미국본토 ETF냐, 국내상장 미국 ETF냐…ETF 투자 3가지 '꿀팁'

나수지 기자

입력2021.05.23 17:26 수정2021.05.31 17:01 지면A17

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수익 833만원보다 적으면 '직구'
장 초반·막판 거래는 손해 볼 수도
총보수 외 기타비용도 따져보라

바야흐로 상장지수펀드(ETF) 전성시대다. 5년 전까지만 해도 25조원에 불과하던 ETF 시장 규모(순자산총액)는 최근 60조원까지 불었다. 개인투자자가 소액으로 다양한 자산에 투자할 수 있는 데다 비용도 저렴해 ETF 시장에 불이 붙었다. 같은 지수를 추종하는 ETF라도 거래비용, 세금, 환율 등을 고려해야 하다 보니 어느 나라 시장에서 어떤 ETF를 샀느냐에 따라 수익률 차이가 벌어진다. 모르면 손해보고, 한 번 알아두면 두고두고 도움이 되는 ETF 투자 ‘꿀팁’을 자세히 풀었다.

(1) 국내 ETF, 미국 ETF 중 뭘 살까

나스닥지수만큼 수익을 내는 ETF에 투자하려는 투자자가 있다고 가정해보자. 나스닥 ETF는 한국에도 상장돼 있지만 미국 증시에도 있다. ETF는 추종하는 지수만큼 이익을 낸다. 같은 나스닥 ETF라면 그게 한국에 상장됐든 미국에 상장됐든 거의 비슷한 이익을 낸다는 의미다. 하지만 세금과 환율에 따라 투자자가 손에 쥐는 수익은 달라진다.

최종 투자 수익률을 좌우하는 가장 큰 요인은 세금이다. 미국 상장 ETF는 미국 주식과 똑같이 세금을 낸다. 매매 차익의 250만원까지는 양도소득세를 떼지 않는다. 한 해에 미국 주식과 ETF를 합쳐서 번 돈이 250만원보다 많으면 250만원을 초과한 금액에 대해 22%의 세금을 낸다.

국내 상장 ETF는 국내 주식에 투자하는 ETF를 빼고 매매차익에 대해 15.4%의 배당소득세를 뗀다. 비과세인 국내 주식과 형평성을 맞추기 위해서다. 세율을 단순 비교하면 미국 상장 ETF에 투자하는 게 불리해보이지만 자세히 보면 꼭 그렇지는 않다.

국내 상장 ETF는 다른 상품의 수익과 손실을 합쳐서 계산해주지 않는다. 한 ETF에서 200만원 손해를 봐도 다른 ETF에서 100만원 수익이 나면 세금을 매긴다. 미국 상장 ETF에 투자하면 손익을 통산해주는 것과는 다르다. 또 국내 상장 ETF에서 번 돈과 이자, 배당 등을 합쳐 연간 2000만원이 넘으면 금융소득종합과세 대상이 된다.

정리하면 예상 수익이 833만원보다 적은 투자자나 금융소득종합과세 대상이라면 해외에 상장한 ETF를 ‘직구’하는 게 유리하다. 833만원은 국내 ETF 기준 15.4%의 배당소득세를 낼 때와 미국 ETF 기준 250만원 공제 후 22% 양도소득세를 내는 게 똑같아지는 금액이다.

(2) ETF, 제값 주고 거래하려면?

ETF를 거래할 때는 장 시작 5분과 장 막판 10분은 피하는 게 좋다. 이 시간대에 거래하면 ETF를 ‘제값’보다 비싸게 사거나 싼값에 팔 가능성이 있기 때문이다. ETF의 제값이란 순자산가치(NAV)를 뜻한다. ETF가 담고 있는 주식의 가치를 합한 게 순자산가치다.

문제는 ETF가 항상 순자산가치로만 거래되는 건 아니라는 점이다. ETF는 주식처럼 시장에서 사려는 사람과 팔려는 사람의 호가가 맞을 때 거래가 성사된다. 일시적으로 ETF를 사려는 수요가 엄청나게 몰리면 원래 가격보다 ETF가 비싸게 거래되고, 반대로 팔려는 사람이 많으면 원래 가치보다 낮은 가격에 거래되기도 한다.

투자자들이 ETF의 원래 가격보다 지나치게 비싸게 사거나, 싸게 파는 일을 막기 위해 도입한 게 유동성공급자(LP) 제도다. LP들은 ETF의 적정 가치와 비슷한 가격대로 꾸준히 호가를 낸다. ETF의 가격이 원래 가치와 비슷하도록 ‘지킴이’ 역할을 하는 셈이다. 하지만 장 전(오전 8~9시) 단일가 매매가 끝난 직후 5분과 장 막판 단일가 매매 10분(오후 3시20분~3시30분)에는 LP가 호가를 내지 않는다. 투자자들끼리만 거래하기 때문에 ETF의 원래 가격을 벗어나서 거래가 이뤄질 가능성이 높다.

(3) ETF에 투자할 때 드는 비용은?

ETF에 투자할 때 드는 비용도 꼭 따져봐야 할 요소다. ETF 수수료는 크게 운용보수를 포함한 총보수와 기타비용으로 나뉜다. 총보수는 자산운용사가 ETF를 운용하는 대가로 가져가는 비용이다. 운용사 홈페이지를 비롯한 ETF 정보 사이트에 드러나 있는 보수가 총보수다.

기타비용은 ETF를 운용할 때 드는 비용이다. 총보수와 달리 ETF의 투자설명서를 뜯어봐야만 알 수 있다. 주식 결제비용, 예탁비용 등 ETF를 운용하는 데 돈이 얼마나 들지는 써보기 전에는 정확히 알 수 없기 때문이다.

기타비용을 정확히 알 방법은 없지만 대략 가늠은 해볼 수 있다. ETF 규모가 클수록 기타비용이 적게 부과될 가능성이 높다. ETF 규모에 상관없이 정률을 떼어가는 총보수와 달리 기타비용은 규모가 커진다고 비례해서 많아지는 게 아니기 때문이다.

