▶마켓인사이트 3월 15일 오후 3시25분한솔그룹이 그룹 모태인 신문용지업체 전주페이퍼와 국내 1위 골판지회사 태림포장 인수를 추진한다. 15일 투자은행(IB)업계에 따르면 한솔그룹 주력 계열사인 한솔제지는 인수합병(M&A) 시장에 매물로 나오는 전주페이퍼와 태림포장을 인수하기 위해 삼성증권을 자문사로 선정했다. 인수 가격은 두 회사를 합쳐 1조원 이상이 될 전망이다.한솔이 모태기업을 되찾는 동시에 제지 분야에서 신성장 동력을 확보하기 위한 포석이라는 게 업계 분석이다. 한솔제지는 1965년 삼성그룹이 신문용지업체 새한제지공업을 인수해 사명을 바꾼 전주제지가 모태다. 한솔은 외환위기 직후인 1998년 한솔제지 신문용지 사업부문을 매각했다. 전주페이퍼 인수에 성공하면 20여 년 만에 모태기업을 되찾는 셈이다. 태림포장을 사들이면 택배 수요 증가 등에 힘입어 빠르게 성장하고 있는 골판지 시장 1위가 된다.M&A로 '제지 名家' 복원 나선 Hansol국내 최대 제지업체인 한솔제지가 인수합병(M&A)에 뛰어드는 것은 인쇄용지와 산업용지 사업의 성장 정체를 극복하고 종합제지업체로서 위상을 회복하기 위해서다.한솔제지는 복사지 등 인쇄용지 시장의 28.1%, 식품용 포장재 등 산업용지 시장의 40.7%를 점유하고 있다. 하지만 정보기술(IT) 기기 발달로 종이 수요가 줄면서 성장 정체를 겪고 있다. 2015년 1조5117억원이던 매출은 2017년 1조6014억원으로 2년간 6% 늘어나는 데 그쳤다. 영업이익은 2015년 750억원에서 2016년 1221억원으로 늘었다가 2017년엔 637억원으로 반토막 났다.반면 골판지와 신문용지 업황은 개선되고 있다. 중국의 재활용 폐지 수입 중단으로 원료인 폐지값이 하락하면서 원가가 낮아진 덕분이다. 골판지 사업은 전자상거래로 택배 물량이 늘면서 수혜를 받고 있다. 2015년 3503억원이던 태림포장 매출은 2017년 1조1000억원(계열사 연결 매출)으로 늘었다. 전주페이퍼는 2015년 465억원에 달했던 영업적자 규모가 2017년 150억원으로 줄었다. 2017년 당기순이익은 154억원으로 4년 만에 흑자전환했다. 전주페이퍼는 기계설비 등 인프라 측면에서 국내 최고 수준으로 평가받는다.한솔은 강원 원주 오크밸리 리조트를 운영하는 한솔개발 매각 작업도 하고 있다. 투자은행(IB)업계 관계자는 “한솔그룹이 ‘제지 명가’라는 위상을 회복하기 위해 비주력 계열사와 부동산을 팔고 제지 분야 M&A에 나선 것”이라고 말했다.국내 최대 골판지회사인 태림포장은 IMM프라이빗에쿼티(PE)가 2015년 인수했다. 골판지 완제품을 만드는 유가증권시장 상장사 태림포장과 골판지 원지를 만드는 태림페이퍼 등 7개 계열사로 구성돼 있다. IMM PE는 이르면 다음달부터 태림포장 매각작업을 시작할 계획이다. 2008년 전주페이퍼를 사들인 모건스탠리프라이빗에쿼티(MS PE)도 주관사를 고르는 등 매각 채비를 하고 있다.정영효 기자 hugh@hankyung.com
▶마켓인사이트 3월 14일 오후 3시55분사상 최대 규모의 리츠(REITs·부동산투자회사) 상장에 도전한 홈플러스 리츠가 기업공개(IPO) 작업을 중단했다. 최대 1조7274억원을 공모하려 했지만 국내외 기관투자가의 수요를 끌어내는 데 실패하면서 이달 유가증권시장 상장 계획을 백지화했다.홈플러스 리츠(한국리테일홈플러스제1호위탁관리부동산투자회사)는 14일 금융위원회에 상장 철회신고서를 제출했다. 공모가를 확정하기 위해 지난 13일까지 진행한 수요예측(기관투자가 대상 사전청약)에서 흥행에 실패한 게 주된 이유다. 홈플러스 리츠 관계자는 “회사의 가치를 적절히 평가받기 어렵다고 판단해 상장 철회를 결정했다”며 “추후 재추진하겠다”고 밝혔다.홈플러스 매장 51개를 기초자산으로 한 홈플러스 리츠의 공모희망가는 주당 4530~5000원으로, 공모 규모만 1조5650억~1조7274억원이었다. 국내 최초의 조(兆) 단위 공모 리츠로 관심을 모았다.올해 목표 배당수익률을 외국 리츠보다 높은 7%대로 제시했다. 임차 기간이 평균 14년이어서 안정적인 임대 수익을 기대할 수 있다는 매력을 내세웠다. 리츠에 익숙한 북미, 일본 등 해외 투자자들을 집중 공략했다. 하지만 수요예측에서 기대치를 밑도는 성적표를 받아들었다.투자은행(IB)업계에서는 한국의 대형 공모 리츠가 아직 국내외 투자자들에게 낯설어 대규모 공모금액을 소화해내지 못한 것으로 보고 있다. 기초자산인 대형마트의 성장성에 대한 우려도 영향을 미친 것으로 분석된다. 