"한은, 7월 금통위서 기준금리 인하 전망…향후 인하폭은 최대 1%"
김지만 현대차증권 연구원은 "당사는 한은이 7월 금리를 인하할 것으로 예상한다"며 "1~2개월 전 시장 참가자들의 관심은 금리 인하 단행 여부에 초점이 맞춰져 있었지만, 최근에는 향후 금리인하가 얼마나 전개될 지로 옮겨갔다"고 밝혔다.
이어 "인상한 만큼의 인하 여력을 갖고 있다면 2차례의 금리 인하를 기대할 수 있다"며 "최근 인하 사이클에 진입한 호주와 뉴질랜드에 대해 시장이 1%까지의 금리 인하를 기대하고 있다는 점을 감안하면 한국 역시 최대 1%까지는 인하 가능성을 열어둘 필요가 있다"고 설명했다.
2016~2017년에 걸친 두 차례의 금리 인상은 국내총생산(GDP)갭률 축소와 물가 상승 2%란 목표치 도달, 가계부채 및 부동산 버블 대응 등에 따른 결과로 풀이했다.
그러나 최근 한은이 발표한 GDP갭률 전망은 전혀 줄어드는 흐름이 아니고, 물가 상황도 목표치와는 상당한 괴리가 있다고 지적했다.
올해 GDP 성장률은 2.1%, 소비자물가 상승률은 0.6%로 전망했다. 그는 "1분기 GDP성장률 잠정치는 속보치(전분기 대비 -0.3%)보다 악화된 -0.4%였다"며 "이 같은 1분기 성장률 조정은 올해 연간 성장률 전망치를 기존 2.2%에서 0.1%포인트 낮추는 요인"이라고 덧붙였다.
오정민 한경닷컴 기자 blooming@hankyung.com
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국내 채권형 펀드에 자금이 끝없이 몰려들고 있다. 올 들어 22주 연속 순유입세가 이어지면서 2008년 글로벌 금융위기 당시 기록(16주 연속)도 넘어섰다. 국내 투자자들의 안전자산 선호 심리가 강화되고 있는 데다 국내외 기준금리 인하 기대도 커지면서 당분간 이 같은 흐름은 계속될 것이란 게 전문가들 분석이다.“금융위기 때보다 채권 더 샀다”5일 금융정보업체인 에프앤가이드에 따르면 국내 채권형 펀드의 설정액은 올 들어 단 한 주도 빼놓지 않고 22주 연속 순유입된 것으로 집계됐다. 이에 따라 연초 이후 늘어난 국내 채권형 펀드의 설정액만 6조8567억원에 달했다. 전체 순자산 규모도 올 들어 처음으로 30조원(30조8280억원)을 돌파했다.이 같은 채권형 펀드 쏠림 현상은 2008년 글로벌 금융위기 때보다 심해진 것으로 나타났다. 국내 채권형 펀드는 글로벌 금융위기가 한창이던 2008년 12월 중순부터 2009년 3월 중순까지 13주 연속 증가세를 나타냈으며 이어 2009년 5월 중순부터 8월 말에도 16주 연속 순유입 행렬이 이어졌다.수익률도 나쁘지 않은 편이다. 국내 채권형 펀드의 연초 이후 수익률은 1.36%로 국내 주식형 펀드(1.19%)를 앞질렀다. 국내 채권형 펀드 226개 가운데 ‘KB장기국공채플러스증권자투자신탁(채권)A-E클래스’의 연초 이후 수익률이 3.26%로 가장 높았고 ‘신한BNPP장기국공채증권자투자신탁1[채권](종류C-r)’ ‘NH-아문디올셋국채10년인덱스증권자투자신탁[채권]클래스Cw’ 등 펀드도 각각 3%가 넘는 수익률을 기록했다.공동락 대신증권 자산리서치부 팀장은 “채권형 펀드에 지속적으로 자금이 유입되고 있는 것은 그만큼 미·중 무역분쟁 등에 따라 국내 투자자들의 안전자산 선호 심리가 뚜렷해졌다는 신호”라며 “2008년 금융위기 등을 거치면서 시장 흐름에 선제적으로 대응하지 않으면 안 된다는 시장 참여자들의 학습효과도 영향을 미쳤다”고 말했다.30년 국고채 수익률도 기준금리 아래로채권형 펀드의 강세는 당분간 계속될 것이란 전망이 나온다. 