LG화학(051910) - 3분기 실적둔화 불구 저평가 국면...대신증권 - 투자의견 : BUY(매수,유지) - 목표주가 : 135,000원 ● 투자의견 매수(Buy), 목표주가 13.5만원 유지 동사에 대한 투자의견 매수(Buy)와 목표주가 13.5만원을 유지한다. 3분기 실적 우려감으로 최근 주가가 약세를 기록하고 있다. 그러나 2차 전지를 중심으로 한 실적모멘텀이 지속될 것으로 예상되고 있는 점과 2008년 기준 예상 PER 4.8배, EV/EBITDA 3.2배인 점을 감안하면 현 주가는 여전히 저평가 국면으로 판단된다. ● 3분기 영업실적 예상보다 낮은 수준이나 여전히 저평가 국면 3분기 매출액 및 영업이익은 각각 3조 7,496억원(+16.4% yoy), 4,223억원(+67.2% yoy)으로 전년동기 대비 여전히 양호한 실적전망이 유지되고 있다. 그러나 최근 제품가격 약세 영향으로 2분기 대비해서는 -12.3% 둔화되고, 시장컨센서스(4,700억원)에 비해서도 떨어지는 수준이다. 1) 석유화학부문이 당초 예상보다 부진한 편이다. 중국의 북경 올림픽이 끝난 8월 이후 중국 석유화학경기 수요위축으로 동 부문의 3분기 추정 영업이익(2,490억원)도 전분기 대비 14.4% 하락할 것으로 전망된다. 특히 대중국 의존도가 높은 ABS와 PVC 부진이 이어지고 있으나 합성고무 일부 증설(+5만톤)과 가성소다 호조는 석유화학부문의 주 Cash Cow 역할을 여전히 담당하고 있는 것으로 판단된다. 2) 2차 전지와 편광판을 주력으로 생산하는 정보전자소재부문은 전분기 수준의 영업실적이 가능할 것으로 전망된다. 3분기 추정 영업이익은 약 1,013억원으로 전분기(980억원) 및 전년동기(568억원)에 개선될 것으로 전망된다. 특히 화재 이후 충분한 재고확보가 부족했던 전지부문은 일부 판가인상(원통형 7%, 각형 4%) 효과 반영으로 전분기 대비 소폭 개선될 것으로 전망된다. 더욱이 2009년에는 대형 수요업체(모토롤라, 노키아)에 대한 공급량와 맞물려 추가적인 전지 증설이 필요한 것으로 파악된다. 편광판부문은 수요업체의 가동률 하향조정에 따른 영향을 일부 받고 있으나 향후 장기 성장모멘텀은 유지될 것으로 판단된다. 3) 하이브리드 전지는 2009년 2분기 중 현대자동차(4천대분) 공급, 특히 미국 자동차 메이커 GM과의 공급계약에 관해서 조만간 가시적 성과가 나올 것으로 전망되고 있다. 동 부문의 향후 동사의 성장성을 제고시킬 수 있는 아이템으로 평가 받고 있다.