강원랜드 (035250) - 불법 카지노 단속은 투자심리에 긍정적...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 22,300원 최근 검찰은 서울, 경기 지역 일대에 성업중인 ‘불법 카지노 바’를 단속, 이곳에서 도박을 한 일부 연예인들을 기소. 이는 주가에 긍정적인 뉴스라 판단되며 BUY의견을 유지. 회원영업장, 즉 VIP룸에 대한 규제완화가 탄력을 받을 것으로 예상되기 때문. ‘카지노 바’는 술을 시키면 해당 술값에 따라 칩을 받은 손님들이 간단히 테이블게임을 즐기는 곳으로 작년 하반기부터 서울 강남과 분당 등에 등장. 그런데 일부 업소들이 사실상 현금을 걸고 도박을 하는 ‘불법 카지노’로 전환한 것이 단속의 배경. 불법 카지노의 성업은 잠재적인 카지노 수요 외에 정부의 규제, 특히 동사의 회원영업장에 대한 규제도 한 원인일 것으로 분석됨. 일부 업소는 고액베팅자(High roller)들이 선호하는 ‘메인바카라’까지 설치하고 1회 베팅액에 제한을 두지 않은 경우도 있었기 때문. 카지노 바들의 불법영업은 ‘풍선효과’, 즉 강원랜드와 같은 합법적인 카지노를 규제한데서 비롯된 부작용으로 판단. 이 점을 고려하면 회사가 추진 중인 회원영업장에 대한 규제완화, 즉 베팅한도 상향조정과 게임규칙 변경은 더욱 설득력을 가질 것으로 예상. 2006년 회원영업장의 매출액은 올해보다 37% 증가할 것으로 전망. 이는 골프장과 게임규칙 변경효과가 맞물려 좌석점유율이 현행 30%에서 40%으로 높아질 것으로 예상했기 때문. 2006년에 동사의 총매출액과 순이익은 금년보다 17%, 10% 증가할 것으로 전망인데 회원영업장의 매출증가가 주원인. 견조한 펀더멘털, 회원영업장에 대한 규제완화 예상으로 BUY의견을 유지. 적정주가는 20,700원에서 22,300원에서 상향했는데 이는 규제완화 추세를 반영, DCF 분석시 적용한 이익성장률을 기존의 2%에서 3%로 상향조정한 결과. 참고로 할인율은 기존 11.6%를 적용. 최근 주가는 2005년과 2006년 PER 12.5배, 11.3배에 거래되고 있으며 EV/EBITDA는 7.4배(2005년), 6.5배(2006년). 지난 1개월간 주가는 7.8% 상승했고 KOSPI대비 6.9% 초과수익률을 기록. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지