세계 각국 중앙은행들이 잇따라 기준금리를 인하하거나 인하하려는 움직임을 나타내면서 한국은행도 조만간 이 같은 흐름에 동참할 수밖에 없을 것이란 관측이다.호주 중앙은행(RBA)은 4일(현지시간) 3년 만에 연 1.5%였던 기준금리를 1.25%로 0.25%포인트 인하했다. 2016년 8월 1.75%에서 1.50%로 내린 뒤 2년10개월 만에 사상 최저 수준으로 다시 낮췄다.대표적인 ‘매파(통화 긴축론자)’로 꼽혔던 제롬 파월 미국 중앙은행(Fed) 의장도 같은 날 시카고에서 열린 Fed 콘퍼런스에서 “(미·중 무역분쟁과 관련한) 상황 변화가 미국 경제에 어떤 의미를 가질 것인지 면밀히 주시하고 있다”며 “경제 확장을 유지하기 위해 적절하게 행동할 것”이라고 밝혀 향후 금리 인하를 시사했다.국내 채권 시장에서도 30년 만기 국고채 금리(연 1.704%)마저 기준금리(연 1.75%)를 밑도는 등 하반기 금리 인하를 기정사실화하는 분위기다.신동수 유진투자증권 연구원은 “1분기 경제성장률이 ‘마이너스’를 기록한 데다 5월 소비자 물가도 예상보다 낮은 전년 동기 대비 0.7% 상승에 그쳤다”며 “무역분쟁 장기화와 주요국 통화 정책 완화 기조 등을 감안할 때 채권 시장의 강세 흐름은 당분간 이어질 것”이라고 내다봤다.이호기 기자 hglee@hankyung.com
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우리나라가 7년 만에 경상수지 적자를 냈다. 83개월간 이어지던 흑자 행진이 중단됐다. 수출이 부진한 가운데 해외 배당금 지급이 일시 급증한 탓이다. 전문가들은 강도 높게 대응하지 않으면 자본 유출 등 더 큰 위기에 직면할 것이라고 경고했다. 한국은행은 4월 경상수지가 6억6000만달러 적자를 기록했다고 5일 발표했다. 우리나라가 이전에 적자를 냈던 시기는 유럽 재정위기로 수출이 얼어붙었던 2012년 4월(-1억4000만달러)이 마지막이었다. ‘경상수지 흑자 행진’은 지난 7년간 한국 경제의 흔들림을 막고 대외 신인도를 유지하는 보루 역할을 해 왔다.경상수지가 마이너스로 돌아선 가장 큰 원인은 수출 부진이다. 지난해 4월 515억달러이던 수출이 올해 4월 483억달러로 32억달러 줄었다. 같은 기간 수입은 7억달러 늘었다. 이에 따라 1년 전 96억달러에 달하던 상품수지 흑자 규모는 57억달러로 40% 급감했다. 수출·수입이 전년 수준만 됐어도 30억달러 넘게 흑자를 봤을 것이란 얘기다.수출이 둔화한 상황에서 배당금 지급 시기가 겹치면서 적자가 촉발됐다는 분석이다. 매년 4월에는 12월 결산법인의 배당금 지급이 몰린다. 올해 배당소득수지를 포함한 본원소득수지 적자는 43억달러에 달했다. 서비스수지는 14억달러, 이전소득수지는 6억달러 적자였다. 정부도 이날 브리핑에서 “4월 적자는 배당 지급이 집중된 데 따른 일시적 현상”이라고 강조했다.하지만 작년과 2017년에는 본원소득수지 적자 규모가 더 컸다는 점에서 경상수지 적자 전환을 배당금 탓으로 돌리는 것은 적절하지 않다는 지적이 나온다. 전문가들은 “경상수지는 일단 5월엔 흑자로 돌아설 가능성이 높지만 당분간 ‘불안한 흑자’ 기조가 이어질 것”으로 전망했다.'일시적 적자'라지만…수출 부진에 힘없이 무너진 경제보루2012년 5월부터 이어져온 ‘경상수지 흑자 행진’은 그동안 ‘양호한 재정건전성’과 함께 한국 경제를 지탱하는 버팀목 역할을 해왔다. 글로벌 경기가 휘청일 때마다 충격을 줄여주고 한국의 대외 신인도를 유지하는 힘이 됐다. 지난해 미·중 무역 갈등과 글로벌 경기 둔화 가능성 등이 불거졌을 때 국내 시장에 해외 자금이 지속적으로 유입된 것도 해외 투자자가 한국의 경상수지 흑자 행진을 이끄는 수출 경쟁력을 믿었기 때문이다.