[마켓PRO] Today's Pick : "삼성전자, HBM 기다릴 동안 NAND부터 가실게요"

양병훈 기자

입력2024.05.02 10:39 수정2024.05.02 11:23

[마켓PRO] Today's Pick : "삼성전자, HBM 기다릴 동안 NAND부터 가실게요"

※Today's Pick은 매일 아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

👀주목할 만한 보고서

삼성전자 - HBM 기다릴 동안 NAND부터 가실게요

📈 목표주가 : 9만원→11만원(상향) / 현재주가 : 7만7500원
투자의견 : 매수(유지) / 신한투자증권

[체크 포인트]
=메모리 실적 개선 구간 진입, NAND 부문 흑자전환. AI 서버향 고용량/고성능 메모리 수요 확산 → 계절적 비수기 진입한 세트 실적 부진 상쇄. 늦어도 3분기 내 HBM 매출 반영 시작.
=1Q24 매출 71.9조원(+13% YoY), 영업이익 6.6조원(933% YoY) 기록. 컨센서스(영업이익 5.3조원) 대폭 상회. 2Q24 매출 70.8조원, 영업이익 7.8조원 전망.
=세트 수요는 계절적 비수기로 디스플레이, 세트 사업 부진한 흐름 지속되겠으나 메모리 사업부가 하반기까지 전사 실적 견인할 것으로 기대. 고부가 메모리 제품(DDR5, HBM, eSSD) 수요 확대 → 가격 상승세 지속.
=수율 안정화 및 고객사 재고 감소로 시스템LSI 적자 폭 축소 전망. NAND 부문은 이익 개선 구간의 초입에 위치. 공급 제한 효과로 가격 상승세 지속 전망. 2Q24부터 재고자산평가손실충당금 없이도 흑자 기조 유지될 것으로 예상. 시장의 관심이 집중됐던 HBM3E 매출은 2분기 말 이후부터 본격 반영.

SK스퀘어 - 명확한 투자 지향점과 주주환원

📈목표주가 : 8만7000원→9만7000원(상향) / 현재주가 : 7만8800원
투자의견 : 매수(유지) / BNK투자증권

[체크 포인트]
=경영의 모든 의사결정은 주주가치를 우선시. 11번가가 단적인 예로, 향후 전략투자자 주도로 지분 매각이 이뤄져 장부상 손실이 발생한다 하더라도 지원 가능성의 우려가 해소된 것에 의미. 작년이 11번가였다면 금년에는 콘텐츠웨이브의 주주가치를 높이는데 힘쓸 전망.
=금년 11월말 전환사채 2천억원 만기가 도래하는 콘텐츠웨이브는 현재 CJ ENM의 티빙과 합병을 추진하고 있어 추가 지원은 최대한 배제하려고 할 것. 매각을 통해 투자수익을 실현하고, 자금 지원 부담을 지지 않음으로써 주주가치의 제고 효과를 얻고 있음.
작년에 이어 금년에도 1천억원의 자사주 매입을 결정. 이는 지난해 SK하이닉스 배당을 기준으로 한 것으로 실적 개선에 의한 변동시 추가 매입도 가능할 전망. 자사주는 매입 후 소각으로 이어져 주주환원 효과가 즉시 이뤄지고 있음.

한국타이어앤테크놀로지 - 고부가가치 타이어 시장 공략 주효

📈목표주가 : 7만원→7만5000원(상향) / 현재주가 : 5만9100원
투자의견 : 매수(유지) / 한화투자증권

[체크 포인트]
=올 1분기 유럽 믹스 확대(40.1%, +3.3%p), PCLT의 고인치 비중 증가(46.8%, +3.3%p)와 EV/SUV 등 고부가가치 중심 판매 확대 통해 매출 성장 지속. 수익성은 천연/합성고무 등 일부 원자재가 인상 추세가 있었으나, 전반적으로 안정화된 재료비와 해상운임비의 하락 안정화가 유지되고, 인플레이션에 따라 상승했던 판가가 유지되면서 고마진 기록.
=2Q 계절적 특성 고려 시 유통재고 수준이 안정적으로 유지될 것으로 예상됨에 따라 판가 영향은 크지 않을 전망. 고인치 비중 증가 및 EV/SUV 판매 확대 통한 고부가가치 중심 제품 믹스 개선 효과 지속되는 점도 동사의 2Q 판가 수준을 유지/개선시키는 요소로 작용.
=비용 측면에서는 중동 등 지정학적 요인, EU 환경 관련 규제(EUDR, 삼림벌채규정), 부타디엔 수급 등에 따라 천연/합성고무 가격은 점진적으로 우상향하는 구조가 예상되나 2Q 실적 영향에는 제한적일 것으로 전망하며, 해상운임비 또한 지난해 계약 단가 기준이 반영되고 있어 상반기까지 그 영향은 크지 않을 것으로 판단.

