지난해 급락한 신흥국 증시의 반등에 베팅하는 투자자가 늘고 있다. 미국 중앙은행(Fed)이 기준금리 인상 속도를 늦춰 신흥국 유동성에 숨통이 트일 것이란 기대 등에 따른 것이다.
2일 펀드평가사 에프앤가이드에 따르면 국내 설정된 중국 주식형 펀드 166개의 설정액은 지난해 12월 44억원 늘었다. 지난해 10월 이후 석 달간 326억원 증가했다. 베트남 주식형 펀드와 인도 주식형 펀드에도 지난달 각각 124억원과 34억원의 자금이 들어왔다. 선진국인 미국 펀드의 설정액이 385억원 줄고, 유럽과 일본 펀드에서도 각각 226억원과 88억원이 빠져나간 것과 대조적이다.
지난해 MSCI신흥국지수는 16.9% 떨어졌다. 미국 S&P500지수(-7.03%), 유로스톡스600지수(-13.61%)에 비해 낙폭이 컸다. 투자자들의 신흥국 펀드 매수세는 지난해 선진국에 비해 크게 떨어진 신흥국 증시가 올해 상반기 일부 낙폭을 만회할 것이란 기대가 작용하고 있다는 해석이다.
미국의 금리 인상 속도 조절과 미·중 무역분쟁 완화 등에 대한 시장의 기대도 신흥국 투자심리에 온기를 지피고 있다. 김승한 유화증권 연구원은 “신흥국 증시를 압박한 요인들이 지난해 말부터 완화되고 있어 선진국에 비해 조정을 많이 받은 신흥국 증시가 연초 반등을 시도할 가능성이 있다”고 전망했다.
하지만 전문가들은 신흥국 증시의 추세적 상승 가능성에 대해선 물음표를 찍는 분위기다. 유승민 삼성증권 연구원은 “신흥 시장이 미래 우려와 위험을 이미 반영한 수준으로 하락해 단기 반등할 가능성이 있다는 데는 동의한다”면서도 “올해는 미국과 중국을 포함해 전 세계 경기가 둔화되는 국면이기 때문에 신흥국의 수출과 기업 실적이 부진할 것이란 전망을 직시해야 한다”고 말했다.
IBK투자증권은 신흥국 주식을 올해 주요 자산 중 가장 매력이 떨어지는 자산으로 꼽았다. 글로벌 유동성이 지난해보다 더 위축되면서 신흥국 주식을 압박할 것이라는 진단이다. 작년엔 미국과 영국을 중심으로 통화정책 정상화가 진행됐지만 올해는 유럽과 일본도 합세할 예정이기 때문이다. 박옥희 IBK투자증권 연구원은 “선진국 통화정책 정상화에 따른 자금유출, 보호무역 확산에 따른 교역증가율 둔화, 중국의 경제성장세 약화 등이 신흥국 경제와 증시에 부담을 줄 것”이라고 말했다.
