농심(004370) - 판매량과 영업이익, 어떤 것을 볼 것인가 ?...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 350,000원 * 2006년 1분기 영업이익은 원재료가격 하락과 판관비 억제 등으로 11.4% 증가 * 2분기 이후 실적은 원재료가격과 환율이 하락하고 있어 라면 판매량 증가하면 예상보다 좋아질 전망 * 장기 이슈는 시장 개척 노력, 해외사업(중국,미국)의 성장, 할인점의 마진 압박 극복 방안 * 내수 대표주 중에서 Valuation 낮은 것으로 판단, 목표주가 350,000원 유지 ■ 투자의견 매수, 목표주가 350,000원 농심의 투자의견은 매수, 목표주가는 350,000원을 유지한다. 라면 판매량이 증가하지 않아 Top Line에 문제가 생겼지만, 영업이익과 경상이익 증가는 지속될 전망이다. 내수 대표주들과의 상대 비교에서도 Valuation에 대한 부담이 없다. 또 세계 라면업체들과의 비교에서도 농심은 저평가되어 있다. 농심은 금액기준으로 세계 3위 라면업체이다. 세계 주요 라면업체인 일본의 일청식품(Nissin Food, 세계 1위)과 Toyo Suisan(세계 2위), 인도네시아의 Indo Food(세계 4위), 중국의 정익(Tingyi)과 통일(Uni-President) 등(해외 라면업체 PER 15~25배)과 비교하면 농심의 Valuation은 매력적인 수준이다.