두산퓨얼셀 - 생각보다 오래 지속되는 난세기

📉목표주가 : 3만9500원→3만2000원(하향) / 현재주가 : 1만9930원
투자의견 : 매수(유지) / 메리츠증권

[체크 포인트]
=1Q24 연결 영업이익은 16억원(-48.1% YoY)을 기록하며 컨센서스(5억원)를 소폭 상회. 주기기 매출 인식이 거의 되지 않으면서 매출은 컨센서스(482억원)를 -34% 하회했으나, 마진이 예상보다 좋았음.
=현재 당장 착공이 어려운 일부 대형 프로젝트를 제외한 주기기수주잔고는 2,300억원으로, 2024년 내 이 중 대부분이 인식될 것으로 보여. 2024년 연간 매출액은 3,116억원(+19.5% YoY)을 기록하며 4년만에 성장세로 전환할 전망.
=재고자산의 현금화가 오랜 기간 동안 이뤄지면서 악화된 재무 구조는 다소 우려스러워. 1Q24 별도 순차입금 규모는 3,904억원(+1,063억원 YoY)으로 증가. 변수가 생겼을 시 대처할 수 있는 유동성이 부족.

한화에어로스페이스 - 연간 성장은 의심할 여지 없다

📉목표주가 : 29만4000원→28만원(하향) / 현재주가 : 21만1500원
투자의견 : 매수(유지) / 교보증권

[체크 포인트]
=올 1분기 실적이 시장예상치를 하회. 요인은 1분기 폴란드 인도 물량 공백에 따른 지상방산 실적 공백임. 작년의 경우 1분기 K9 24문, 4분기 18문, 천무 4분기 17문 인도되었던 것과 대비되는 상황. 또한 인력 투입 등에 따른 고정비 부담 증가 효과도 영업이익률에 부정적 영향.
=다만 올해 폴란드 인도 예정량은 K9 60+@, 천무 30+@로 작년 K9 42문, 천무 17문 대비 더 많을 것으로 추정. 따라서 연간 매출액은 28.2%, 영업이익은 42.6% 성장할 것으로 기대함.
=항공우주의 경우 납품 물량의 증가로 매출은 전년동기 대비 14% 증가했으나 상대적으로 이익률이 높지 않은 사업의 비중이 증가하며 영업이익은 감소함.

대우건설 - 기다림의 시간

📉목표주가 : 5500원→4700원(하향) / 현재주가 : 3835원
투자의견 : 매수(유지) / 신영증권

[체크 포인트]
=1분기 매출액과 영업이익은 각각 전년 대비 4.6%, 35.0% 하락한 2조4873억원, 1148억원을 기록. 리비아 Fast Track Power Plant 현장에서 공정이 지연되면서 플랜트 매출이 특히 부진.
=1분기 신규 수주 금액은 총 2조4894억원으로 연간 계획의 21.6%를 달성, 대부분 국내에서 수주했으며 해외는 444억원에 그쳤음. 동사는 거점 국가(이라크, 리비아) 및 신규시장(아시아)에서 경쟁입찰보다는 수의계약 중점의 수익성 위주 수주 전략을 고수하고 있음.
=발주처 환경에 변수가 많은 특징으로 인해 수주가 지연될 수 있음. 2024년 주요 수주 파이프라인으로 이라크 Al-Faw항 해군기지(1.8조원), 리비이 인프라복구(0.4조원), 원유 및 가스 정제 시설(전체 3조원 규모, 일부 시공 지분 참여) 등이 있음.