나수지 기자 suji@hankyung.com

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상장지수펀드(ETF)는 정해진 룰에 따라 운용되는 금융상품이다. 일반 펀드는 약관에서 정한 범위 안에서 펀드매니저가 어느 정도 재량을 발휘할 수 있지만, ETF는 정해진 룰에 따라야 하기 때문에 그럴 여지가 없다. 따라서 일반 펀드 투자자가 펀드매니저의 경력과 역량을 살펴야 하듯이, ETF 투자자는 해당 ETF가 따르는 룰부터 살펴야 한다. 이는 시합에 나서는 운동선수가 경기규칙을 숙지해야 하는 것과 같다.1 주가지수 산출 방법을 살펴라먼저 ETF 추종하는 주가지수 산출 방법부터 살펴야 한다. 주가지수는 산출 방식에 따라 크게 시가총액 가중, 주가 가중, 동일 가중 방식으로 나뉜다. 코스피와 스탠더드앤드푸어스(S&P)500과 같이 주요 지수들은 대부분 시가총액 가중 방식을 택하고 있다. 하지만 최근 투자자들의 관심이 집중되고 있는 테마 ETF 중에는 그렇지 않은 것도 많아서 투자에 앞서 지수를 구성하는 방식과 장단점을 살펴야 한다.시가총액이란 지수에 편입된 모든 종목의 주가에 해당 주식의 상장주식 수를 곱해 얻은 금액을 합한 것이다. 기준 시점의 시가총액을 ‘100’으로 해서 비교 시점의 시가총액 배율을 구해 지수를 산출한다. 코스피는 1980년 1월 4일의 시가총액을 100으로 보고 지수를 산출한 것이다. 이 방식으로 지수를 산출하면 편입된 종목이 시장에서 차지하는 비중을 지수에 그대로 반영할 수 있다는 장점이 있다. 하지만 삼성전자와 같은 일부 대형주의 주가 등락에 지수 전체가 휘둘리는 단점도 있다.주가 가중 방식은 포트폴리오에 편입된 주식이 시장에서 차지하는 비중은 전혀 고려하지 않고, 주가만 고려해 지수를 산출한다. 미국의 다우지수가 대표적이다. 기업 규모와 상관없이 주가만 고려하면 되기 때문에 지수를 산출하기는 편리하다. 하지만 규모가 큰 회사나 작은 회사나 같은 비중으로 주가에 영향을 미치는 모순이 있다. 그리고 편입된 종목이 액면분할을 해서 주가가 떨어지면, 지수에 미치는 영향도 함께 줄어드는 문제가 있다.동일 가중 방식을 사용하면 시가총액이 큰 대형주와 높은 주가를 가진 종목의 영향을 줄일 수 있다. 시가총액이나 주가와 무관하게 지수 내 편입된 종목에 같은 금액을 투자하는 방식으로 지수를 산출한다. 1억 원을 100종목에 투자할 경우 모든 종목에 100만 원씩 투자한다고 보면 된다. 최근 한국거래소가 내놓은 한 ‘KRX BBIG K-뉴딜 지수’가 균등 가중 방식으로 산출된 것이다. 이 지수는 배터리, 바이오, 인터넷, 게임 분야에서 시가총액 상위 기업 3개씩 총 12개 종목에 투자한다. 종목별 투자 비중은 12분의 1씩 동일하다.시가총액 방식과 동일 가중 방식을 혼합해 지수를 산출하기도 한다. ‘KRX 게임 K-뉴딜 지수’는 게임 분야 시가총액 상위 10개 종목으로 구성되는데, 시가총액 상위 3개에는 25%씩 균등하게 투자하고, 나머지 7개에는 시가총액에 비례해 투자한다.2 편입 비중과 투자 비중을 살핀다ETF에 투자할 때는 편입된 종목과 함께 투자 비중도 살펴야 한다. 단순히 이름만 보고 대충 이런 기업에 투자하고 있겠거니 지레짐작했다가 낭패를 당할 수도 있다. 반도체 ETF를 예로 들어보자. 반도체라고 하면 대다수 투자자들은 삼성전자부터 떠올린다. 하지만 반도체 ETF 구성 종목에서 삼성전자가 편입돼 있지 않다. 삼성전자는 반도체 이외에도 가전과 디스플레이, 휴대전화 등 다양한 제품을 생산하고 있어 반도체 기업이 아니라 정보기술(IT) 기업으로 분류되기 때문이다. 그래서 반도체 섹터 지수를 추종하는 ETF에는 삼성전자가 없다.구성 종목뿐만 아니라 각각의 종목이 지수에서 차지하는 비중도 함께 살펴야 한다. 비슷한 이름을 가진 ETF라 하더라도 지수 산출 방식에 따라 구성 종목과 투자 비중이 달라지기 때문이다. 요즘 인기 있는 2차전지 테마에 투자하는 ‘타이거(TIGER) KRX 2차전지 K-뉴딜 ETF’와 ‘타이거 2차전지 테마 ETF’를 비교해보자. 전자는 KRX 2차전지 K-뉴딜 지수를 추종한다. 이 지수는 2차전지 분야에서 시가총액 상위 10개 종목을 고르고, 이 중 상위 3개 종목에는 25%씩 동일하게 투자하고, 나머지 7개 종목에 남은 금액을 시가총액 방식으로 투자한다.후자는 WISE 2차전지 테마지수를 추종하는데, 이는 시가총액 가중 방식으로 산출하는 지수로 24개 종목을 담고 있다. 전자가 2차전지 분야에 속한 대형주에 압축 투자를 한다면, 후자는 보다 넓게 분산투자를 하는 셈이다. 이 같은 특징을 알고 있으면 본인의 투자 성향과 시장 상황에 맞게 ETF를 고를 수 있다. 3 구성 종목을 변경하는 날짜를 확인한다심사일과 정기변경일도 확인해야 한다. 이날 지수 편입된 종목을 교체하고 투자 비중을 조정하기 때문이다. 앞서 예로 든 KRX BBIG K-뉴딜 관련 지수는 매년 1월과 7월 마지막 거래일에 지수에 편입될 종목을 심사해, 2월과 8월 마지막 거래일에 구성 종목을 변경한다. 따라서 심사일 전에 지수에 편입된 회사가 기업 분할이나 주가 하락으로 지수 밖으로 밀려날 가능성은 없는지, 새로운 기업이 상장해 지수에 편입될 가능성이 없는지도 살펴야 한다. 