알려졌다. 업계 관계자는 “포드가 당장 보조금을 포기하는 일이 있더라도 중국이 장악한 공급망을 활용해 저렴하게 전기차를 생산하는 게 우선이라고 판단한 것”이라는 분석을 내놨다. 포드는 ‘가성비’ 배터리로 불리는 LFP 배터리를 현지 생산하기 위해 중국 CATL과도 기술 라이선스 계약을 맺고 미국 내 배터리 공장을 짓고 있다. 강미선 기자 misunny@hankyung.com
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글로벌 스마트폰 시장이 내년엔 회복될 것으로 전망된다. 5세대(5G) 이동통신 스마트폰 출하량이 크게 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 폴더블 스마트폰 시장이 매년 커지는 것도 긍정적인 요인으로 평가된다. 삼성전자는 온디바이스 인공지능(AI) 기능이 적용된 간판 스마트폰 갤럭시S24 시리즈를 내년 1월 공개하고 프리미엄 시장 공략에 속도를 낼 계획이다. ○내년 출하량 3.8% 증가11일 시장조사업체 IDC에 따르면 내년 전 세계 스마트폰 출하량 전망치는 올해 대비 3.8% 증가한 12억408만 대다. 올해 출하량도 전년 대비 3.5% 감소한 11억6000만 대로 직전 전망(4.7% 감소)보다 개선됐다.IDC가 전망을 긍정적으로 조정한 건 스마트폰 시장이 살아날 조짐을 보여서다. 나빌라 포팔 IDC 연구원은 “스마트폰 업황이 최악의 상황을 지나 성장세로 바뀌었다”며 “중국 시장이 가장 뚜렷하게 반등하고 있다”고 설명했다.신흥국 중심으로 5G용 스마트폰 판매가 늘고 있는 것이 긍정적으로 평가됐다. IDC에 따르면 전 세계 5G 스마트폰 출하량은 2023년 11%, 2024년 20% 늘어날 것으로 전망됐다. 전체 스마트폰 중에서 5G 폰이 차지하는 비중은 2023년 61%에서 2027년 83%로 커질 것으로 예측됐다. IDC는 “전체 스마트폰 시장은 2022년부터 2027년까지 연간 1.4% 성장할 것으로 예상되지만 5G 스마트폰 출하량은 같은 기간 연 11.1%의 고성장세를 이어갈 것”이라고 내다봤다. IDC는 프리미엄 스마트폰 시장이 성장함에 따라 올해 스마트폰 평균판매단가(ASP)는 전년 대비 5.5% 오른 438달러를 기록할 것으로 예측했다. ○갤럭시S24 내년 1월 17일 공개삼성전자는 국내와 글로벌 시장 공략을 위해 프리미엄급 스마트폰을 연이어 출시한다. 국내에선 지난 8일 10·20대를 겨냥한 스마트폰 갤럭시S23 FE(팬에디션)를 출시했다. 갤럭시S23의 디자인과 핵심 기능은 유지하면서 부품 사양을 낮춰 가격을 80만원대로 내린 것이 특징이다.갤럭시S23 FE는 고사양 애플리케이션프로세서(AP)를 적용해 게임을 끊김 없이 할 수 있다. 대각선 길이 163.1㎜(6.4인치)의 ‘다이내믹 아몰레드 2X’ 디스플레이로 눈의 피로를 최소화한다. 4500㎃의 대용량 배터리와 5000만 화소의 고해상도 렌즈, 3배 광학줌을 갖춘 카메라를 장착했다. 삼성전자 관계자는 “프리미엄 성능에 가격 경쟁력까지 갖춘 제품”이라고 설명했다.삼성전자는 정부의 가계통신비 부담 완화 기조에 발맞춰 갤럭시S23 FE 구매 고객이 24개월 뒤 제품을 반납하면 출고가 50%를 보상하는 내용의 ‘갤럭시 퍼펙트 프로그램’을 도입한다. 통신사들도 추가 할인 프로그램을 제공하기로 했다. KT 고객은 갤럭시S23 FE를 6만9000원 이상의 5G 요금제로 개통하고 구독 서비스를 활용하면 월 2000원의 이용료만 내고 잔여 할부금 납부 없이 24개월 사용할 수 있다. SK텔레콤과 LG유플러스는 신규 개통 고객이 특정 중고 단말기를 반납할 경우 5만원을 추가 보상한다.삼성전자의 야심작 갤럭시S24 시리즈는 내년 1월 17일 경쟁사 애플의 안마당인 미국 실리콘밸리에서 공개된다. 스마트폰 성능과 디자인에 대한 자신감의 표현이라는 분석이 나온다. ○온디바이스 AI 탑재갤럭시S24 시리즈는 세계 최초의 AI 스마트폰으로 출시될 전망이다. 삼성전자의 생성형 AI 모델인 ‘삼성 가우스’가 탑재될 예정이다. 삼성 가우스는 이메일 작성, 문서 요약 등 업무를 더 쉽고 빠르게 처리할 수 있도록 하는 게 장점으로 꼽힌다. 기기 제어와 문장 요약, 문법 교정 등의 기능과 함께 영어, 중국어, 일본어 등 주요 언어를 실시간으로 통역해주는 기능도 탑재된다.이 밖에 스마트폰의 두뇌 역할을 하는 AP는 퀄컴의 스냅드래곤8 3세대와 삼성전자의 엑시노스 2400이 모델별로 나눠 적용된다.황정수 기자 hjs@hankyung.com
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우량자산 보유 연장수단으로 각광 받는 '컨티뉴에이션 펀드'