양병훈 기자 hun@hankyung.com

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순자산 2조 넘어선 인도 펀드, 투심 뜨거운 이유는

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LG전자도 최근 인도 첸나이에 기업 간 거래(B2B) 쇼룸 공간인 ‘비즈니스 이노베이션 센터(BIC)’를 신설, 인도에서 B2B 매출 비중을 25%까지 높이겠다는 목표다.자동자 분야 역시 인도 시장의 ‘뜨거운 감자’다. 대외경제정책연구원(KIEP)에 따르면 인도 완성차 시장 규모는 2021년 기준 약 42조5600억 원으로 세계 4위를 기록했다. 인도 완성차 시장 규모는 오는 2027년 약 71조3800억 원으로 늘어나 중국, 미국에 이어 세계 3위를 차지할 것으로 전망된다.실제로 모디 정부는 제조업 진흥책인 ‘메이크 인 인디아’를 내세우며 특히 자동차 산업 육성에 공을 들이고 있다. 다른 산업에 비해 법인세율이 낮은 데다 설비투자와 R&D에 막대한 보조금을 투입한다. 특히 2030년까지 전기차 판매 비중을 전체 자동차 판매량의 30%까지 확대한다는 목표다. 여기에 인도 내 대기환경 및 건강과 웰빙에 대한 시민의식까지 확대되면서 인도 전기차 시장이 더욱 부각되고 있다. 이미 테슬라를 비롯한 글로벌 전기차 기업들이 인도 투자 계획을 밝히고 있으며, 마이크론, AMD 등 주요 반도체 기업들도 인도 진출에 속도를 내고 있다. 현대차·기아 역시 인도 현지 생산 전기차에 탑재할 배터리 공급 업체를 확정, 인도 전동화 전략을 구체화하고 나섰다.한 투자 전문가는 “지난해 인도에 대한 FDI 금액은 800억 달러에 달하고 있다. 구글, 애플, 야후 등 미국계 정보기술(IT) 대기업과 테슬라, 스즈키, 비전 펀드 등 미국과 일본 자동차, 기계, 벤처투자가 이를 주도하고 있다”며 “인도 정부가 전략적으로 육성하고 있는 반도체, 2차전지, 전자, 통신, 재생에너지 등 13개 품목의 인도 내 생산과 외국 기업 참여가 본격화되고 있어 이 분야에 우리 기업이 관심을 기울여야 한다”고 전했다.모디가 쏘아올린 ‘통합의 인도’무엇보다 현재 인도 경제의 성장에는 나렌드라 모디 총리가 있다. 10년 전 모디 정권이 출범한 이후 힌두 근본주의가 민주주의를 위협할 것이라는 우려에도 불구하고 인도는 그의 강력한 리더십과 눈부신 경제 발전을 바탕으로 글로벌 경제의 축으로 부상했다. 올해 4월 19일 한 달 반 일정으로 치러지는 총선에서도 모디 총리는 자신의 3연임을 확신하고 있다.사실 모디 총리 집권 전 인도는 높은 실업률과 늘어나는 무역적자 등으로 경제성장률은 하락세였다. 집권 후 모디 총리는 인도가 당시 안고 있는 열악한 경제 환경 및 인프라를 극복하기 위해 강력한 정책들을 발표, 시행했다. 인도가 ‘넥스트 차이나’로 투자자들에게 인정받는 데까지 가장 큰 기여를 한 대표적인 그의 정책에는 ‘메이크 인 인디아(2014년)’ 외에도 ‘디지털 인디아(2015년)’가 있다.‘디지털 인디아’는 인도 전역을 고속인터넷으로 연결함으로써 금융소외층 문제를 해소하고, 사회소외층이 정부가 제공하는 서비스와 지원을 디지털을 통해 받는 정책이다. 동시에 인도 정부는 금융 제도 개선 및 교육에 중점을 두고 투자자 기반을 확장하고 주식 시장 참여를 늘렸고, 디지털 결제 촉진 등은 증시에 대한 접근성을 확대해 더 많은 개인투자자가 펀드, ETF 및 개별 주식을 매수해 증시에 진입할 수 있도록 장려했다. 그 결과 2014년 모디 정부 출범 이후 인도 증시에 상장된 기업의 시가총액은 무려 3배로 늘어났다.증권가에서도 이번 총선에서 모디 총리가 3연임을 하게 되면 정치적 불확실성이 해소되고, 인도 경제가 본격적으로 성장할 것이라 전망한다. 지난 10년간 법인세 인하와 제조업 활성화 등을 통해 인도 경제를 고성장으로 이끄는 모디 정부의 ‘모디노믹스(Modinomics)’가 추진력을 얻을 것이라는 분석 때문이다.모디노믹스와 함께 투자할 만한 인도의 기업들도 주목된다. 인도 증시에 투자할 수 있는 방법은 공모펀드, ETF를 통한 간접투자 외에도 미국, 유럽 증시에 상장한 해외 주식예탁증서(DR)에 대한 직접투자도 가능하다.DR을 통한 직접투자 유망 종목으론 인도의 대표적인 대기업인 릴라이언스(Reliance Industries), 타타(TATA Group), 인포시스(Infosys), HDFC은행 등이 꼽힌다. 아시아 최대 부자 무케시 암바니가 의장으로 있는 릴라이언스는 정유·석유화학, 디지털·통신, 리테일 등의 사업을 영위한다. 초기 정유·석유 사업을 바탕으로 성장했지만, 2016년 진출한 이동통신 사업을 통해 회사의 체질 개선에 성공했을 뿐만 아니라 인도를 변화시키는 데 크게 기여한 기업으로 평가받고 있다.‘인도의 삼성’으로 불리는 타타는 IT 컨설팅, 자동차 등에 진출해 있으며, 인도 디지털 전환의 최대 수혜주로 꼽히는 인포시스는 소프트웨어 개발·유지 관련 서비스를 제공하는 업체로, 주력 제품인 은행 솔루션 ‘피나클’과 인공지능(AI) 플랫폼 ‘인포시스 NIA’ 및 보험 플랫폼 ‘매카미시’ 등 매출 다각화를 시도하고 있다.무엇보다 인포시스는 배당과 매입에 적극적인 주주 친화 기업으로 꼽히는데, 2022년 기준 배당 금액은 주당 31루피로 2013년 대비 약 6배 증가한 것으로 나타났다. 금융소외층 감소로 금융주인 HDFC은행도 유망한 투자 종목이다. 인도 최대 민간은행인 HDFC은행은 매년 순이익이 20% 증가, 주가는 지난 10년 새 5배 가까이 치솟았다.김민수 CMK투자자문 대표는 “모디 총리의 ‘포괄적금융지원계획(PMJDY)’ 시행 이후 디지털 사회로 전환이 이뤄지며 글로벌 기업과 기관투자가가 인도를 주목하고 있다”며 “이번 인도 총선에서 모디 정부의 3기 출범이 확정되면 정치적 불확실성 해소와 함께 기업친화적 정책의 연속성이 기대된다”고 말했다.글 김수정 기자 | 사진 한국경제DB
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하이브 집안싸움에 시총 1조원 증발

