현대자동차(005380) - 신고가 경신 지속될 전망...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 118,000원 * 공격적인 외국인 매수로 신고가 경신 지속될 전망 8월 20일 동사 주가는 종가 기준 사상 최고가인 99,900원으로 마감했다. 외국인 투자자의 공격적인 매수가 최근 주가 강세를 견인하고 있다. 동사의 외국인 지분율은 08년말 26.57%에서 8월 19일 34.03%로 빠르게 회복됐다. 국내외 공장 가동률이 빠르게 상승 중이고 원/달러 환율도 여전히 우호적인 가운데 밸류에이션도 부담스럽지않아 외국인 투자자의 매수 추세가 이어져 주가는 곧 10만원선을 상회할 전망이다. 최근의 가파른 상승에도 불구하고 12개월 forward PER 12.7배에서 거래 중이다. 투자의견 ‘매수’와 12개월 forward PER 15배(과거 최고 수준)를 적용한 12개월 목표주가 118,000원을 유지한다. * 수익성 회복과 탁월한 중국판매로 외국인 매수세 지속될 전망 과거 동사의 외국인 지분율이 크게 상승한 시기가 두 번 있었는데 첫번째는 00년부터 01년까지이며 당시 동사의 영업이익률은 98년 4.2%, 99년 6.4%에서 00년 7.2%, 01년 9.3%로 크게 상승했다. 두번째는 원화가 달러 대비 강세를 보였던 03년부터 04년까지로 당시 중국공장으로부터의 지분법평가이익이 크게 발생(03년 1,527억원, 04년 1,269억원)하며 세전이익률이 02년 8.1%에서 03년 9.4%, 04년 9.1%로 상승했다. 최근 상황도 영업이익률이 09년 1분기 2.5%에서 2분기 8.1%로 급상승하고 7월 중국판매가 전년동월대비 172.6% 급증(vs 09년 상반기 56% 증가)하는 등 두 번의 외국인 지분율 상승기와 유사한 모습을 보이고 있다. 중국공장으로부터의 지분법평가이익은 08년 1분기 206억원, 2분기 194억원에서 09년 1분기 364억원, 2분기 959억원으로 급증했다.