▶마켓인사이트 1월 8일 오전 8시 12분SK 계열 오픈마켓 플랫폼인 11번가의 강제매각 절차가 시작된다. SK그룹이 11번가 2대주주 지분(18.18%)의 콜옵션(매수청구권)을 포기한 데 따른 수순이다. 대주주가 경영권을 자진 포기한 셈이어서 전례 없이 투자자 주도로 경영권 매각이 진행된다. 특히 이번 매각은 투자자가 자금을 먼저 회수하는 워터폴 방식으로 이뤄진다. 투자자들은 매각 눈높이를 대폭 낮춰 원금 수준에 그치는 6000억원 안팎을 희망하고 있다. 이대로 진행되면 11번가 대주주인 SK스퀘어가 얻을 수익은 없다. 장부가상 수천억원의 손실을 반영해야 할 판이다. 매각 몸값 확 낮춰8일 투자은행(IB)업계에 따르면 11번가 매각 주관사로 지난주 씨티글로벌마켓증권과 삼정KPMG가 선정됐다. 매각 주체는 최대주주(지분율 80.26%)인 SK스퀘어가 아니라 18.18%를 보유한 사모펀드(PEF) H&Q코리아와 이니어스프라이빗에쿼티(PE) 컨소시엄이다.SK스퀘어가 작년 11월 말 재무적투자자(FI) 지분을 사 갈 수 있는 권리(콜옵션) 행사를 최종 포기함에 따라 FI 주도로 매각 수순을 밟게 됐다. SK스퀘어는 2018년 이들로부터 5000억원을 유치하며 2023년 9월까지 11번가 기업공개(IPO)를 통한 투자금 회수를 약속했지만 지키지 못했다. FI 지분을 되사줘야 하는 콜옵션을 포기하자 FI들은 동반매도청구권(드래그얼롱)을 행사해 최대주주 지분을 함께 팔기로 한 것이다.이번 재매각이 성사되면 국내에선 드래그얼롱을 통한 첫 번째 매각 사례가 된다. 대주주의 콜옵션 포기, FI의 드래그얼롱 행사는 대주주가 경영권을 FI에 넘기겠다는 의미를 내포한다는 점에서 자본시장에선 최후의 시나리오로 받아들여졌다.매각 주관사는 국내외 전략적투자자(SI) 몇 곳을 시작으로 매각 의사를 타진하고 있다. 주목할 점은 매각 눈높이가 확 낮아졌다는 것이다. 11번가는 2018년 당시 기업가치를 2조7500억원으로 평가받아 투자를 유치했다. 현재 매각 측은 매각가로 6000억원 안팎을 희망하고 있다. 투자 원금 5000억원에 연간 3.5%의 보장수익을 합친 규모다.이번 매각은 FI가 먼저 자금을 회수하는 워터폴 방식으로 이뤄진다. FI들은 2018년 투자 당시 드래그얼롱을 행사하면 우선적으로 투자 원금을 회수할 수 있는 워터폴 조항을 약속받았다. 출자자(LP)였던 국민연금(4500억원)과 새마을금고(500억원)가 투자 원금을 먼저 가져가는 구조다. SK스퀘어 평가 손실 불가피워터폴 방식이 적용된 만큼 11번가 매각으로 SK그룹이 건질 수익은 ‘제로(0)’일 것으로 예상된다. SK스퀘어의 11번가 지분(80.26%) 장부가는 주식 취득원가 그대로 1조494억원이다. 지분 100%를 기준으로 보면 기업가치는 1조3075억원이다. 매각가가 6000억원 수준에서 결정되면 수천억원의 평가 손실을 반영해야 한다. SK스퀘어로선 최악의 상황을 맞이한 셈이다.지난 1년여 동안 SK그룹은 이런 상황을 피하기 위해 아마존에 이어 알리바바, 큐텐 등과 줄줄이 매각 협상을 했지만 불발로 끝났다. 투자자와 약속된 기한을 앞두고 마지막 협상을 벌인 곳은 큐텐이다. 큐텐은 11번가 기업가치를 1조원 수준으로 평가했는데 막판 인수금융 과정에서 막혔다. 메리츠증권으로부터 11번가 인수자금 5000억원을 받아 SK스퀘어에 지급할 예정이었지만 메리츠가 SK스퀘어의 지급보증을 요구하면서 딜이 깨졌다.이번에 예상 매각가가 크게 낮아지면서 아마존, 알리바바, 큐텐 등의 재참전 여부에 관심이 쏠린다. SK스퀘어가 지분을 모두 매각하지 않고 일부는 남겨놓을 가능성도 있다. SK그룹과의 시너지를 기대하고 SK스퀘어가 지분 일부를 보유하길 바라는 원매자도 있는 것으로 알려졌다.하지은 기자 hazzys@hankyung.com