하이브, JYP엔터테인먼트를 비롯한 엔터테인먼트 종목 시가총액이 1조3000억원가량 증발한 것으로 나타났다. 하이브와 민희진 어도어 대표가 경영권 탈취 논란을 둘러싸고 극한 대립을 이어간 영향으로 풀이된다.1일 한국거래소에 따르면 엔터테인먼트 업체 4곳(하이브·JYP엔터·YG엔터·SM엔터)의 지난달 말 합산 시가총액은 13조4469억원으로 집계됐다. 3월 말에 비해 1조3246억원가량 빠졌다.엔터사 가운데 하이브 시가총액이 가장 많이 증발했다. 지난달에만 시가총액이 10.8%(1조2000억원) 빠졌다. JYP엔터(-6.3%)와 YG엔터(-6.1%), SM엔터(-4.6%)가 그 뒤를 이었다. 지난달 이들 종목의 평균 주가 등락폭은 -6.9%로 코스피지수(-1.9%), 코스닥지수(-4.0%)와 비교해 낙폭이 더 컸던 것으로 나타났다.하이브, JYP엔터, YG엔터는 기관투자가와 외국인 투자자가 하락세를 주도했다. 지난달 기관과 외국인은 하이브 주식을 각각 1200억원, 400억원어치 순매도했다. 하이브에서 내부 분란이 불거지면서 엔터주 투자심리가 급격하게 움츠러들었다는 평가가 나온다. 이번 논란은 민 대표가 걸그룹 뉴진스의 소속사이자 하이브 자회사인 어도어 경영권을 탈취할 계획을 세웠다는 하이브의 주장에서 비롯했다. 민 대표는 기자간담회를 열고 “경영권 찬탈을 계획하거나 의도한 적이 없다”며 하이브 주장을 정면 반박했다.다수 음반 제작사를 자회사로 거느리는 하이브의 ‘멀티레이블’ 체제에 균열이 갔다는 평가가 나온다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 전날 엔터 4사의 올해 영업이익 컨센서스(증권사 추정치 평균)는 7103억원으로 지난해 말 추정치(1조6000억원)보다 절반가량 깎였다. 지인해 신한투자증권 연구원은 “멀티레이블 시장 가치에 대한 의구심이 커지면서 주가 변동성을 키웠다”고 평가했다.류은혁 기자 ehryu@hankyung.com
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갈 곳 없는 돈…파킹형 ETF에 30兆 '주차'