글로벌 긴축으로 자본시장 내 투자와 회수 시장이 위축되고 있다. 코로나 팬데믹 이후 IPO(기업공개) 시장이 위축되면서 기존 GP(General Partner·운용사)들은 만기가 얼마 남지 않은 펀드의 우량 포트폴리오를 낮은 가격에 매각해 자금을 회수하기보다 새로운 펀드로 이전해 장기 보유하는 전략을 모색하고 있다. 시장 환경이 좋지 않은 상황에서 우량 자산을 저평가된 가격에 매각하는 것보다 적절한 시기에 차익을 실현하기 위한 전략이다. 그 방편으로 PE 시장에서 ‘컨티뉴에이션 펀드’가 부상하고 있다. ○부실 자산에서 우량 자산으로 활용처 확대컨티뉴에이션 펀드는 기존 사모펀드의 GP를 그대로 유지하고, 기존 펀드가 보유한 우량한 자산이나 기업을 신규 펀드로 이전해 투자하는 전략이다. 의사결정 과정에서 GP가 주도적인 역할을 수행하기 때문에 GP 주도형 전략으로 분류된다. 일반적으로 보유 기업이 경영상 어려움을 겪고 있거나 시장 환경이 좋지 않아 매각가 대비 자산 가치가 크게 하락한 경우 활용된다. 수익 실현이 어려운 부실화된 사모펀드(PEF)를 구조조정하는 용도로 사용된 탓에 ‘구조조정 펀드’(펀드 리캐피털리제이션)로도 불렸다.최근엔 보유 기업의 잠재력이 높고 수익 창출 가능성이 높을 때도 활용처가 확대됐다. GP와LP가 우량 자산의 투자를 지속하고 싶을 때 대안으로 떠오르면서 LP들의 출자가 증가하는 추세다. 기존 펀드의 투자 성과를 이어갈 수 있고 투자자의 투자 기간을 확대할 수 있는 이점이 복합적으로 작용한 결과다. GP 주도형 거래 비중이 급격히 늘어난 배경에도 컨티뉴에이션 펀드가 있다. 2018년 기준 GP 주도형 거래는 240억달러로 전체 세컨더리 시장에서 차지했던 비중은 32%에 불과했다. 그러나 2021년에는 630억달러를 기록하며 전체 세컨더리 거래 비중의 50%까지 상승했다.컨티뉴에이션 펀드는 GP와 LP 모두에게 다양한 이점을 제공할 수 있다. GP 측면에선 우량한 투자자산에 대한 보유기간을 연장함으로써 자산가치를 극대화할 기회를 확보할 수 있다. 또한 새로운 LP투자자를 모집함으로써 신규 자본을 확보하고 장기적 수익 기반을 마련할 수 있다. LP투자자 측면에서는 사전 설정된 가격으로 투자를 현금화하거나 보유 지분을 유지하며 신규 펀드로 투자를 지속할지 여부를 선택할 수 있다. GP와 마찬가지로 우량 자산이나 기업의 미래 가치를 실현하기 위한 충분한 투자기간을 확보할 수 있으며, 펀드 관리 보수체계나 수익 메커니즘 등을 포함한 새로운 펀드 운영 조건을 GP와 협상할 수 있다. 이미 검증된 안전 자산이나 기업에 대한 투자 기회를 확보할 수 있다는 점에서 기존 LP투자자뿐만 아니라 신규 LP투자자에게도 좋은 투자처가 될 수 있다. ○국내는 도입기…이해상충 해결 관건글로벌 시장에서 컨티뉴에이션 펀드는 회수전략의 하나로 활발히 활용되고 있다. 블랙스톤은 2016년 결성된 펀드의 포트폴리오 중 하나인 ‘바이오메드 리얼티’에 대한 보유지분을 유지하기 위해 2020년 10월 컨티뉴에이션 펀드를 결성했는데, 11월 146억달러에 매각을 완료했다. 이 거래로 투자자들은 약 65억달러의 수익을 기록한 것으로 알려졌다.국내에선 그동안 컨티뉴에이션 펀드가 전무했다. 그러나 2022년 사모펀드 한앤컴퍼니가 쌍용C&E에 대한 재투자를 목적으로 아시아 최대 규모인 1조9000억원가량의 컨티뉴에이션 펀드를 결성했다. 골드만삭스와 국내 연기금 등이 참여했고 글로벌 세컨더리 투자 특화 운용사인 콜러캐피털이 새로운 투자자로 합류했다. 이 사례는 국내에서도 컨티뉴에이션 펀드가 가능하다는 것을 보여준 계기가 됐다.국내에서 컨티뉴에이션 펀드가 투자금 회수를 위한 건전한 축으로 자리잡기 위해서는 GP의 이해 상충 문제를 해결하는 것이 중요하다. 컨티뉴에이션 펀드 거래에서 GP는 기존 펀드의 매도자이자 신규 펀드의 매수자 역할을 동시에 수행한다. 자칫 매도자로서 기존 펀드의 이익을 우선해 신규 펀드의 이익을 침해하거나 반대의 경우도 발생할 수 있다. 이에 따라 LP투자자는 GP가 선정한 자문사와 별도로 LP의 입장과 이익을 대변하는 독립적인 제3자 자문사를 선정하고, 기초자산 밸류에이션을 포함해 거래 전반에 대한 공정성을 검토함으로써 LP의 권리와 이익을 보호해야 한다. GP 또한 LP투자자의 신뢰를 확보하기 위해 신의성실 의무를 다하고 좋은 선례를 남기기 위해 노력해야 한다. 국내 PE시장에도 컨티뉴에이션 펀드가 차익실현 기회를 이연하는 유용한 수단 중 하나라는 인식이 뿌리내릴 수 있도록 힘써야 한다.손호승 삼정KPMG 재무자문부문 부대표
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