재무 위기를 겪는 SK그룹 계열 이커머스(전자상거래) 11번가의 강제 매각 작업이 본격화 수순을 밟는 분위기다. 8일 유통업계에 따르면 11번가의 재무적 투자자(FI)인 나일홀딩스 컨소시엄은 최근 씨티글로벌마켓증권과 삼정KPMG를 11번가 매각 주관사로 선정하고 매각 작업에 착수했다.나일홀딩스 컨소시엄은 2018년 11번가에 5000억원을 투자하면서 지분 18.18%를 보유하게 됐다. 해당 컨소시엄은 국민연금과 새마을금고, 사모펀드(PEF) 운용사인 에이치앤큐(H&Q) 코리아 등으로 구성돼있다. 이번 매각은 FI가 자금을 먼저 회수하는 워터폴 방식으로 진행된다. 매각 희망액은 투자원금 5000억원에 연간 최대 8%의 보장수익을 합친 규모로 설정한 것으로 알려졌다.11번가는 이커머스 경쟁 심화 속 적자가 이어졌고, 투자 약정상 조건인 5년 기한(작년 9월 30일)까지도 기업공개(IPO)가 무산됐다. 여기에 11번가 모기업 SK스퀘어가 작년 11월 말 FI 지분을 되사는 권리(콜옵션) 행사를 최종 포기하면서 11번가는 FI 주도로 매각 수순을 밟게 됐다. 투자 약정에 따르면 SK스퀘어가 콜옵션을 포기하면 FI는 SK스퀘어가 보유한 11번가 지분(80.26%)까지 한꺼번에 제3자에 매각할 수 있는 '동반매도요구권'(Drag-along)을 행사할 수 있다. 오정민 한경닷컴 기자 blooming@hankyung.com
쿠팡의 파페치 인수로 e커머스업계의 명품 경쟁이 한층 치열해지자 전통적인 명품 강자 신세계그룹이 운영하는 SSG닷컴도 최근 이 분야 경쟁력 강화에 나섰다. 2022년 출범한 명품 전문관 ‘SSG럭셔리’를 버티컬 플랫폼으로 전면 개편했다. e커머스시장의 전반적인 성장성이 둔화한 가운데 업체들은 마진이 높은 명품에 집중해 수익성을 끌어올린다는 전략이다. 온라인 명품 매출·회원수 지속 증가7일 유통업계에 따르면 SSG닷컴은 지난달 명품 전문관 SSG럭셔리에 버티컬 플랫폼을 적용했다. 명품과 관련한 SSG닷컴의 모든 상품과 서비스를 ‘앱인앱’(앱 안에서 사용되는 다른 앱)에 전부 모아놓은 게 핵심이다. 구찌, 버버리, 피아제 등 40여 개 명품 공식 브랜드관은 물론 100% 정품을 보장하는 SSG 개런티 상품, 해외 직구 상품, 명품 전문 수선 서비스, 명품 전담 상담센터 등을 SSG럭셔리에서 한번에 이용할 수 있다.SSG닷컴은 오프라인 명품 강자인 신세계백화점과의 연계를 강점으로 내세워 2022년 7월 명품 전문관을 처음 선보였다. 이후 꾸준히 상품과 서비스 역량을 키웠다. 스위스 럭셔리 시계 브랜드인 ‘피아제’ 신제품을 세계 최초로 단독 선출시하고 e커머스 업체로는 처음으로 프랑스 명품 브랜드 ‘샤넬워치’를 입점시켰다. 이런 전략에 힘입어 SSG닷컴의 명품 매출은 매년 증가했다. 주문 회원 수도 꾸준히 늘었다. 작년 하반기(7~12월) SSG럭셔리에서 주문한 회원 수는 전년 동기 대비 20% 증가했다.유통업계 관계자는 “엔데믹으로 명품 소비가 둔화하자 브랜드, 수입사들은 온·오프라인 연계성이 높은 종합몰로 선택과 집중 전략을 구사하고 있다”고 분석했다. 고마진 명품, 수익성에 도움SSG닷컴뿐만 아니라 국내 주요 e커머스 기업들도 명품 사업 역량을 강화하는 추세다. 쿠팡은 지난해 국내외 명품 뷰티 브랜드를 취급하는 ‘로켓럭셔리’를 출시했다. 지난달엔 모회사가 영국의 명품 플랫폼 파페치를 약 6500억원에 인수했다. 롯데온의 명품 전문관인 ‘온앤더럭셔리’와 11번가의 ‘우아럭스’도 버티컬 플랫폼을 도입해 운영하고 있다.e커머스 기업들이 명품 카테고리 강화에 나선 것은 시장 성장세가 둔화하고 있기 때문이다. 매해 폭발적으로 늘던 온라인 쇼핑 거래액은 엔데믹 영향으로 오프라인 소비가 증가하자 타격을 받았다. 2021년까지만 해도 연간 20%대에 달하던 e커머스시장 성장률은 2022년 이후 절반 수준인 10%대로 떨어졌다. 성장 속도가 느려지자 e커머스 기업들은 몸집 불리기보다 수익성을 제고하는 방향으로 전략을 바꿨다.명품은 e커머스에서 고마진 제품으로 분류된다. 단가가 낮고 관리하기 까다로운 신선식품·식료품보다 배송, 재고 관리 측면에서 상대적으로 비용이 적게 들기 때문이다. 신규 고객 집객 효과도 크다. 구매력을 갖춘 3040세대는 물론 최근 몇 년 새 주요 소비층으로 급부상한 MZ세대(밀레니얼+Z세대)를 유입시키는 데 효과적이라는 게 업계의 시각이다.e커머스업계 관계자는 “젊은 층의 온라인 명품 소비가 여전히 활발하다”며 “명품 부문을 강화하면 ‘미래 고객’을 유치하는 데다 플랫폼 이미지를 고급화할 수 있다”고 말했다.양지윤 기자 yang@hankyung.com