하루만 돈을 넣어도 이자를 받는 파킹형(단기자금) 상장지수펀드(ETF)의 순자산총액이 30조원을 돌파했다. 증시 불확실성이 커지자 투자 대기자금 등의 수요처로 파킹형 ETF가 각광받으면서다. 예금보다 수익률이 높은 데다 쉽게 현금화할 수 있다는 장점이 결합돼 투자금을 끌어모으고 있다. 증권가에서는 파킹형 ETF 역시 상품 유형과 운용사별 운용 역량에 따라 수익률에 차이가 나는 만큼 상품 구조와 거래비용 등을 잘 따져봐야 한다는 조언이 나온다.○수익률은 머니마켓이 가장 높아1일 한국거래소에 따르면 연환산 수익률(최근 1개월 수익률 기준)이 가장 높은 파킹형 ETF는 ‘KBSTAR 머니마켓액티브’(4.38%)와 ‘히어로즈 머니마켓액티브’(4.38%)였다. ‘SOL 초단기채권액티브’가 4.13%로 뒤를 이었다.양도성예금증서(CD) 추종형에서는 ‘KBSTAR CD금리액티브(합성)’가 3.89%로 가장 높았으며, 한국무위험지표금리(KOFR) 추종형 ‘TIGER KOFR금리액티브(합성)’는 3.77%의 연환산 수익률을 기록했다. 파킹형 ETF 중 8조4527억원으로 순자산이 가장 많은 ‘KODEX CD금리액티브(합성)’의 연환산 수익률은 3.65%였다.파킹형 ETF 수익률은 일반적으로 머니마켓, CD 1년물, CD 91일물, KOFR 순으로 높다. 수익률이 높은 상품일수록 상대적인 리스크는 커진다. 머니마켓 ETF는 3개월 이내 은행·회사채 등 초단기 채권에 투자해 초과수익을 추구하는 상품이다. 은행이 발행해 안정적인 CD 상품과 달리 단기채 가격 변동에 따른 변동성이 있어 초과수익을 기대하는 투자자에게 적합하다. KOFR 상품은 익일물 국채·통화안정채권을 담보로 하고 하루짜리 만기이기 때문에 만기가 긴 CD 상품보다 안정적이다.미국의 무위험지표금리인 SOFR에 투자하는 ETF가 달러 가치 급등에 힘입어 최근 한 달 만에 3%대 고수익을 내고 있지만 달러 변동성 영향이 크다는 점을 감안하면 파킹형보다는 달러 투자 상품으로 접근하는 게 적합하다.같은 상품 유형에서도 수익률이 차이 나는 것은 운용 역량과 실부담비용 등이 다르기 때문이다. 김찬영 KB자산운용 ETF사업본부장은 “규모의 경제를 구축해 단기채를 경쟁력 있는 가격에 사오는 방식 등으로 수익률을 높이고 있다”고 말했다.○총보수·호가도 살펴봐야파킹형 ETF 시장은 순자산총액이 약 30조1000억원으로 올해 들어서만 4조원 가까이 증가하며 급성장하고 있다. 시장이 커지자 삼성자산운용은 지난달 23일 CD 1년물 금리에 더해 추가 수익 조건을 내건 구조의 상품 ‘KODEX 1년은행양도성예금증서+액티브’까지 상장했다. CD 1년물 하루치 금리를 매일 복리로 반영하면서 코스피200지수가 하루 1% 이상 상승할 때엔 연 0.5%의 하루치 수익을 추가로 지급한다. 지수 하락에 따른 손해는 없다.전문가들은 파킹형 ETF를 잘 고르기 위해서는 총보수와 호가도 비교해봐야 한다고 조언했다. 임태혁 삼성자산운용 ETF운용본부장은 “파킹형 ETF 수익률은 매수, 매도 호가 차이에서 발생하는 거래비용에 영향을 받기 때문에 호가가 5원 단위로 촘촘한 상품이 좋다”고 했다.맹진규 기자 maeng@hankyung.com