월마트 충격에 얼어붙은 유통株…그래도 'OO'엔 지갑 연다

차은지 기자

입력2022.07.27 09:12 수정2022.07.27 09:12

월마트발 악재에 국내 유통주 '휘청'
"경기 방어주로 렌탈주 매력 높아"
렌터카 사업 성장세 '긍정적'

국내 유통주가 흔들리고 있다. 미국의 초대형 유통업체 월마트가 인플레이션에 따른 소비 위축 염려로 실적 전망치(가이던스)를 대폭 하향 조정하면서다. 최악의 인플레이션 탓에 유통업종에 대한 투자심리가 위축되고 있지만 전문가들은 경기방어주로서 렌탈주의 매력이 높아지고 있다고 분석했다. 경기가 어려워지면서 사람들이 소유보다 렌탈을 택하고 있어서다.

27일 한국거래소에 따르면 오전 9시4분 기준 이마트는 전 거래일 대비 2000원(1.74%) 내린 11만3000원에 거래되고 있다. 같은 시간 롯데쇼핑도 전 거래일보다 700원(0.74%) 내린 9만4200원에 거래 중이다. GS리테일, 신세계 등도 주가가 소폭 하락하고 있다.

국내 대형 유통주 주가가 하락하고 있는 이유는 월마트가 올해 실적 전망치를 낮춰 잡은 것이 영향으로 풀이된다. 25일(현지 시간) CNBC 등 외신에 따르면 월마트는 올해 2분기 영업이익이 전년 대비 13~14% 하락할 것으로 내다봤다. 올해 전체 영업이익도 11~13% 떨어질 것으로 전망했다.

통상적으로 유통업종은 인플레이션 시기에도 주가가 큰 타격을 받지 않는 경기 방어주로 꼽힌다. 물가가 오르더라도 일상생활에서 꼭 필요한 식료품이나 의류, 화장품 등에 대한 소비는 크게 위축되지 않기 때문이다.

그러나 최근에는 인플레이션 가속화와 금리 인상 등 악재가 겹치며 좀처럼 회복되지 않는 소비심리가 유통업종 주가 상승의 발목을 잡고 있다.

이에 증권가에서는 렌탈업종, 그 중에서도 자동차 렌탈주를 주목해야 한다고 조언한다. 지난 2년간 자동차 렌탈은 단기·장기 동반성장에 힘입어 빠르게 성장했다. 해외여행 제한으로 제주도향 단기렌탈 수요가 증가하면서 높은 이익률과 가동률을 보였다.

코로나 종식과 함께 해외여행이 점차 풀리면서 제주도 단기렌탈 수요는 내년부터 다소 진정될 것으로 예상된다. 그러나 단기렌탈이 평균적으로 전체 렌탈에서 차지하는 비중이 30%에 불과하고 계속되는 신차출고 지연으로 인해 개인고객이 장기렌터카를 이용하는 비율도 늘고 있는 만큼 렌터카 사업의 성장세는 계속 유지될 것으로 기대된다.

최승호 상상인증권 연구원은 "소비자 의식의 변화, 관련산업의 수요 증대로 인해 신규 렌탈계정은 앞으로도 순증할 것"이라며 "특히 다른 렌탈상품은 사용연한이 종료되면 제품의 매각 및 재렌탈이 어려워지는데 반해 자동차의 경우 중고차 경매장 및 딜러를 통한 매각으로 비즈니스의 끝단까지 수익을 창출할 수 있어 긍정적"이라고 말했다.

기존의 경우 렌탈기간이 끝난 중고차를 처리하는 방법은 경매장을 통한 기업 간 거래(B2B) 매각만 존재했다. 하지만 지난 3월 중고차 생계형 적합업종 미지정으로 이제는 소비자에게 중고차를 판매할 수 있는 길이 열렸다. 시기의 문제일 뿐 앞으로는 대기업 주도의 중고차 비즈니스도 열릴 전망이다.

게다가 자동차 렌탈의 경우 금리인상을 렌탈료에 적용시킬 수 있는 구조이기 때문에 금리상승 영향에서도 자유롭다. 실제로 이미 지난 6월 업체들이 렌터카 이용가격을 인상하며 최근 금리·물가인상에 따른 후속조치로 발 빠른 인상을 단행한 바 있다.

