현대엘리베이터(017800) - 목표주가 89,600원으로 상향조정...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 89,600원 서울지하철공사와 서울도시철도공사가 연말까지 각각 16개와 5개역에 지하철 승강장 스크린도어 (PSD/Platform Screen Door)을 설치할 계획이며 2호선의 경우 2007년, 1,3,4호선은 2010년까지는 대부분의 역에서 PSD를 볼 수 있을 듯. 예상보다 빠르게 PSD 설치가 진행되는 이유는 민간기업이 22년 동안 PSD를 통한 광고운영권을 갖는 대신 모든 설치 비용을 부담하는 민자방식 (BTO)을 도입했기 때문. PSD의 향후 시장규모와 동사의 PSD 매출을 각각 7,800억원과 4,670억원으로 추정. 동사는 2004년 150억원 수주와 20억원 매출에 그쳤으나, 올해에는 6월말 현재 180억원의 신규 수주를 기록, 수주잔고가 298억원에 달함. 2호선과 5호선 사업자 선정 시 50% 이상의 수주만 달성해도 수주잔고는 500억원을 초과할 듯. 이를 반영하여 2006~2007년 PSD 매출액을 기존 195억원~250억원에서 460억원~800억원으로 상향함. 상반기 영업이익이 이미 2005년 전망치의 58%에 육박하며 하반기 이익규모가 상반기보다 큰 점과 기 PSD 수주 분의 매출 반영 등을 감안해 2005~2007년 영업이익을 각각 17.6%, 12.0%, 14.7% 상향. 새로운 목표주가로 89,600원을 제시하는데, 이는 새로운 성장 동력으로 떠오르고 있는 PSD 사업부문의 강력한 수주모멘텀을 반영하여 2005~2006년 예상 평균 EBITDA를 기존 609억원에서 688억원으로, 적정 EV/EBITA multiple을 기존 4배에서 6배로 상향하였기 때문. 적정 Multiple을 높인 이유는 물류자동화설비와 PSD로 인해 향후 높은 성장이 예상되고 두 시장 모두 동사가 과점적인 시장지배력을 행사하고 있을 뿐만 아니라 12.7%에 달하는 높은 영업이익률을 유지하고 있기 때문. 새로운 목표주가 89,600원은 현 주가 대비 39.8%의 상승 여력이 있어 BUY (M) 투자의견을 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.