부동산·환율 '이중 족쇄'…올해도 '금리 인하' 불투명

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김명실 iM증권 연구위원은 7일 한국경제TV에 출연해 "작년 한국은행의 통화정책 발목을 잡았던 건 부동산이었고, 하반기부터는 환율이 추가 부담 요인이 됐다"며 "이 흐름이 바뀌지 않는다면 올해도 금리 인하는 쉽지 않은 환경"이라고 진단했다.

그러면서 "부동산 시장은 여전히 정책 결정에 가장 큰 제약 요인이고, 환율 역시 직전 11월 금통위에서 집중적으로 언급될 만큼 중요한 변수"라며 "원화 약세가 이어질 경우 수입물가를 통해 소비자물가에 상승 압력이 전이될 수 있다"고 설명했다.

김 연구위원은 "환율을 제어하지 못한 상황에서 물가가 한은 목표인 2%가 아니라 2% 후반~3%대까지 높아지면, 오히려 금리 인상 시기가 앞당겨질 수 있다는 전망까지 나올 수 있다"고 말했다.

이어 "이 같은 구조가 유지된다면 국내 경기와 통화정책, 채권시장 모두에 불리한 환경이 작년에 이어 올해도 연장될 가능성이 크다"며 "완화적인 통화정책을 기대하기보다는 정책 여력이 제한된 국면으로 보는 편이 현실적"이라고 덧붙였다.





● 핵심 포인트
- 지난해 한은 통화정책의 발목을 잡은 요인은 부동산이었고, 하반기부터는 환율이 추가 부담으로 부각됐다는 분석임.
- 부동산이 여전히 최대 제약 요인이고, 원화 약세가 이어지면 수입물가를 통해 물가 상방 압력이 커질 수 있음.
- 환율을 통제하지 못한 채 물가가 2% 후반~3%대로 높아지면 금리 인하가 어려울 뿐 아니라 금리 인상 가능성까지 거론될 수 있음.
- 이런 구조가 지속되면 경기·통화정책·채권시장에 불리한 환경이 올해도 이어져 완화 정책 기대는 제한적이라는 전망임.

● 방송 원문

<앵커>

앞서서 살짝 짚어주셨는데 그렇다면 한국은행은 어쩔 수 없이 올해도 금리 동결 기조로 이어가겠죠?


<김명실 iM증권 연구위원>

지금 시장 컨센서스도 그렇고 작년 한국은행의 통화정책 발목을 잡았던 건 부동산이에요.

부동산은 여전히 첫 번째 오른쪽 발목을 잡고 있고 두 번째로 환율이 작년 하반기부터 왼쪽 발목을 잡고 있어요.

그래서 지금 수차례 금통위를 통해서도 언급됐고 직전 11월 금통위에서도 환율 관련된 발언들이 굉장히 많았어요.

이런 트렌드 자체가 바뀌지 않는다면 올해도 한은은 금리 인하를 하기는 어렵지 않을까라는 생각을 가지고 있습니다.

그리고 일각에서는 아까 말씀드린 대로 정말 환율을 잡지 못하고 이 레벨대에서 소비자 물가 상승으로 전이된다면 물가 레벨 자체가 한국은행이 타깃하는 2%가 아니라 2% 후반, 3%까지도 올라갈 경우 한국은행의 금리 인상 시기가 앞당겨질 수 있다는 얘기들도 조금씩 나올 수 있을 것 같고요.

그런 측면에서 봤을 때 국내 경기, 국내 통화정책 그리고 채권시장 입장에서는 조금 불리한 환경이 내년에 이어서 올해도 연장되지 않을까라고 생각하고 있습니다.

안익주기자 aij@wowtv.co.kr