쉘라인(093230) - 이런 부품주는 살만하다...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 19,000원 * 견조한 1분기 실적: 동사의 1분기 실적은 매출액 385억원, 영업이익 50억원으로 전분기 대비 각각 15%, 50% 증가하면서 견조한 상승 흐름을 이어가고 있음. 특히 삼성전자의 1분기 휴대폰 출하량이 지난 4분기와 유사한 수준이었음에도 매출 및 이익 규모가 증가한 것은 동사의 원가절감 능력 및 경쟁사와 차별되는 기술력 때문인 것으로 판단됨. * 갈수록 분명해지는 동사의 투자포인트: 동사는 현재 삼성전자 슬라이드폰 힌지의 50% 이상을 점유하고 있는 업체임. 동사의 투자 포인트는 1) 삼성전자 내에서 슬라이드폰 비중이 증가함에 따라 지속적인 매출 증가가 기대되고, 2) 슬라이드 힌지 구조물의 기술적 진입 장벽이 기타 휴대폰 부품 산업에 비해 높아 경쟁사와 차별화가 가능하며, 3) 새로운 고객으로의 매출 다변화를 기대할 수 있다는 점 4) 이중사출 기술에 기반한 케이싱 분야로 신규 사업 진출이 기대되고 있다는 점임. * 경쟁업체와는 확실하게 차별된다: 삼성전자에 슬라이드폰 힌지모듈을 공급하고 있는 업체들은 동사를 비롯하여 모빌링크, 피앤텔 등이 있음. 현재 동사의 삼성전자내 M/S가 50%를 상회하고 있으며, 세계 최초의 플라스틱 사출형 슬라이드 힌지 모듈 제조 기술 등 핵심 기술에 대한 관련 특허 등을 다수 보유하고 있어 경쟁사들과 기술적 격차가 있는 상황임. 현재 모빌링크 등 2nd tier 업체들과의 기술력 및 원가절감 능력 차이가 확대되고 있어 동사의 실적 모멘텀은 지속적으로 확대될 전망. * 블루오션 시장에서도 매출이 발생하고 있다: 동사는 휴대폰뿐만 아니라 디지탈카메라(삼성테크윈), MP3, 여성용 화장품 케이스(아모레 퍼시픽) 등 다양한 Application으로 사업 영역을 확장하고 있으며, 금년 하반기부터 이중사출 기술 기반의 휴대폰 케이싱 사업에서도 큰 폭의 매출 성장이 기대됨. * 투자의견 BUY(H) 목표주가 19,000원 유지: 목표주가 19,000원은 동사의 2008년 예상 EPS 2,237원에 PER 9배를 적용하여 산정하였으며, 동사의 2008년 순이익 성장률이 30%로, 인탑스, 피앤텔 등 국내 경쟁업체들의 동기간 예상 순이익 성장률 9.3% 대비 큰 폭으로 성장할 것으로 기대되는 부분과, 현 시가 총액의 65%에 이르는 현금성 자산(약 840억) 등을 감안시 크게 무리가 없다고 판단됨.