[브리핑] 코스맥스(044820) - Shall we Make up?...현대증권

입력2009.05.21 10:22 수정2009.05.21 20:36

코스맥스(044820) - Shall we Make up?...현대증권 - 투자의견 : BUY(initiate) - 적정주가 : 6,700원 투자의견 BUY, 적정주가 6,700원으로 커버리지 개시: 코스맥스에 대해 분석을 개시하며 적정주가 6,700원, 투자의견 BUY를 제시함. 적정주가 6,700원은 국내외 동종업체와 상대 가치평가모델을 통해 산출한 PER 16.9배에 20%를 할인한 13.5배를 적용하였음. 이익회복이 기대되는 화장품 ODM 업체의 강자: 코스맥스는 향후 3년간 (2009~2011년) 매출과 영업이익이 연평균 각각 10%, 28%, 수정EPS는 30% 증가가 예상됨. 이는 1) 불황기에도 성장하는 화장품산업에서 동사의 수혜 기대 2) 화장품 시장 트렌드에 맞는 경쟁력 보유 3) 자회사 실적 개선으로 코스맥스의 이익회복 기대감이 더 커졌기 때문임. 실적회복 가시성 높음에도 불구하고 저평가 상황: 동사는 2006~2007년의 실적악화시기를 투자 등을 통해 경쟁력 강화의 기간으로 활용하여 09년부터 규모의 경제를 이루었음. 이에 따라 09년에는 05년 수준 이상의 실적개선이 예상되어 매출 1,093억원, 영업이익 73억원을 이룰 것으로 전망됨. 따라서 현재 PER 8배 수준의 주가는 저평가 되어있다고 판단됨.

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