동아제약 (000640) - 3분기 예상실적은 기대대로 양호한 수준...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 85,000원 3분기 예상실적은 양호한 수준으로 추정되며 자체개발한 신약의 상품화가 지속될 전망이고, 의원급 영업강화로 제네릭 신제품들의 판매호조가 이어지고 있어 성장세 지속이 예상됨. 적정주가85,000원과 BUY의견을 유지함. 동사 3분기 매출액은 처방의약품부문에서 의원급시장으로의 시장확대에 따른 매출증가로 30%이상의 고성장세가 이어지고 있는 가운데 수출부문에서 저마진부문인 대행무역부문을 구조조정하는 과정에서 매출감소가 발생하여 총매출액은 전년동기대비 1.2% 감소한 1,423억원으로 추정됨. 마진이 높은 처방의약품부문의 비중확대와 주력제품의 매출증가로 인해 원가율이 하락하였고 특히, 상반기 광고비 및 판촉비용의 선집행이후 하반기는 관련비용의 증가가 크지 않아 영업이익은 전년동기대비 35.3% 증가한 153억원으로 당사 예상치와 유사할 것으로 추정됨. 자체개발 신약인 위염치료제 ‘스틸렌’의 성장세가 처방의약품 부문의 성장세를 견인하고 있으며 2005년말 발매예정인 발기부전치료제 신약(자이데나) 출시, 2006년 불임치료제 출시 등 잇달은 신약출시로 성장세 지속이 예상됨. 독자개발 신약의 상업화 성공과 더불어 의원급 영업력 강화에 힘입어 제네릭 신제품들이 거대품목 대열에 합류하고 있음. 따라서 동사는 2005년에 병원부문에서만 100억대 매출품목을 10개이상 확보할 것으로 전망되어 병원부문이 새로운 성장동력이 되고 있음. BUY의견과 적정주가 85,000원을 유지함. 동사의 2005년, 2006년 예상PER은 각각 18.1배, 14.5배 시장대비 각각 70%, 59% 할증거래되고 있음. 동사주가는 최근 한달간 12.3% 상승하여 시장대비 11.3% 초과수익률을 시현하였음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지