전문가들은 이런 점에서 4월 경상수지 적자를 한국 경제에 대한 강력한 경고 신호로 인식하고 있다. 정부는 ‘일시적 요인에 따른 것’이라고 평가절하하고 있지만 산업 경쟁력을 높이기 위한 총체적 대응이 필요하다는 지적이 커지고 있다.정부 “경상수지 적자는 배당 때문”지난 4월 경상수지는 6억6000만달러 적자로 2012년 4월 이후 7년 만에 마이너스로 돌아섰다. 정부와 한국은행은 경상수지 적자의 가장 큰 원인을 배당금 지급 때문이라고 해석했다. 이억원 기획재정부 경제정책국장은 5일 한국은행의 경상수지 발표 후 연 기자 브리핑에서 “4월 적자는 배당금 지급이 가파르게 늘어나 생긴 일시적 현상”이라며 “5월에는 흑자전환될 것”이라고 설명했다. 박양수 한국은행 통계국장도 “통계는 일시적 현상보다 기조적 흐름을 봐야 한다”며 “장기적인 흑자 기조에는 변함이 없다”고 강조했다.하지만 두 기관 모두 작년 4월과 2017년 4월 배당금 지급 규모가 올해보다 많았는데도 경상수지 흑자를 낸 사실은 언급하지 않았다. 2018년 4월 배당소득 적자는 64억달러로 지난 4월(50억달러)보다 14억달러 많았다. 작년과 2017년엔 배당소득수지 적자를 상품 수출 호황으로 메웠지만 올해는 수출 부진으로 상품수지 흑자 폭이 쪼그라들다 보니 배당소득수지 적자를 포함한 본원소득수지와 서비스수지, 이전소득수지 적자를 감당하지 못한 것이다. 4월 상품수지 흑자는 57억달러에 그쳐 1년 전의 96억달러보다 39억달러 줄었다.전문가들은 “수출 경쟁력 회복 시급”전문가들은 정부가 수출 호황과 경상수지흑자 행진에 제동이 걸렸다는 사실을 인정하고 적극적인 대응에 나서야 한다고 주문한다. 윤덕룡 한국국제금융학회장은 “83개월간 이어진 경상수지흑자 행진이 중단됐다는 것은 국제금융시장에 던지는 상징성이 크다”며 “한국은 ‘적자가 나지 않는 나라’라는 인식이 깨지면서 앞으로는 경상수지흑자 폭이 크게 줄 때마다 외환시장과 금융시장의 변동성이 커질 수 있다”고 우려했다. 윤 회장은 “우리 경제 펀더멘털에 문제가 없는지를 점검하고 흔들린 수출 경쟁력을 끌어올리기 위한 노력이 필요하다”고 덧붙였다.이근태 LG경제연구원 수석연구위원은 “아무리 배당시즌이라고 하지만 근본적으로는 수출 부진에 따른 상품수지 흑자 축소가 경상수지 적자의 원인”이라며 “수출 부진이 계속되고 있어 적자가 재연될 가능성도 배제할 수 없다”고 전망했다. 이 연구원은 “수출 경쟁력에 대한 국내외 의구심이 커지는 만큼 이에 대한 대응이 필요하다”고 덧붙였다.김상봉 한성대 경제학과 교수는 “수출 부진이 깊어지면 하반기에는 자본 유출 등이 나타날 가능성이 있다”며 “이번 경상수지 적자에 경각심을 가져야 한다”고 경고했다. 한 민간 경제연구소 관계자는 “경상수지는 다음달 흑자로 돌아설 가능성이 높지만 최근 몇 년간 고공행진을 이어오던 모습 대신 불안한 행보를 보일 것”이라며 “정부가 공언한 연간 경상수지 600억달러 흑자도 달성이 쉽지 않아 보인다”고 말했다.고경봉/서민준 기자 kgb@hankyung.com
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[종합]4월 경상수지 6.6억달러 적자…수출 부진 속 7년 만에 흑자행진 끝나