특히 신규 상장이 잦은 게임이나 바이오 분야에서 이런 일이 자주 일어나므로 주의해야 한다.정기변경일에는 투자 종목뿐만 아니라 투자 비중도 조정한다. 동일 가중 방식으로 만들어진 지수를 추종하는 ETF를 예로 들어보자. 처음 ETF를 만들 때 편입된 종목에 동일한 비중으로 투자한다. 하지만 시간이 흐르면서 주가가 오르는 종목도 있고 떨어지는 종목도 있어 비중에 변화가 일어나게 된다. 정기변경일에는 주가가 오른 종목은 일부 처분해 비중을 줄이고, 떨어진 종목은 매입해 처음에 정한 대로 투자 비중을 돌려놓는다. 이렇게 정기적으로 리밸런싱을 하면 장기적으로 수익률이 개선되는 효과가 있다.4 제값에 사고팔려면 NAV와 괴리율을 확인한다물건은 제값에 사고팔아야 한다. ETF도 마찬가지다. 거래를 할 때는 제값을 알고 사고팔아야 한다. ETF는 좌수 단위로 거래된다. 회사의 순자산총액을 주식 수로 나누면 주당순자사산 가치를 구할 수 있듯, ETF의 순자산총액을 발행된 좌수로 나누면 1좌당 순자산가치(NAV)를 구할 수 있다. 홈트레이딩시스템(HTS)과 모바일트레이딩시스템(MTS)에는 NAV가 실시간으로 표시되므로, 여기에 맞춰 ETF를 사고팔면, 제값을 받고 사고팔았다고 할 수 있다. 하지만 ETF 거래가 매번 NAV에 맞춰 성사되지는 않는다. 매수세가 강할 때는 NAV보다 비싸게 거래되기도 하고, 매도세가 강하면 NAV보다 낮은 가격에서 거래될 때도 있다. 이때 NAV와 시장가격의 차이를 괴리율이라고 한다. NAV가 1만 원인 ETF가 1만100원에 거래되고 있으면, 괴리율은 1%다.국내 상장된 해외 주가지수 ETF에서 괴리율이 크게 발생할 때가 많다. 증시 개장 시간이 차이가 나기 때문이다. 국내 증시가 문을 닫은 시간에 미국 기술주가 급등하거나 급락하면, 이들 주식을 편입한 국내 상장 ETF의 괴리율이 커지게 된다. 미국 증시가 닫히고 국내 증시가 열려 있을 때도 괴리율이 발생한다. 이때는 유사한 선물지수의 움직임을 참조해서 거래해야 한다.5 잦은 트레이딩은 세 부담만 키울 수 있다트레이딩이 잦으면 세 부담만 늘어난다. 특히 국내 상장된 해외 ETF를 거래할 때 더욱 그렇다. 투자자가 S&P500 지수를 추종하는 국내 상장 ETF를 샀다 팔았다, 샀다 팔았다 했다고 치자. 첫 번째 거래에서는 200만 원 손해를 봤고, 두 번째 거래에서는 100만 원 이득을 봤다. 둘을 합치면 투자자는 100만 원 손해를 봤다. 하지만 배당소득세를 과세하는 과정에서는 손익을 통산해주지 않는다. 첫 번째 거래에서는 손해를 봤으니 세금을 내지 않지만, 두 번째 거래에서 100만 원 이익을 받기 때문에 배당소득세(15.4%)로 15만4000원을 납부해야 한다.여러 개의 ETF로 포트폴리오를 구성해 투자하는 경우도 마찬가지다. 투자자가 3개의 해외 주식형 ETF에 자금을 나눠 포트폴리오 구성해 투자한다고 해보자. 포트폴리오를 청산하면서 2개의 ETF에서는 각각 100만 원씩 손실을 보고 나머지 1개에서는 200만 원 수익을 얻었다고 해보자. 포트폴리오 전체 손익은 ‘0’가 된다. 하지만 이때도 각각의 ETF에서 발생한 손익을 통산해주지 않기 때문에 200만 원 수익이 난 ETF에서 매도할 때 원천징수 당한 배당소득세(15.4%)로 30만8000원을 돌려받을 수 없다.6 절세 계좌에서 ETF를 거래한다노후자금 마련이 목적이라면 연금저축과 개인형퇴직연금(IRP)과 같은 연금계좌에 가입하면 된다. 연금계좌 적립금은 예금부터 펀드까지 다양한 금융상품에 투자할 수 있는데, 국내 상장된 해외 주가지수 ETF에도 투자할 수 있다. 그리고 연금계좌에서 이들 ETF를 샀다 팔았다 하는 과정에서 매매차익이 발생하더라도 이를 꺼내 쓸 때까지는 과세하지 않는다. 그리고 운용 기간에 발생한 이익에서 손실을 상계해준다. 적립금은 55세 이후에 연금으로 수령할 수 있는데, 연금소득에는 낮은 세율(3.3~5.5%)의 연금소득세가 부과된다. 배당소득세율이 15.4%인 것과 비교하면 세 부담이 상당히 낮은 셈이다.연금계좌를 중도해지 하면 기타소득세를 납부해야 한다. 기타소득세율은 16.5%로 배당소득세율(15.4%)보다 높지만, 다른 소득과 합산하지 않고 분리과세하기 때문에 금융소득종합과세를 당할 우려가 없다. 이처럼 연금계좌를 이용하면 세액공제, 과세이연, 손익상계, 금융소득종합과세 회피, 저율과세 등 다양한 절세 혜택을 누리며 ETF에 투자할 수 있다.투자 기간이 3~5년 정도 된다면 개인종합자산관리계좌(ISA)를 활용하는 방법도 있다. 연금계좌에 마찬가지로 ISA에서도 국내 상장된 해외 주가지수 ETF에 투자할 수 있다. ISA 의무 가입 기간은 3년이고, 한 해 2000만 원씩 최대 1억 원을 투자할 수 있다. 의무 가입 기간이 지나면 ISA 가입자는 세 가지 세제 혜택을 누릴 수 있다. 첫째, ISA에서 발생한 수익에서 손실을 상계해서 과세대상 소득을 산출한다. 둘째, 과세대상 소득 중 200만 원(서민형 400만 원)은 비과세 한다. 셋째, 비과세 한도를 초과한 소득은 9.9% 세율로 분리과세 한다. 따라서 금융소득종합과세를 걱정하지 않아도 된다.김동엽 미래에셋투자와연금센터 상무
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[SPECIAL③] 미국 ETF 각광…주목할 만한 대표 상품은