전문가들은 자동차렌탈 업종 내 최선호주로 롯데렌탈을 제시했다. 본업인 자동차 사업부의 기대감과 렌터카 사업변동성을 축소해주는 안정적인 기타 사업부의 성장이 긍정적이라는 분석이 나온다.

하반기 모멘텀으로 최근 롯데렌탈이 지분을 투자한 쏘카의 기업공개(IPO)와 중고차 기업-소비자 간 거래(B2C) 플랫폼 오픈이 있다. 쏘카 IPO가 계획대로 진행될 시에 롯데렌탈의 카쉐어링 서비스인 그린카 및 모빌리티 플랫폼으로서의 롯데렌탈에 대한 밸류에이션이 제고될 수 있을 것으로 기대된다.

김진우 한국투자증권 연구원은 "롯데렌탈은 장단기 렌터카 외에 일반렌탈, 중고차, 모빌리티 모두 호실적이 이어지면서 올해 최대실적을 지속할 전망"이라며 "중고차와 모빌리티가 이끄는 구조적인 성장성에 주목할 시점"이라고 말했다.

차은지 한경닷컴 기자 chachacha@hankyung.com

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"롯데렌탈, 2분기 실적 홈런 전망…성장여력 주목"-상상인

상상인증권은 25일 롯데렌탈에 대해 장기렌터카 수주 호조와 꺾이지 않는 단기렌탈 흐름이 이어져 2분기 역대 최고 실적을 달성할 것으로 전망했다. 이에 목표주가 6만2000원를 제시하고, 투자의견은 '매수'를 유지했다. 지난 2분기 롯데렌탈은 매출액 6713억원, 영업이익 761억원의 실적을 기록할 것으로 상상인증권은 전망했다. 이는 전년 동기 대비 매출액과 영업이익 각각 10%, 25% 증가한 추정치다. 최승호 상상인증권 연구원은 롯데멘탈의 하반기 모멘텀으로 쏘카 기업공개(IPO)와 중고차 기업·소비자간거래(B2C) 플랫폼 출시를 꼽았다. 플랫폼은 10월 개시될 예정이다. 최 연구원은 "쏘카 IPO가 계획대로 진행되면 롯데렌탈의 카쉐어링 서비스인 그린카 및 모빌리티 플랫폼으로서의 롯데렌탈에 대한 가치가 제고될 수 있을 것으로 보인다"고 설명했다. 이어 "중고차 플랫폼 중개모델은 중개수수료를 수취하는 비즈니스이기에 매출의 규모(볼륨)은 크지 않지만 영업이익률이 30~40%에 달한다"며 "현재 중개플랫폼 1위인 엔카닷컴의 절반 수준의 볼륨만 가져가도 영업이익이 연간 120억원 증가하는 효과가 있을 것으로 보인다"고 부연했다. 그러면서 "마진기여도가 높은 제주도 단기렌탈 수요가 3분기부터 계절성으로 올라오면서 하반기에는 수익성까지 챙겨질 것"이라고 평가했다. 이에 2022년 예상 실적에 대해 매출액은 전년 동기 대비 10.07% 늘어난 2조6669억원, 영업이익은 24.56% 증가한 3058억원을 전망했다. 최 연구원은 "국내회사 중에서는 유일하게 전 영역 렌탈(자동차, B2B, B2C)을 커버하는 회사인데, 각각 사업부의 성장성과 규모도 최상위권"이라며 "본업인 자동차 사업부의 기대감과, 렌터카 사업변동성을 축소해주는 안정적인 기타 사업부의 성장이 긍정적이다. 종합 렌탈기업으로서의 성장여력에 주목한다"고 말했다.신현아 한경닷컴 기자 sha0119@hankyung.com
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신차 출고 지연에 대박 터진 중고차 시장

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"약값보다 병값이 비싸"…제약株, 경기방어주로 부활할까 [돈앤톡]

