만기 차입금 연장 문제로 대주단과 아슬아슬한 줄다리기를 해오던 태영건설이 결국 산업은행에 워크아웃을 신청했다. 부동산 하락기에 무리한 수주로 미착공 사업장이 급증했고, 분양대금 감소와 공사비 증가로 착공 사업장 경제성도 추락한 결과다. 태영건설 유동성 위기는 한국 경제 뇌관으로 지목돼 온 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 해결이 더 미루기 힘들 만큼 한계에 달했음을 의미한다.

도급순위 16위 건설사를 덮친 유동성 위기는 글로벌 금융위기로 여러 건설사가 줄줄이 문 닫은 2008~2012년의 악몽을 연상시킨다. 가까운 장래에 채무로 확정될 가능성이 큰 PF 우발채무만 2조5000억원에 달하는 태영건설은 혹독한 구조조정이 불가피하다. 건설·시행사를 넘어 금융사 부실로 이어질 위험도 만만찮다. 업계 10위권 ‘1군 건설사’의 상당수도 10%대 고금리 브리지론(사업 초기 단기 차입금) 만기 연장으로 버티는 상황이다.

물론 과도한 공포감은 금물이다. 10여 년 전 위기 때는 저축은행이 부실 주역이었지만 지금은 은행 증권 등이 위험을 나눠지고 있어 상대적으로 안정적이다. 금융당국이 오랫동안 PF 부실을 관리하며 손실 흡수 능력을 확충해 온 것도 다른 점이다. 정부는 37조원의 단기시장안정자금을 포함해 총 85조원 규모의 지원 프로그램을 운용하고 있고, 이 중 60조원이 투입 가능 재원으로 대기 중이다. 어제 금융시장에서 금리 스프레드 등 변동성이 크지 않았던 이유다.

당장 큰 혼란이 없다고 안심하기에는 이르다. 작년 레고랜드 사태에서 봤듯이 금융시장은 예상 밖 촉발 요인에 예민하게 반응하는 ‘쏠림’이 특징이다. PF 위기는 이제 시작이라는 점도 유념해야 한다. PF 문제는 새해 상반기에 본격적으로 터질 것이란 게 다수 전문가의 진단이다. PF 보증 규모가 21조7000억원에 달하는 증권사, 위험한 브리지론 비중이 큰 여신전문회사(캐피털)에 대한 선제적 관리가 필수다.

신속하고 엄정한 옥석 가리기로 줄도산을 차단해야 한다. 그러자면 채권금융단의 지원 자금은 대주주의 자구노력이 확실한 곳에 집중해야 한다. ‘일단 살리고 보자’는 식의 퍼주기 해법은 시스템 위기를 부를 뿐이다.