지난해 모든 것을 삼킬 것만 같았던 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태를 뒤로 하고 글로벌 경기가 회복세를 나타내고 있다. 이는 백신 개발과 공급, 주요국 정부의 사상 최저 수준의 금리를 기반으로 한 대규모 경기부양책 패키지에 따른 것이다. 그러나 코로나19 국면이 완전히 종료되기까지는 아직도 많은 시간이 필요한 가운데 국가별로 바이러스 재확산과 백신 접종 상황이 다르다는 점에서 경기 회복세가 차별적으로 나타나고 있다.경기 회복에서 가장 앞서가고 있는 나라는 미국이다. 자국 내 백신 생산 기업인 화이자와 모더나를 보유하고 있다는 점에서 미국은 이미 전 국민이 접종할 수 있는 백신을 충분히 확보했으며, 5월 16일 기준 전체 인구 중 한 번 이상 백신 접종한 이의 비율이 50% 수준에 이르고 있다.조 바이든 미국 대통령은 독립기념일인 7월 4일까지 집단면역을 달성할 수 있는 수준인 전 국민의 70% 이상에게 적어도 1회 이상 백신을 접종하겠다고 공언한 바 있다. 코로나19 팬데믹(세계적 대유행) 이후 경제 정상화에 있어 백신 접종이 필수적이라는 점을 감안할 때 앞으로도 미국의 경기 회복세가 강하게 유지될 것으로 예상된다.미국뿐 아니라 영국, 유럽 등의 선진국이 백신 접종 속도에서 앞서고 있는 상황이며 정책 여력 역시 우호적이다. 반면, 신흥국의 경우 상대적으로 백신 보급에 차질을 겪고 있다는 점이 부담 요인이다. 또한 일부 신흥국의 경우 인플레이션 상승으로 인해 선제적으로 금리 인상을 단행하고 있어 경기 회복세가 지연될 가능성이 있다. 물론 좀 더 길게 보면 이러한 격차가 점차 완화될 것으로 예상되나 당분간은 선진국이 신흥국 대비 빠른 경기 회복세를 나타낼 것으로 보인다.따라서 투자 전략에 있어서도 선진국 중심으로 대응할 필요가 있다. 특히 글로벌 경제 회복을 선도하고 있는 미국이 가장 유망해 보인다. 그간의 랠리에 따른 밸류에이션 부담이 있는 것도 사실이나 정책 모멘텀이 가장 강력하고 양호한 기업실적이 뒷받침되고 있다는 측면에서 투자 매력이 있다. 또한 유럽 역시 주목할 만하다. 최근 들어 백신 접종 속도가 가속화되고 있는 가운데 하반기 경기 회복 기금 집행이 예정돼 있어 긍정적이다.경기민감 가치주 주목…해외 ETF 환헤지 여부 확인주식시장 내에서는 경기민감 가치주를 주목할 필요가 있다. 코로나19 이후 언택트 테마 등으로 크게 각광을 받았던 정보기술(IT) 업종 중심의 성장주는 올 들어 금리 상승세와 함께 높은 밸류에이션에 대한 우려로 인해 상대적으로 약세를 나타내고 있다.반면, 지난해 증시에서 소외됐던 경기민감 가치주들은 저평가 매력과 경기 회복 수혜가 기대된다는 점에서 투자자들의 많은 관심을 받고 있다. 중장기적으로는 혁신을 주도하고 있는 성장주에 대한 관심도 유효하다는 점에서 다각화된 포트폴리오를 구성하되 백신 접종에 따른 경제 정상화의 수혜가 예상되는 경기민감 가치주의 비중을 당분간 높게 유지하는 것이 바람직하다.개인투자자가 주식투자, 특히 해외 주식투자를 위해 활용할 수 있는 좋은 수단 중 하나가 상장지수펀드(ETF)다. ETF에 투자할 때 다음과 같은 장점이 있다.첫째, ETF는 이해하기 쉽고 명확하다. 특히 ETF가 투자하고 있는 종목들을 실시간으로 확인할 수 있다는 점이 매력이다. 이를 통해 투자자는 각각의 시장환경에서 특정 ETF가 어떤 성과를 낼지 어느 정도 예측할 수 있다.둘째, ETF는 실시간 거래가 가능하다. 실시간 거래라는 특징이 무조건 장점이라고 볼 수는 없지만 장중 적극적인 트레이딩을 통해 수익을 추구하는 투자자에게는 큰 매력으로 다가온다. 그리고 국내 상장 ETF의 경우 결제일이 일반 주식처럼 상대적으로 짧다는 것도 장점으로 꼽힌다.마지막으로 시장에 매우 다양한 성격의 ETF가 상장돼 있다는 것이다. 이에 따라 각각의 시장환경 또는 투자자의 투자 목적에 맞는 ETF 포트폴리오를 구축하는 것도 가능하다. 이를 통해 급변하는 시장환경 속에서도 민첩하게 대응할 수 있다.최근 국내 ETF 잔고가 59조 원에 육박하며 국내 주식형 공모펀드 잔고(54조 원)를 추월했고 글로벌 전반적으로도 ETF 시장이 빠르게 성장하고 있는데, 이는 이 같은 ETF의 장점에 따른 것이라 볼 수 있다. 해외에 상장된 주식으로 구성된 ETF를 고를 때에는 환헤지 여부를 확인해야 한다. ETF가 추종하는 기초지수(벤치마크, BM)는 동일하지만 환헤지를 하는 상품과 하지 않는 상품이 있을 수 있어 꼼꼼히 확인해야 한다. ETF가 추구하는 BM의 수익률을 그대로 추종하는 것을 선호하는 투자자는 환헤지 된 상품을 선택하는 것이 투자하기 편하다.반면, 환헤지를 하지 않는 상품은 BM의 수익률뿐만 아니라 원·달러 환율 변동분(달러의 성과)까지 매일 혹은 실시간 수익률에 반영되기 때문에 환율의 방향성까지 계산에 넣어야 하는 번거로움이 있다. 만약, 향후 원화 강세(달러 약세)를 전망한다면 원화로 투자하는 상품의 경우 환헤지를 하는 것이 유리하다. 