2019년에도 신흥국 금융 불안으로 신흥시장 투자자들의 손실이 커질 수 있다는 전망이 나왔다. 미국과 중국의 무역전쟁, 미 금리 인상, 실물경제 부진 등 요인이 아시아 주식과 외환, 채권 시장을 모두 위기로 몰아넣을 수 있다는 분석이다.블룸버그통신은 지난 30일(현지시간) “2019년 상반기까지 인도네시아, 인도, 태국 등 아시아 신흥국들의 달러화 대비 환율이 약세를 보이면서 채권 수익률이 급등(채권값 하락)할 것”이라고 보도했다. 롤랜드 미스 핌코 신흥시장 이코노미스트는 “미 국채를 기준으로 보면 아시아 신흥국 채권은 수익률 압박이 더 커지면서 가파른 속도로 오를 것”이라며 “신흥국 국채의 불확실성이 커질 가능성이 높다”고 말했다.미 중앙은행(Fed)의 금리 인상과 달러 강세로 인한 신흥국 환율 불안도 계속될 전망이다. 아시아 주요 10개국 통화가치를 보여주는 블룸버그·JP모간 아시아달러지수는 지난 한 해 동안 5% 가까이 하락하며 2015년 이후 가장 큰 하락폭을 보였다. 블룸버그는 지난해 터키 등에서 통화가치 급락으로 자본이 대거 이탈하며 발생한 금융시장 불안이 올해도 반복될 수 있다고 우려했다. 올 상반기까지 달러 대비 아시아 신흥국 통화가치는 한국 원화를 제외하면 대부분 약세폭이 커질 것으로 전망됐다. 올 2분기까지의 달러화 대비 통화가치 하락률 전망치는 인도 루피(-2.6%)가 가장 컸고 필리핀 페소(-2.1%), 인도네시아 루피아(-1.1%), 태국 바트(-1.0%), 중국 위안(-0.6%) 등이 뒤를 이었다.실물경제도 부진할 것으로 예상되고 있다. 씨티은행은 “미·중 무역전쟁 여파는 아시아 신흥국 시장에 큰 영향을 미치고 있다”며 소매판매와 산업생산 저하를 우려했다. 중국 제조업경기지수 하락과 동남아 국가들의 성장률 둔화, 수출 성장세 감소 등 지표가 이 같은 관측을 뒷받침하고 있다고 전했다.설지연 기자 sjy@hankyung.com
연말 코스피지수가 미국 증시 주요 지수와 다른 흐름을 나타내고 있다. 미국 증시의 가파른 하락세에도 한국을 비롯한 신흥국 증시는 탄탄한 방어력을 보여주고 있다. 전문가들은 내년 신흥국 증시와 미국 증시의 ‘디커플링(탈동조화)’이 더 뚜렷해질 것이란 전망을 내놨다. ‘강(强)달러 고(高)유가’ 흐름이 둔화되면서 신흥국 증시의 저평가 매력이 부각될 것이란 분석이다.신흥국 10주 연속 자금 유입24일 코스피지수는 6.48포인트(0.31%) 하락한 2055.01에 마감했다. 지난 21일 미국 뉴욕증시에서 나스닥지수가 2.99% 급락한 영향으로 장 초반 코스피지수도 흔들렸지만 시간이 갈수록 낙폭을 줄였다. 외국인투자자와 기관투자가가 각각 64억원, 2490억원어치를 순매수했고 개인투자자만 2674억원어치 순매도했다.이달 들어 코스피지수는 미국 S&P500지수, 나스닥지수와 차별화된 모습을 보이고 있다. 지난 1일 이후 미국 S&P500지수가 12.45%, 나스닥지수가 13.61% 급락했지만 코스피지수는 2% 하락하는 데 그쳤다. 같은 기간 중국 상하이종합지수(-2.36%), 대만 자취안지수(-2.51%), 브라질 보베스파지수(-4.48%) 등 신흥국 증시의 낙폭도 미국 증시보다 작았다.상반기와 달라진 흐름이다. 작년부터 미국 경제 호조와 강달러 여파로 미 증시만 상승세를 이어갔지만 최근엔 반대 모습이 나타나고 있다. 글로벌 투자자금은 지난 10월을 기점으로 미국에서 빠져나와 신흥국으로 유입되고 있다. 신흥국 주식형 펀드에는 10주 연속 자금이 들어왔다. 지난 4주 기준으로 신흥국에는 80억2800만달러가 순유입됐고, 미국 펀드에서는 338억5400만달러가 순유출됐다.