홈플러스 리츠 IPO를 계기로 국내 리츠 상장이 활성화될 것이란 기대도 한풀 꺾이게 됐다.2015년 홈플러스를 7조2000억원에 인수한 사모펀드(PEF) 운용사 MBK파트너스의 투자금 회수(엑시트) 전략에도 차질이 불가피할 것이란 관측이 나온다. MBK파트너스는 이번 리츠 상장을 통해 확보한 자금으로 차입금을 상환할 예정이었던 것으로 알려졌다.MBK파트너스는 홈플러스 리츠 상장은 홈플러스의 온라인 경쟁력과 재무구조 강화에 필요한 추가 재원을 마련하기 위한 시도로 투자금 회수와는 별개라는 입장이다. MBK파트너스 관계자는 “매출 9조원의 초대형 유통회사 홈플러스의 경쟁력을 높여가는 단계이기 때문에 아직 투자금 회수는 고려하고 있지 않다”고 말했다.이고운/정영효 기자 ccat@hankyung.com
▶마켓인사이트 3월 14일 오후 4시35분교보생명 재무적 투자자(FI)들이 이르면 오는 18일 대한상사중재원에 중재를 신청하는 쪽으로 가닥을 잡았다. 자산유동화증권(ABS) 발행을 통한 유동화, FI 지분의 제3자 매각 추진, 상장 성공 후 차익보전 등 신창재 교보생명 회장의 제안을 모두 거부하면서다. 작년 10월28일 FI들이 풋옵션(특정 가격에 주식을 되파는 권리)을 행사하면서 본격화된 갈등이 결국 중재로 넘어가는 분위기다.교보생명 갈등, 중재로 가닥14일 금융권과 투자은행(IB)업계에 따르면 사모펀드(PEF) 운용회사인 어피너티에쿼티파트너스, IMM PE, 베어링PEA와 싱가포르 국부펀드인 싱가포르투자청(GIC) 등 교보생명의 FI 컨소시엄은 신 회장이 제시한 ‘ABS 발행안’ 등 새 제안을 거부하기로 의견을 모았다.신 회장은 지난달 15일 보유지분(특수관계인 포함 36.91%)과 FI 보유지분(29.34%)을 공동으로 매각하는 방안을 제시했다. 풋옵션을 둘러싼 양측의 갈등 이후 신 회장이 처음으로 매입자금을 마련하기 위해 경영권을 내놓을 수 있다는 의사를 밝혀 주목받았다.FI 컨소시엄은 이에 대해 한 달 후인 3월15일까지 구체적인 이행 방안을 마련해줄 것을 요청했다. 그러나 ‘데드라인’이 임박한 지난 12일 신 회장은 공동매각 대신 ABS 발행이라는 새로운 카드를 제시했다. 이 안을 내놓은 뒤 신 회장 측은 FI를 만나 구체적인 거래 조건을 설명했다.하지만 신 회장 측의 기대와 달리 FI들은 싸늘한 반응을 보였다. 마감 시한인 15일까지 타협점을 찾기가 어려워졌다고 판단한 FI들은 이르면 18일 중재를 신청할 계획이다. 신 회장 측도 내부적으로 중재에 대비하고 있는 것으로 전해졌다.지분 매입 가격 차가 원인신 회장이 제시한 새 방안이 FI들의 호응을 얻지 못한 건 양측이 기대하는 가격 차가 크기 때문이다. 신 회장의 새 제안은 특수목적법인(SPV)을 세우고 FI 주식을 담보로 ABS를 발행하는 게 핵심이다. 관건은 SPV가 FI 주식을 얼마에 인수하느냐다. 신 회장 측은 24만5000원을 매입가로 제시했다. 2012년 FI들이 교보생명 지분을 인수했을 때 매입 원가다. 그 사이 생명보험회사 가치가 크게 떨어졌다는 점을 반영한 가격이다.그러나 FI들이 외부 평가기관을 선정해 받은 풋옵션 행사 가격은 40만9000원으로, 신 회장이 제시한 가격보다 70% 가까이 높다. 중재를 신청했을 때 소요되는 시간과 비용, 패소 가능성을 감안하더라도 신 회장 측 제안은 받아들이기 힘들다는 게 FI의 주장이다.ABS 발행을 받아들일 법적 근거를 따져야 하는 점도 FI들을 주저하게 하는 요인이다. FI들이 풋옵션을 행사한 순간 법적으로 신 회장과 FI는 주식매매계약(SPA)을 맺은 것이 된다. 법조계 관계자는 “주식매매 계약을 맺어 팔기로 한 주식을 FI들이 유동화증권 발행을 위한 담보로 활용하는 데 동의할 수 있느냐는 법적으로 따져봐야 할 문제”라고 했다.중재 과정 타협 가능성 남아중재는 단심으로 진행된다. 3심으로 이뤄져 시간을 벌 수 있는 일반 소송과는 다르다. 반면 법적구속력은 같다. 홍콩과 싱가포르 중재원은 판결까지 1~2년이 걸리기도 하지만 한국 중재원에선 6개월 정도면 결과가 나올 것으로 법조계는 내다봤다.중재로 들어가면 신 회장의 승리를 낙관하기 어렵다는 분석도 나온다. FI들이 2012년 교보생명 지분 24%를 인수할 때 ‘2015년까지 상장시키지 못하면 신 회장이 직접 투자지분을 되사준다’고 한 계약 내용이 있어서다. FI들이 중재를 신청하더라도 언제든 철회할 수 있다. 따라서 중재 과정을 밟더라도 양측 간 협상은 이어질 전망이다.정영효 기자 hugh@hankyung.com
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