일반적으로는 국내 투자자가 미국 주식으로 구성된 원화 ETF에 중장기 투자를 하는 경우 환헤지를 하지 않는 쪽이 투자 성과에 유리할 수 있다. 안전자산으로 분류되는 달러가 금융시장 위험회피 국면에서 원화의 가치 하락을 막아주는 역할을 하기 때문이다. 이를 통해 중장기적으로 자산가격의 변동성을 줄이며 양호한 투자 성과로 이어질 가능성이 높다.투자 기간별로 주목할 만한 美 대표 ETF이제 글로벌 경기 회복세를 주도하고 있는 미국 주식시장 내 ETF 투자에 어떻게 접근하면 좋은지 살펴보도록 하자. 스타일별로 나누어본다면 경기민감 가치주 범주에는 다우존스30 ETF와 러셀2000 ETF가 있다. 다우존스30 ETF에는 IT 업종 외에도 경기민감 업종이라 볼 수 있는 금융과 경기소비재, 산업재, 에너지 업종을 대표하는 종목들이 다수 편입돼 있다(4개 업종 합산 55% 비중, 2021년 4월 기준). 이 업종들은 지난해 코로나19에 직접적인 타격을 받으며 힘든 시기를 보냈으나 최근 경기 회복세가 가시화되면서 반등세를 지속할 전망이다.러셀2000 ETF는 미국 증시 시가총액 1000~3000위에 해당하는 중소형주에 투자하는 ETF로 내수 비중이 높고 경기에 민감한 기업 비중이 높아 ‘미국 경기의 바로미터’라고도 불린다. 중소형주라는 점에서 변동성은 크지만 경기 회복 수혜주에 투자하고 싶다면 고려할 수 있는 상품이다.한편, 당장은 기회비용이 발생할 수 있지만 중장기적인 관점에서 성장주 범주로 볼 수 있는 ETF에도 관심을 가질 필요가 있다. 관심을 둘 만한 투자 대상으로는 나스닥100 ETF와 미국 테크톱10 ETF, FANG+ ETF, 필라델피아 반도체 ETF 등이 있다. 우선 나스닥100 ETF는 4차 산업혁명의 수혜가 예상되는 IT, 소비재, 헬스케어 중심으로 구성된 나스닥 시장의 주요 핵심 100개 종목으로 구성된 ETF로 나스닥 시장의 성격상 성장주 비중이 높은 편이다. 미국 테크톱10 ETF는 나스닥에 상장된 종목 중 거대 IT 기업 10개로 구성된 ETF로 나스닥100과 유사한 흐름을 보이는 편인데 구성 종목 수가 작아 나스닥100보다 높은 기대수익률 및 변동성을 기대할 수 있다.FANG+ ETF 역시 미국 증시에 상장된 대표 IT 기업 10개로 구성된 상품으로 10개 종목이 동일 비중으로 구성돼 있다는 점이 특징이다. 여기서 FANG는 페이스북, 아마존, 넷플릭스, 구글(알파벳)을 의미하며 이외에 애플, 테슬라 등도 편입돼 있다. 미국 IT 업종에 집중적으로 투자하고자 한다면 고려해볼 만한 상품이다. 마지막으로 필라델피아 반도체 ETF는 미국에 상장된 반도체 관련 주요 기업들로 구성된 필라델피아 반도체 지수를 추종하는 상품으로 글로벌 반도체 업황 개선 국면에서 우수한 성과를 기대할 수 있다.ETF 포트폴리오 조합 어렵지 않아앞서 ETF를 구성하는 상위 종목들을 살펴보면 미국을 대표하는 다국적 IT 기업이라는 점에서 투자 경험이 많지 않은 투자자도 어렵지 않게 접근할 수 있는 상품이다. 현재 시장환경이 성장주에 우호적이지 않으나 중장기적 관점에서 포트폴리오 내 일부 비중을 확보하는 것이 바람직하다. 예를 들어 상기한 미국 주식 ETF로 다음과 같은 포트폴리오를 구성할 수 있다. 경기 사이클이 순환하고 이에 따라 주식시장 흐름도 달라진다는 점에서 한 가지 스타일이 지속해서 좋은 성과를 내기는 어렵다.따라서 주식시장 내에서도 성장주와 가치주를 적절히 조합해 투자해야 빠르게 변화하는 시장 흐름에 대응할 수 있다는 점을 기억해야 한다. 미국 주식을 처음 접하는 투자자가 접근하기 좋은 가장 무난한 조합은 다우존스30 ETF와 나스닥100 ETF다. 둘 다 미국을 대표하는 지수로 경기민감 가치주 비중이 높은 다우존스30과 기술성장주를 대표하는 나스닥100을 조합할 경우 최근처럼 급변하는 시장환경 속에서도 잘 대응할 수 있다.하나의 상품에만 투자하고 싶다면 미국 주식 대표 지수인 S&P500 ETF에 투자할 수 있다. 좀 더 적극적 투자자라면 러셀2000 ETF와 FANG+ ETF에 투자할 수도 있다. 이렇게 투자할 경우, 변동성이 높아질 수 있으나 그만큼 기대수익률도 높일 수 있다. 경기 회복 수혜가 예상되는 경기민감 가치주 비중을 좀 더 높이기 위해 ETF를 하나 더 추가할 수도 있다. 다우존스30와 러셀2000에 모두 투자하고 나스닥100이나 미국 테크톱10 ETF 중 하나를 추가하는 것이다.이렇듯 각각의 ETF 성격만 명확하게 이해한다면 ETF 포트폴리오를 구성하는 것은 크게 어렵지 않다. 주식투자가 복잡하고 어렵다고 생각하는 투자자라면 ETF를 통해 미국 주식부터 투자를 시작해보는 것이 어떨까. 김성길 SC제일은행 투자자문팀 부장
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[SPECIAL②] 금정섭 이사 “ETF, 금융시장 핵심 상품으로 성장”