4월 경상수지가 7년 만에 적자로 전환했다. 주력 수출 품목인 반도체의 추락으로 수출 흑자 규모가 급감했고, 기업이 외국인 투자자에게 배당을 지급하는 계절적 특성이 반영된 결과다. 한국의 대외신인도를 뒷받침하던 경상수지 흑자 행진이 84개월 만에 끝났다. 5월에는 배당이란 계절적 요인이 사라지는 만큼 경상수지가 다시 흑자로 돌아설 전망이다. 그러나 전문가들은 수출 부진에 따른 연간 경상흑자 축소 흐름에 주목하고 있다.◆4월 경상수지 6억6000만弗 적자…7년 만에 적자전환한은이 5일 발표한 '2019년 4월 국제수지(잠정)'에 따르면 4월 경상수지는 6억6000만달러 적자로 집계됐다. 경상수지가 적자를 기록한 것은 남유럽발 재정위기로 유럽연합(EU) 관련 수출이 감소한 2012년 4월(1억4000만달러 적자) 이후 처음이다.상품·서비스 수출입으로 발생하는 상품수지 흑자폭 급감이 4월 경상수지 적자의 가장 큰 원인으로 꼽힌다. 경상수지 구성항목 중 가장 큰 비중을 차지하는 상품수지가 수출 감소와 함께 꺾였기 때문이다. 여기에 연말결산법인의 배당금 지급으로 본원소득수지 적자가 더해져 경상수지는 84개월 만에 적자로 돌아섰다. 경상수지는 상품수지와 함께 서비스수지, 본원소득수지, 이전소득수지로 구성된다.박양수 한은 경제통계국장은 "계절적 배당지급 요인으로 서비스·본원소득·이전소득수지 적자 규모가 상품수지 흑자 규모를 상회했다"며 "배당시즌에 따른 계절성을 제거한 계절변동조정 경상수지의 경우 4월 33억6000만달러로 흑자를 기록했다"고 설명했다.4월 수출은 전년 동월보다 6.2% 감소한 483억달러로 집계됐다. 전년 동월 대비 5개월 연속 감소세를 이어갔다. 주력 수출 품목인 반도체의 단가 하락과 세계 교역량 부진이 악영향을 미쳤다. 올해(1∼4월) 누적으로 수출은 1858억달러를 기록, 전년 동기보다 7.8% 감소했다. 4월 수입은 426억3000만달러로 전년 동월보다 1.8% 증가했다. 전년 동월 대비로 4개월 만에 증가세로 전환했다. 유가 등 원자재 수입 가격 상승과 기계류 수입 감소세 둔화, 가전제품 등 소비재 수입 증가가 수입이 늘어난 요인으로 꼽혔다. 1∼4월 누적으로 수입은 전년 동기보다 5.3% 줄어든 1605억2000만달러로 집계됐다. 서비스수지는 14억3000만달러 적자를 기록했다. 적자 규모는 2016년 12월(6억6000만달러 적자) 이후 2년4개월 만에 가장 작았다. 중국인과 일본인을 중심으로 입국자수가 증가하면서 여행수지가 개선된 덕이다. 4월 여행수입은 17억달러로 2014년 11월(17억1000만달러) 이후 4년5개월 만에 최대치였다. 여행지급은 출국자수 증가세가 주춤하면서 23억7000만달러에 그쳤다.이와 함께 연말결산법인의 배당이 지급되면서 외국인 투자자에게 배당이 나가는 계절적 특성이 더해져 본원소득수지가 43억3000만달러 적자를 기록했다.4월 본원소득수지는 지난해 4월(56억2000만달러 적자)과 비교하면 적자폭은 줄었지만 올 3월(7억4000만달러 적자)과 비교하면 확대됐다. 배당소득수지는 49억9000만달러 적자를 기록했는데, 이는 역대 3번째 규모다.이자소득수지는 7억5000만달러 흑자를 거뒀다. 이자소득수입은 17억2000만달러로 2008년 10월(17억1700만달러)을 넘어 사상 최대였다. 이자소득지급은 9억7000만달러로 역대 2번째 규모였다. 외환위기 당시인 1998년 10월(11억3000만달러) 이후 최고치다.금융계정의 경우 순자산이 3억8000만달러 증가했다. 직접투자가 35억5000만달러 늘었다. 증권투자도 33억달러 증가했다. 직접투자 중 내국인의 해외투자는 38억4000만달러, 외국인의 국내투자는 2억8000만달러 증가한 것으로 집계됐다.◆한은 "경상적자 일시적, 5월 흑자 전환"…전문가 "수출 타격 여파 지속"4월 경상수지 적자는 1분기 경상흑자 규모가 줄어들면서 어느 정도 예고된 상황이었다. 한은은 4월 적자가 '일시적인 현상'이란 점을 강조하고 있다. 5월에는 배당시즌이 아닌 만큼 경상수지가 흑자로 돌아서고, 올해 연간 흑자 기조는 유지될 것이란 설명이다.