한국기업들의 순이익을 좌우하는 요소중 하나가 환율이다.

외국빚을 많이 끌어다 쓴 기업은 환율이 오를 경우(즉 원화가치가 떨어질
경우) 막대한 환차손으로 순익이 악화된다.

반대로 환율이 내릴 경우(원화가치가 오를 경우) 환차익이 발생해 이익
증가요인이 된다.

대표적인 경우가 한전이다.

한전은 지난해 1천45억원의 외환수지 흑자를 기록했다.

지난 97년의 경우 6천6백11억원의 외환수지 적자를 입었었다.

한국기업들은 대부분 이러한 환위험에 둘러싸여 있다.

원재료를 수입해오고 상품을 외국에 수출하기 때문이다.

기업들은 이제까지는 이런 위험에 대처할 뾰족한 방법이 마땅하게 없었다.

기껏 싱가포르에 개설돼 있는 역외선물환(NDF) 시장에서 헤지(위험회피)를
하는게 유일했다.

그러나 이 NDF시장도 거래상대방을 찾기 어렵고 헤징비용이 많이 들어
이용하기가 어려웠다.

특히 중소기업의 경우 그림의 떡이었다.

이제부터는 다르다.

부산의 선물거래소에 상장되는 원.달러 선물을 이용하면 된다.

예를들어 A자동차 회사가 6개월뒤에 자동차 5만대를 미국에 수출하고 수출
대금으로 5억달러를 받기로 했다.

현재 환율을 달러당 1천2백원이라고 치자.

6개월뒤 이 환율이 유지될 경우 A자동차 회사는 원화로 모두 6천억원을
받을수 있다.

하지만 환율이 달러당 1천1백원으로 떨어지게 될 경우 이 회사는 원화로
5천5백억원밖에 받지 못한다.

앉은 자리에서 5백억원을 손해보게 된다.

이런 위험이 감지될 경우 A자동차 회사는 6개월뒤 1달러를 1천2백원에
살수 있는 원.달러 선물상품을 지금 매도해 놓으면 된다.

6개월뒤 실제 환율이 달러당 1천1백원이 됐다면 이 회사는 선물거래로
달러당 1백원의 수익을 얻게 된다.

1천1백원 상품을 1천2백원에 판 셈이다.

현물에서 5백억원을 손해본 것을 선물로 만회할수 있다.

다음은 원.달러 선물거래의 개요.

<> 누가 이용할수 있나 =원.달러 선물시장을 이용할수 있는 주체는 비단
기업뿐만이 아니다.

금융기관이나 개인들도 마찬가지다.

주로 해외에서 돈을 빌려 국내에서 대출해 주는 은행은 환율 변동에 대비한
헤지를 할 필요가 있다.

은행들은 환율이 오를 경우 외국에 갚아야 하는 원화가 늘어나는 만큼
적절한 선물포지션을 취해 위험회피 전략을 취할수 있다.

개인들은 달러송금 등의 경우에 대비해 헤지거래를 할수 있다.

하지만 실제 헤지를 위해 시장에 참가할 사람은 많지 않은 것으로 보인다.

개인들의 경우 환율 움직임을 예측해 매도와 매수를 하는데 주력할 것으로
보인다.

이와함께 한국기업과 거래하는 외국기업이나 한국에 투자하고 있는 외국인
투자자들도 원.달러 선물을 적극 활용할 것으로 보인다.

원.달러 선물은 세계 어느 선물거래소에도 상장돼 있지 않기 때문이다.

<> 거래 방법 =다른 선물의 경우와 마찬가지로 선물회사에 계좌를 개설하고
선물매매주문을 내면 된다.

거래단위는 5만달러다.

1천2백원 정도의 환율을 적용하면 6천만원 정도가 된다.

결제월은 6개다.

만약 지금 시장이 개설돼 있다면 4,5,6월물과 9,12,2000년 3월물이 거래
되는 것이다.

가격은 환율처럼 달러당 몇원의 형식으로 표시된다.

최소변동폭은 0.2원이다.

따라서 1틱(가격변동단위)의 가치는 1만원(5만 x 0.2원)이 된다.

거래시간은 월요일부터 금요일까지 오전 9시반에서 오후 4시반까지다.

점심시간에도 거래는 계속된다.

다만 결제일 2영업일 전인 최종거래일엔 오전 11시반까지만 거래된다.

<> 결제방법 =투자자 보호를 위해 일일정산을 실시한다.

정산결과 증거금이 부족하면 마진콜을 당하며 경우에 따라 강제로 반대
매매를 당할수도 있다.

정산때 적용되는 기준가격은 시장종료직전 1분동안의 체결가격을 거래량
으로 가중평균한 가격으로 삼는다.

최종결제는 실물인수 및 실물인도로 이뤄진다.

정해진 환율에 따라 달러와 원화를 주고 받는 것이다.

인수.도 금액은 최종거래일(결제일 2영업일전)의 최종결제가격이 기준이다.

최종결제가격은 일일정산가격 산정방식과 같다.

<> 기대효과 =시장이 활성화될 경우 지난 97년말처럼 환율이 급등하거나
지난해처럼 급락하는 일은 줄어들 것으로 보인다.

다수의 투자자들이 가격경쟁을 하기 때문이다.

또 선물가격이 향후의 원화가치를 가늠할수 있는 잣대로 떠오르게 된다.

이는 기업이나 금융기관이 안정적인 영업활동을 하는데 도움을 준다.

< 박준동 기자 jdpower@ >

( 한 국 경 제 신 문 1999년 4월 9일자 ).