KB자산운용의 행보가 심상치 않다. 오랜 기간 양강구도를 유지해온 국내 상장지수펀드(ETF) 시장에서 ‘신흥 강자’로서의 존재감을 갈수록 키워가는 모습이다. 특히 KB자산운용의 공격적 행보는 은행 중심인 금융그룹(KB금융지주) 계열사라는 정체성 탓에 다소 이례적이라는 평가까지 나온다.그동안 국내 ETF 시장은 삼성자산운용과 미래에셋자산운용이 양분하다시피 해왔다. 두 운용사의 시장점유율을 합하면 80%에 육박한다. 나머지 20% 점유율을 중소형 자산운용사들이 나눠 갖는 수준이었다. 이 같은 ETF 양강구도에 도전장을 내민 곳이 있다. KB자산운용이다. KB자산운용은 국내뿐 아니라 글로벌 자산운용사 가운데 가장 낮은 수수료를 제시하며 공격적 행보를 보이고 있다. 덕분에 줄곧 한 자릿대에 머물렀던 시장점유율도 두 자릿대를 코앞에 두고 있다. 연내 두 자릿수 진입을 통해 ‘톱3’ ETF 운용사로서의 입지를 굳히겠다는 계획이다.KB자산운용의 파격 행보는 그룹 차원의 전폭적 지원이 있어 가능했다는 평가다. 다소 보수적이라는 평가를 받는 은행계 금융지주사와 달리 KB금융의 경우 윤종규 KB금융지주 회장이 직접 나서 ETF 경쟁력 강화를 주문하고 있다. 앞서 윤 회장은 “금융사의 서비스에서 ETF는 자산 배분 등에 꼭 필요한 상품”이라며 “상품력을 강화해야 한다”고 강조한 바 있다.현재 KB자산운용의 ETF 전략 방향을 이끌고 있는 금정섭 이사는 그룹의 전폭적 지원을 기반으로 점유율 확대에 더욱 박차를 가한다는 복안이다. 금 이사는 “ETF 수수료 경쟁은 전 세계적인 흐름”이라며 “투자자들이 가장 많이 선택하고, 자산을 증식하기 위해 핵심으로 끌고 가야 하는 자산에 대해서는 보수를 최대한 낮춰 장기 투자에 따른 투자자의 효익을 극대화하는 것이 바람직하다는 판단이 작용했다”고 설명했다. 다음은 금 이사와의 일문일답.KB자산운용이 ETF 신흥 강자로 주목받고 있습니다. 비결이 궁금하네요.“사실 국내 ETF 시장의 순자산 규모는 59조 원가량으로 상위 2개사의 점유율이 77%에 달하는 상황입니다. KB자산운용의 경우 후발주자로 뒤늦게 뛰어들었지만, 공격적인 상품 상장과 기관투자가 중심의 마케팅이 효과를 거뒀죠. 이로 인해 순자산 4조8000억 원을 기록하며 ‘톱3’ 운용사로 자리매김했습니다. 더 고무적인 부분은 올해에만 1조4000억 원의 자금을 끌어모으며 15개 ETF 운용사 중 미래에셋자산운용과 함께 유일하게 시장점유율이 상승했다는 점입니다.KB자산운용의 약진은 ETF 시장의 성장과 함께 세 가지 정도의 큰 요인이 영향을 미쳤다고 생각합니다. 우선, 테마 ETF의 가입이 크게 늘어났습니다. 전 세계적인 탄소 절감 노력에 힘입어 유럽, 미국 등 각국 정부가 신·재생에너지에 대한 투자를 획기적으로 늘리고 있는데, 지난해 KB자산운용은 신·재생에너지 중 수소에너지에 주목하며 관련 상품인 ‘KB스타(STAR) 수소경제 ETF’를 상장했습니다. 현재는 2500억 원가량으로 자산이 늘었죠. 또 4차 산업혁명 시대의 핵심 인프라인 5세대(5G) 이동통신 관련 기업에 투자하는 ‘KB스타 5G테크 ETF’와 국내 대표 정보기술(IT) 기업에 투자하는 ‘KB스타 IT플러스’ 같은 ETF에도 단기간에 각각 1000억 원이 넘는 자금이 몰리며 자산 성장에 기여했습니다.둘째 요인은 KB자산운용이 강점을 가진 채권 ETF의 성장세가 두드러진 점입니다. KB자산운용은 최초의 채권 ETF인 ‘KB스타 국고채3년 ETF’를 2009년에 상장했는데, 2011년에는 회사채 ETF를 최초로 상장했고 이후에도 채권의 만기와 자산별로 다양한 국내외 채권 ETF를 선도적으로 상장했습니다. 채권 분야에서만큼은 업계를 선도하고 있죠.최근 금리 상승으로 인해 채권 투자자들이 저조한 성과를 보였지만, ETF에는 채권 금리가 상승해도 수익을 볼 수 있는 다양한 인버스 상품이 있습니다. 실제 국내 대표 채권지수인 국고채3년 지수의 성과와 반대로 움직이는 ‘KB스타 국고채3년인버스 ETF’의 경우 연초 이후 기관투자가를 중심으로 6000억 원에 가까운 자금이 몰리기도 했죠. 5월 상장되는 채권 3종 ETF를 포함하면, 총 16개의 채권 ETF 라인업을 갖추게 돼 투자 선택의 폭도 더욱 넓어질 것으로 기대됩니다.여기에 ESG(환경, 사회, 지배구조) 테마에 선제적으로 대응한 것도 성장세에 일조한 것으로 보이네요. 이제 ESG 투자는 선택이 아닌 필수가 됐습니다. 