제약사 주식이 방어주로 주목된다. 경기가 둔화되는 와중에 물가마저 고공행진하는 스태그플래이션이 우려되는 상황이지만, 질병을 조절하는 데 필요한 약을 끊기는 어렵기 때문이다. 수요가 크게 줄어들 걱정이 없는 데다, 원재료 비용은 약값에서 차지하는 비중이 작아 물가 상승의 영향도 상대적으로 덜 받는다.25일 한국거래소에 따르면 이달 들어 코스피의약품지수는 4.99% 하락해 1만4336.13으로 지난 24일 거래를 마쳤다. 같은 기간 코스피지수의 낙폭 11.89%보다 선방했다. 증시 하락세가 본격화된 작년 말 이후로도 의약품지수의 낙폭이 16.67%로, 코스피지수의 20.52%보다 작다.하태기 상상인증권 연구원은 “올해 제약사 주식은 경기방어주의 모습을 보여주고 있다”며 “그 동안 바이오주가 강세를 보이면서 불경기에 강했던 제약주를 작년까지 잊고 있었다”고 말했다.제약주가 불경기에 강한 이유는 수요가 쉽게 줄지 않기 때문이다. 특히 국내 제약사들의 주력 품목인 만성질환 치료제들은 ‘한 번 먹기 시작하면 평생 못 끊는다’는 말이 있을 정도로 장기간 복용해야 한다.자체 개발한 고혈압 개량 신약 아모잘탄(로사르탄·암로디핀)와 고지혈증 로수젯(로수바스타틴·에제티미브) 제조·판매에 주력하는 한미약품의 경우 올해 들어 약세장 속에서도 주가가 9.06% 상승했다.약세장의 근본적 배경은 인플레이션(물가 상승)이다. 물가를 잡기 위해 중앙은행이 긴축적인 통화정책에 나서면서 경기가 위축될 수 있다는 우려가 고조된 것이다. 특히 뒤늦게 물가를 잡기 위해 중앙은행들이 통화 긴축에 나섰지만, 우크라이나 전쟁 여파 등으로 물가가 잡히지 않자 비용 부담 확대 우려에 증권사들은 기업들의 실적 전망치를 낮춰잡기 시작했다.에프앤가이드에 집계된 전체 코스피 종목들의 2분기 영업이익 컨센서스는 57조9372억원으로 1주일 전에 비해 0.37% 감소했다. 반면 코스피의약품업종 종목들의 2분기 영업이익 전망치는 같은 기간 0.03% 늘었다.약을 만드는 데 드는 원재료비 비중이 작아 제약사들이 물가 상승으로 인한 비용 상승 부담을 상대적으로 적게 받기 때문이다. 주사제 제품을 만드는 회사의 관계자가 “약을 만드는 데 드는 비용보다 약을 담는 병 값이 더 비싸다”고 말할 정도다.하태기 연구원은 “일반적인 관점에서 제약사 매출액에서 차지하는 순수 원재료비 비중은 20% 미만”이라며 “제조원가 중에서 비중이 큰 감가상각비, 인건비 등은 유가 상승 및 환율 상승에 큰 영향이 없다”고 설명했다.다만 고환율 상황이 장기적으로 이어지면 비용 부담이 늘어날 수 있다. 화학제제를 만드는 합성원료의 경우 수입 비중이 크기 때문이다. 단기적으로는 제약사가 쌓아 놓은 안전재고를 소진하면서 수익성을 방어할 수 있지만, 재고가 모두 소진되면 비용 부담이 커진다.제약사들이 외형을 키우기 위한 전략으로 삼는 도입의약품 유통 역시 단기적으로는 환율 상승의 악영향이 크지 않다고 하 연구원은 설명했다. 대부분 수년에 걸친 장계 계약을 맺고 판권을 확보하기 때문이다.최근에는 한국 제약사들의 해외 수출도 활발해져 환율 상승이 수익성에 도움이 되는 경우도 있다. 하 연구원은 “올해 1분기 기준으로 수출비중을 보면 삼성바이오로직스와 셀트리온의 약을 판매하는 셀트리온헬스케어는 절대적으로 높고, 서흥도 31.8%로 높은 편이다”며 “이 같은 기업에게 환율 상승은 수익성 개선 요인으로 작용할 것”이라고 말했다.한경우 한경닷컴 기자 case@hankyung.com