[브리핑] CJ인터넷 (037150) - 질적인 성장 긍정적...현대증권

CJ인터넷 (037150) - 질적인 성장 긍정적...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 34,900 원 CJ인터넷의 2005년 4분기 실적이 예상을 소폭 하회하였으나, 주력서비스인 퍼블리싱부분의 양호한 성장을 바탕으로 질적인 부분에서는 긍정적으로 판단함. 실적을 반영하여 이익추정치를 하향조정 하였으나, 향후 양호한 성장성이 기대되고 해외부분의 모메텀 역시 기대되어 적정주가는 기존 35,700원에서 34,900원으로 미세조정하고 투자의견 BUY를 유지함. CJ인터넷의 4분기 실적이 당사 및 시장의 예상을 소폭 하회했으나 주력서비스인 퍼블리싱분야의 매출이 '대항해시대온라인'의 상용화결과가 만족스럽지 못했음에도 불구하고 예상을 상회하여 질적인 성장에 대해 긍정적으로 판단함. 게임포털부분 역시 예상을 하회하는 실적에도 불구하고 상품리뉴얼등을 통해 구매전환율이 증가하고 있다는 점에서 향후 안정적인 성장이 기대되는 상황임. 결론적으로 다소 미진한 실적에도 불구하고 성장성 확보측면에서는 긍정적이었음. 향후 실적역시 양호할 것으로 보임. 이는 1분기 게임포털부분의 계절적인 최대성수기 및 '대항해시대온라인'상용화 온기반영에 이어 2분기 '서든어택'등 3개의 신규게임 상용화가 반영될 것으로 보이기 때문임. 특히 서든어택의 경우 동시접속자수가 1월 중순 5만명에서 현재 6만명으로 가파르게 증가하고 있어 상용화에 들어가는 2분기 이익기여도가 매우 높을 것으로 기대됨. 또한 하반기 넷마블재팬의 성장에 따른 해외모멘텀역시 가능할 것으로 판단됨. 현재 동시접속자수 2만명에 월 5억수준인 매출이 2006년 본격적인 퍼블리싱 강화전략과 더불어 하반기 월 손익분기점이 가능할 것으로 예상되어 NHN(035420, BUY)의 한게임재팬에 이어 2위권 수준이 가능할 것으로 보여 주가에 프리미엄 요인이 될 수 있을 것으로 예상됨. CJ인터넷의 주가는 성장성확보에 대한 기대감으로 최근 1개월간 시장대비 22%의 상대수익률을 기록하였음. 당사는 2005년 4분기 실적을 반영하여 CJ인터넷의 2006년 이익추정치를 하향조정하였음. 그러나 적어도 3분기까지의 양호한 성장이 기대되고, 하반기 해외모멘텀이 기대된다는 점을 감안하여 적정주가는 기존 35,700원에서 34,900원으로 미세조정하고 투자의견 BUY를 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지