아모레퍼시픽(090430) - 디지털시대 화장품산업 성장여력 높아...SK증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 914,000 원(유지) ● 투자의견 매수, 목표주가 914,000 원 아모레퍼시픽에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. 매수를 추천하는 이유는 1) 국내 화장품산업은 프리미엄화가 진전되면서 여전히 성장국면에 있다고 평가되며, 2) 중국시장에서도 고성장하며 동사의 기업가치가 제고되고 있기 때문이다. 3) 또한 신규공장을 건설, 오산으로 이전을 추진하는 것도 장기적인 성장동력이 될 것이다. ● 디지털시대, 美에 대한 관심증가 등으로 고기능 프리미엄 화장품 고성장 지속 전망 국내 화장품시장은 인구의 평균수명 연장으로 화장품사용인구가 계속해서 증가하고 있으며, 여성의 사회활동증가로 여성의 소득이 증가하는 추세이다. 따라서 고급화장품 중심으로 수요가 증가하고 있으며, 얼굴의 작은 점까지 뚜렷이 나타나는 디지털시대를 맞아 화장의 중요성이 강조되고 있다. 주름개선, 미백, 선블락 등 고기능성 화장품에 대한 수요도 갈수록 증가하는 추세이다. 즉 전통적인 화장품에서 고기능 프리미엄 화장품 중심으로 수요가 이동하고 있는 것이다. 시대적으로 미에 대한 관심이 어느 때보다 높고, 남자들의 화장품사용도 크게 증가하는 추세이다. 이제 성형이 보편적으로 받아들여지는 시대가 되었다. 이렇게 보면 아직도 한국 화장품산업을 성숙기로 보기보다는 성장기로 보는 것이 옳을 것이다. 당연히 국내 1 위 화장품사 아모레퍼시픽의 잠재성장성도 높게 봐야 할 것이다. ● 금년 1 분기 영업실적 호조 전망 작년 4 분기에 매출액이 10%대 성장했으나 기저효과와 추석효과, 그리고 인센티브 지급 등으로 영업이익은 전년동기대비 24%대 감소했다. 그러나 금년 1 분기에는 다시 영업이 정상화 되면서 매출액이 9%, 영업이익이 7%대 성장할 것으로 전망된다. 구정효과 등으로 실적호전이 이어질 것으로 예상된다. ● 중국을 비롯한 아시아시장에서 잠재성장성 큰 상태 한편 작년 중국화장품매출은 해외 매출의 42%, 원화기준으로 55% 성장한 1,176 억원, 순이익 133 억원을 기록했다. 중국을 중심으로 하는 아시아시장에서 동사의 강한 제품력과 한류의 영향 등으로 해외 현지법인의 잠재성장성이 매우 높을 것으로 예상된다.