과거에는 ESG 투자가 소수의 기관투자가들로부터 일부 투자가 이뤄지는 정도였다면, 이제는 전통적인 기업가치 분석에 ESG의 리스크와 기회를 반영해 종합적인 평가가 이뤄져야만 성과 향상도 이룰 수 있는 상황으로 진전됐습니다.KB자산운용은 ESG 관점에서 주식을 발굴하고 투자하면 시장지수보다 높은 성과를 낼 수 있겠다는 믿음으로 지난 2018년 초 ‘KB스타 ESG사회책임투자 ETF’를 상장했죠. 현재 순자산은 약 3500억 원 수준으로 사회책임 관련 펀드를 대표하는 상품으로 주목받고 있습니다.”별도의 ETF 홈페이지까지 운영 중인데, ETF에 주목한 배경이 궁금하네요.“ETF는 펀드를 주식시장에서 거래되도록 만들어진 혁신 상품입니다. 주식시장에서 실시간으로 매매할 수 있으니 환금성이 좋은 장점도 있죠. 하지만 ETF의 근본 경쟁력은 제조사와 소비자를 직접 연결하는 ‘유통의 혁신’에 있습니다. 제조사인 운용사가 소비자인 투자자에게 거래소를 통해 ‘산지직송’으로 공급하다 보니 가격이 저렴해지고 투자자 수요에도 곧바로 대응할 수 있어 만족도가 높을 수밖에 없는 거죠.실제로 국내에는 500여 개의 다양한 상품이 상장돼 거래되고 있는데, 숫자보다 중요한 것은 상품의 다양성입니다. 국내 주식만 하더라도 대표 지수인 코스피200, 코스닥150은 물론 배당금을 재투자하는 토털리턴 ETF, IT, 금융, 헬스케어 등 코스피200을 구성하는 9개의 업종에 집중해서 투자할 수도 있죠. 여기에 배당은 물론 BBIG(배터리, 바이오, 인터넷, 게임), 뉴딜, 수소경제와 같은 신성장 섹터에 대한 집중 투자도 가능합니다. 최근 상장 러시가 이뤄지는 액티브 주식 ETF까지 시장의 관심을 받게 된다면 ETF는 금융시장의 핵심 상품으로 성장할 것으로 예상됩니다.앞서 언급했듯 ETF 시장은 직거래 시장이라는 점에서 상품에 대한 정확한 투자 정보 제공에 우선순위를 두고 있습니다. 이런 이유로 기존 홈페이지를 리뉴얼해 연말까지 외국인 투자자까지 포함하는 정보 포털로 개편할 예정입니다. 유튜브, 네이버TV, 페이스북 등의 소셜네트워크서비스(SNS) 채널을 활용한 다양한 콘텐츠 제공에도 더욱 힘쓰겠습니다. 투자자와의 직접 소통을 위한 카카오톡 채널도 오픈 예정입니다.”투자자 입장에서 ETF 투자의 가장 큰 매력은 무엇일까요.“무엇보다 ‘빠르고 편리하다’는 점이 아닐까 싶네요. ETF는 주식처럼 거래되는 인덱스펀드죠. 주식시장의 종가에 맞춰서만 사고팔수 있는 펀드와 달리 주식시장이 열리는 시간 동안 원하는 가격에 사고팔수 있는 장점이 있습니다. 자금의 환금성에서도 큰 차이가 납니다. 예를 들어 ETF는 오늘 매도하더라도 매도한 금액만큼 당일 다른 종목으로 재매수가 가능하지만, 해외 펀드의 경우 최대 일주일 후에나 자금을 받을 수 있고 당일 재가입이 불가능하죠. 여기에 최근 ‘금융소비자보호법’ 시행으로 펀드 가입에 대한 프로세스가 더욱 강화됐는데, 일반적인 펀드는 판매사 창구에 방문해 직원과의 상담을 통해서 가입해야 합니다. 반면 투자 상품에 대한 어느 정도 지식이 있는 투자자라면 자신의 판단하에 ETF를 주식처럼 사고팔 수 있습니다. 편리성 측면에서 펀드와 비교할 수 없게 된 셈이죠. 또 최근에는 개인연금과 개인형퇴직연금(IRP) 계좌에서의 ETF 매매가 폭발적으로 늘어나고 있는데, 그 저변에는 ‘동학개미’로 불리는 개인들이 주식과 더불어 ETF를 경험하면서 투자의 주요 수단으로 ETF를 선택하고 있는 것으로 보입니다.”ETF 최저 수수료 경쟁을 이끌고 있습니다. 출혈 경쟁을 우려하는 목소리도 나오는데.“사실 ETF 수수료 경쟁은 전 세계적인 흐름입니다. 미국 시장의 핵심 지수 스탠더드앤드푸어스(S&P)500을 추종하는 대표 ETF인 뱅가드(Vanguard)사의 VOO는 총 보수가 0.03%에 불과합니다. BNY 멜론(BNY Mellon)이라는 운용사는 아예 보수를 받지 않고 있죠.KB자산운용은 투자자 입장에서 핵심 자산으로 투자하는 대표 지수, 예를 들어 한국의 코스피200, 미국의 S&P500, 나스닥100, 유럽 시장의 Stoxx500 지수의 보수를 0.017~0.021%로 전 세계 최저 보수로 책정했습니다.투자자들이 가장 많이 선택하고, 자산을 증식하기 위해 핵심으로 끌고 가야 하는 자산에 대해서는 보수를 최대한 낮춰 장기 투자에 따른 투자자의 효익을 극대화하는 것이 바람직하다고 판단한 거죠. 특정 상품에 국한해 얘기한다면 출혈 경쟁을 우려할 수 있겠지만, 시장 전체 ETF의 수가 500여 개의 달하는 현 상황에 비춰볼 때 운용사가 충분히 감내할 수 있는 수준이라고 생각합니다.”경쟁사 대비 상품 개발에도 적극적입니다. 향후 어떤 상품 출시를 계획 중인가요.“‘KB스타’ 브랜드로 상장된 ETF는 총 77개로, 이 중 기관투자가들은 순자산 약 1조2000억인 KB스타200에 압도적으로 많은 거래를 보이고 있습니다. 