"美 증시 곧 10%대 조정 온다"

모건스탠리 "과도한 부양책으로
금리 상승…성장주 타격" 경고

미국 증시가 연일 사상 최고치를 경신하는 가운데 갑작스러운 조정이 찾아올 것이라고 경고하는 목소리도 늘어간다. 글로벌 투자은행 모건스탠리도 이에 동참했다. 모건스탠리의 미국주식 수석전략가인 마이크 윌슨은 극소수의 성장주가 증시 전체를 끌어올리는 ‘착시 효과’를 일으키고 있다며, 곧 미국 증시가 10%대 조정을 받을 것이라고 경고했다.

윌슨은 MAGA(마이크로소프트·아마존·구글·애플)와 테슬라로 대표되는 일부 성장주가 증시 전체의 부진을 가리고 있다고 지적했다. 7월 이후 미국 증시를 대표하는 S&P500지수는 11.07% 올랐는데, 이 지수에서 가장 큰 비중을 차지하는 애플은 36.86% 상승했다. 그는 보고서에서 “지난주에도 S&P500지수는 0.72% 올랐는데, 대형 성장주 효과를 배제하기 위해 S&P500지수를 구성하는 모든 종목에 동일한 비중을 준 수정 지수는 오히려 1.5% 하락했다”고 지적했다.

그는 세 가지 사건이 조정의 방아쇠를 당길 것이라고 전망했다. 첫째는 코로나19 사태의 지속으로 3월부터 이어지고 있는 무기한 휴교로 미국 가계의 지출 부담이 늘고 있다는 점이다.

다음으로 정치권에서도 잡음이 이어지고 있다. 대선을 앞둔 워싱턴 정가는 추가 경기부양책 내용을 놓고 7월 말부터 협상을 이어가고 있지만 합의에 이르지 못했다. 윌슨은 “대선을 앞두고 있기 때문에 여야는 결국 과도한 규모의 부양책에 합의할 것”이라며 “이로 인한 소비 급증은 인플레이션으로 이어질 것”이라고 전망했다.

마지막으로 장기 금리의 상승이 증시를 주도하는 성장주에 치명적일 것이라고 윌슨은 경고했다. 글로벌 증시를 주도하는 유동성은 상당 부분 지금의 제로금리에 기인하고 있기 때문이다.

모건스탠리는 다만 다가올 조정이 하락장으로의 전환은 아니라고 강조했다. 오히려 10%대 조정이 그간 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)이 급등한 일부 종목을 포트폴리오에 담을 기회가 될 수 있다는 조언이다.

전범진 기자 forward@hankyung.com