김학균 신영증권 리서치센터장은 “미국 증시가 나홀로 상승하면서 글로벌 증시와 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 격차가 커졌다”며 “한국 증시는 주가순자산비율(PBR: 주가/주당순자산)이 2008년 금융위기 수준인 약 0.8배로 떨어져 저평가 매력이 더 부각되고 있다”고 설명했다.모건스탠리 등 “내년엔 신흥국”국내외 증권사들은 내년엔 미국보다 신흥국 증시가 유망하다는 전망을 내놓고 있다. 미국의 금리인상 속도 조절에 따라 그동안 신흥국 증시를 짓눌러온 달러화 강세가 둔화되면 신흥국 증시에 유리한 상황이 조성될 것이란 분석이다.골드만삭스는 “내년에는 글로벌 성장 균형이 회복됨에 따라 신흥국 통화와 주식 등의 투자 실적이 개선될 것”이라며 “현재 신흥시장 투자 자산은 선진국 자산에 비해 25% 저평가돼 있어 투자 매력이 높다”고 분석했다. 모건스탠리는 10월 신흥국 주식 투자의견을 ‘비중 축소’에서 ‘중립’으로 올렸고 지난달 말 다시 ‘비중 확대’로 상향했다. JP모간과 UBS 등도 신흥국 증시 투자의견을 잇달아 상향 조정했다.중국이 경기 부양을 위해 대출금리 인하 등 확장적 재정정책을 펴고 있는 점도 신흥국에 유리하게 작용할 것이란 관측이다. 김중원 현대차증권 투자전략팀장은 “중국 경기부양책에 힘입어 기계, 철강, 조선 업종의 수혜가 기대된다”고 말했다.펀드 시장에서는 미국 펀드의 독주가 끝나고 신흥국이 다시 기지개를 켜고 있다. 미국과 중국의 무역전쟁 여파로 4월 이후 수익률이 급락했지만 최근 인도, 브라질 등을 중심으로 수익률을 회복하고 있다. 펀드정보업체 에프앤가이드에 따르면 지난 3개월간(21일 기준) 미국 주식형펀드 수익률은 -13.71%다. 일본(-15.44%), 유럽(-11.19%) 등 선진국 펀드가 대부분 큰폭으로 하락했다. 반면 브라질 펀드는 19.83% 올랐다. 인도 펀드도 최근 한 달간 3.89% 상승하는 등 수익률을 만회하고 있다.최만수 기자 bebop@hankyung.com
중국 증시가 고전하고 있지만 중국 주식에 투자하는 펀드에는 최근 돈이 들어오고 있다. 미국과의 무역분쟁 완화와 중국 정부의 경기부양 효과를 기대하며 ‘저점 매수’에 나선 자금이라는 분석이 나온다. 글로벌 펀드자금도 중국 등 신흥국으로 흘러들어오고 있다.24일 펀드평가사 에프앤가이드에 따르면 국내에 설정된 중국 펀드 167개에 최근 한 달간 160억원의 자금이 순유입됐다. 경기 둔화 우려가 컸던 9월엔 260억원이 빠져나갔다. 증시가 급락한 지난 10월 단기 반등을 노리는 상장지수펀드(ETF) 투자자를 중심으로 165억원이 순유입됐고 지난달 이후에도 유입세가 이어졌다.최근 한 달간의 자금 순유입은 공모펀드가 주도했다. ‘KB통중국고배당펀드’(49억원), ‘KB중국본토A주펀드’(41억원)가 순유입 자금의 절반 이상을 차지했다.글로벌 투자자금의 흐름도 비슷하다. 글로벌 펀드정보 제공업체 이머징마켓포트폴리오리서치(EPFR)에 따르면 지난 13~19일 1주일간 신흥국 주식형 펀드에 45억1000만달러가 순유입됐다. 이 중 18억4000만달러가 중국 본토A주와 홍콩H주 등 중국으로 흘러들어갔다.중국 상하이종합지수는 최근 석 달간 7.8%, 연초 이후 23.92% 떨어졌다. 하지만 내년 상반기엔 반등할 것이란 기대가 고개를 들고 있다. 전종규 삼성증권 연구원은 “중국 정부가 내년 1분기 경기부양과 무역협상을 본격화해 경기가 상반기 중 저점을 통과할 수 있다”며 “경기부양 효과가 나타나면 중국 경제는 내년 상저하고의 모습을 보일 것”이라고 말했다.마지혜 기자 looky@hankyung.com