그러나 전문가들은 수출 부진에 따른 경상흑자 감소 추세에 보다 방점을 두고 있다. 이에 올해 경상흑자가 한은의 연간 전망치(665억달러 흑자)에 못 미칠 가능성이 높은 것으로 점쳐진다. 올해(1∼4월) 누적으로 경상수지는 105억8000만달러 흑자를 기록했다. 상반기 전망치 245억달러와는 거리가 먼 수치다. 박 국장은 "상반기 경상수지 전망치가 245억달러인데 현재까지 흐름으로는 50억달러 가량 약화되는 경향이 있다"며 "(당초) 전망치 대비 경상수지는 안 좋은 상황"이라고 말했다.한은은 당초 올 하반기에 경상수지 흑자가 450억달러를 기록해 연간으로 665억달러 흑자를 나타낼 것으로 예상한 바 있다. 이는 지난해 경상수지(764억달러)보다 적은 수치이나 시장에서는 미달 가능성이 높다는 관측에 힘이 실렸다. 전문가들은 교역조건 악화에 따른 경상수지 흑자 축소가 재차 국내 소비 위축으로 이어질 수 있다고 우려하고 있다.정민 현대경제연구원 산업분석팀장은 "4월 적자 발생과 올해 흑자 규모 추이에 비춰 경상수지가 올해 한은의 연간 전망치에 미달할 가능성이 높다"며 "미중 무역분쟁과 이에 따른 수출 감소 추이에 경각심을 갖고 지켜봐야 한다"고 말했다.문정희 KB증권 연구원 역시 "반도체를 비롯한 수출 감소가 미친 악영향이 컸다"며 "상품수지 악화를 고려하면 5월 흑자 규모가 그리 크지 않을 수 있고, 연간으로는 600억달러 흑자는 가능하겠지만 한은의 전망치에는 미달할 것"이라고 내다봤다. 그동안 한국의 수출 호조를 이끈 반도체 수출은 올 들어 맥을 못 추고 있다. 산업통상자원부와 관세청에 따르면 5월 반도체 수출 감소폭은 30.5%(전년 동기 대비)로 지난해 12월(-8.4%)부터 하향곡선을 이어갔다. 이에 전체 5월 수출은 전년 동월보다 9.4% 감소한 459억1000만달러에 그쳤다. 지난해 12월(-1.7%·전년 동월 대비)부터 6개월 연속 하락세를 기록했다. 메모리반도체 가격 추락세도 이어지고 있다. 지난달 D램과 낸드플래시 주요 품목 가격은 2016년 9월 이후 2년8개월 만에 최저치를 기록했다. 시장조사업체 D램익스체인지에 따르면 DDR4 8기가비트(Gb) D램의 5월 고정거래가격은 5달러선이 깨졌다. 전월보다 6.25% 하락한 3.75달러는 2016년 9월(3.31달러) 후 최저치다. 역대 최고치였던 지난해 9월(8.19달러)에서 채 1년도 되지 않아 반토막(54.2%)이 난 것이다.이에 한은의 7월 금융통화위원회(금통위)와 수정 경제 전망에 금융시장의 이목이 쏠린다. 1분기 국내총생산(GDP) 역성장(-0.4%)과 4월 경상수지 적자로 인해 한은의 올해 경제성장률 전망치(2.5%)가 하향 조정될 가능성이 높아졌기 때문이다. 5월 금통위에서 금리 인하를 주장하는 '소수의견'이 나온 상황에서 향후 통화정책 기조가 한층 완화적으로 기울어질 것이란 기대도 금융시장에서 확산되고 있다.제롬 파월 미국중앙은행(Fed) 의장이 금리 인하 가능성을 시사한 점도 기준금리 인하 기대를 키우는 요인이다. 파월 의장은 시카고연방은행 주최 콘퍼런스에서 "최근 높아지는 무역 긴장을 면밀히 주시하고 있으며 경제 확장을 유지하기 위해 적절하게 행동할 것"이라고 밝혔다. 다만 미중 무역분쟁 타결의 불확실성과 높은 수준의 가계부채를 고려하면 당분간 기준금리는 동결 기조를 이어갈 가능성이 높다는 게 중론이다. 신동수 유진투자증권 연구원은 "가계부채 등 금융불균형 문제가 남아 있다는 점을 고려하면 Fed가 금리 인하로 대응하기 전까지는 한은이 금리 인하에 나서기에는 어려움이 있어보인다"고 말했다.오정민 한경닷컴 기자 blooming@hankyung.com