기관투자가는 비용 민감도가 높아 보수가 저렴한 KB스타200을 선택하는 경향이 높죠.반면 개인투자자의 경우는 ‘KB스타 ESG사회책임 ETF’나 ‘KB스타 수소경제’, ‘KB스타 5G테크’, ‘KB스타 IT플러스’와 같은 신성장 테마 ETF를 주로 거래하고 있습니다. 해외 ETF의 경우 ‘KB스타 S&P500’, ‘KB스타 나스닥100’처럼 저렴한 ETF를 장기 적립하는 투자 트렌드를 보이고 있죠.5월 말에는 채권 ETF 3개 상품을 동시에 상장할 예정입니다. 채권시장의 대표 지수인 종합 채권을 벤치마크로 투자하는 액티브 채권 ETF 2종과 초장기 채권 ETF인데, 채권 투자 니즈가 높은 기관투자가를 중심으로 선호도가 높을 것으로 예상됩니다. 주당 10만 원으로 은행 금리보다 높으면서 다양한 국내 채권에 분산투자를 할 수 있는 상품인 만큼 개인투자자들도 관심을 가지면 좋을 것 같네요. 이후에는 국내 성장 산업에 투자하는 다양한 테마 ETF도 선보일 예정입니다. 향후 반도체 산업의 핵심 육성 분야인 비메모리반도체 기업에 투자하는 액티브 ETF와 국내 대표 콘택트 기업들에 분산투자 하는 상품 등 연말까지 다양한 상품들을 상장시킬 계획입니다.”ETF 신흥 강자로서 중장기 목표가 궁금해지네요.“전 세계 ETF 시장은 지난해 말 기준 약 8600조 원 규모로 추정됩니다. 이 시장을 상위 3개사가 3분의 2가량 점유하고 있죠. 전 세계 기준으로 보면 투자 시장과 자산이 매우 다양하기 때문에 상위 3개사의 점유율이 이 정도이지만, 국내 시장으로 한정한다면 미국처럼 다양한 니치플레이어가 나타나기 어려운 한계가 있죠.결국 경쟁 구도 관점에서 국내 ETF 시장에서 톱3 안에 들지 못한다면 장기적으로 살아남기 힘든 구조라고 판단하고 있습니다. KB자산운용은 현재 8.2% 수준의 시장점유율을 올해 안에 두 자릿수로 끌어올리고, 3년 내 15% 수준으로 끌어올린다는 계획을 갖고 있습니다. 이를 통해 명실상부한 국내 대표 ETF 운용사로 성장하겠다는 목표를 갖고 있죠.현재 글로벌 ETF 시장 1위 사업자인 블랙록의 ‘아이셰어(iShares)’ 시장점유율이 30% 중반, 그리고 3위를 차지하고 있는 SSGA의 경우 점유율이 11% 후반 정도입니다. 이런 글로벌 시장에 대입해 계획대로 성장해 간다면 ‘국내 대표 ETF 운용사’라는 목표는 충분히 실현 가능할 것으로 기대하고 있습니다.”끝으로 ETF 투자를 고민하는 개인들을 위한 투자 팁을 부탁드립니다.“모든 투자가 그렇겠지만 ETF 역시 현재 자산을 불리거나 모아진 자산을 안정적으로 관리하기 위한 목적으로 활용될 것입니다.우선, 노후자금을 위해 자산을 불리는 목적이라면 개인연금과 퇴직연금인 IRP를 적극 활용해 ETF를 매수하는 것을 추천합니다. 연금을 통한 ETF 거래는 당장 연 단위로 700만 원까지 소득공제 혜택을 보는 것도 장점이지만, 2023년부터 도입되는 주식에 대한 양도소득세를 감안하면 저율의 5.5%를 은퇴 이후 적용받게 되므로 향후에는 더욱 더 선호도가 높아질 것으로 예상됩니다. 연금 계좌를 통해 장기적으로 성장할 것으로 예상되는 수소경제·5G·전기차 ETF와 같은 상품을 은퇴 시점을 바라보며 장기 적립식으로 투자한다면 좋은 결과가 있을 것으로 기대됩니다. 어느 정도 자금을 모아서 목돈을 굴린다면 수익률만큼 자산을 지키는 것도 중요하므로 분산투자를 권해드립니다.미국 대표 500개 기업에 투자하는 ‘KB스타 S&P500 ETF’나 국내 대표 기업 200개에 투자하는 ‘KB스타 200’의 경우 상품 총 보수가 각각 0.017%, 0.021%에 불과합니다. 해당 상품은 각국을 대표하는 기업들로 구성돼 안정적인 성과를 기대할 수 있으니 자산의 절반 정도를 분산투자 하면서, 향후 성장이 예상되는 산업이나 테마에 일부 투자해 추가 수익을 노리는 전략이 좋아 보이네요.조금 더 방어적이고 안정적인 수익을 노린다면 배당금에 주목하면서 국내외 배당주 관련 ETF에 가입하거나 연 5% 수준의 배당을 기대하는 미국의 우선주에 투자하는 ‘KB스타 미국고정배당우선주ETF’도 좋은 대안이 될 수 있습니다.”금정섭 이사는…지난 1999년 우리투자증권(현 NH투자증권)으로 금융투자 업계에 첫발을 내딛었다. 이후 교보악사자산운용 상품전략팀/AI팀, GS자산운용(현 BNK자산운용) AI본부 등을 거치며 자산 운용 및 상품 전략 부문에서 능력을 인정받았다. 2012년부터 현재까지 KB자산운용 ETF전략실을 이끌고 있다.공인호 기자 ball@hankyung.com | 사진 이승재 기자