미국의 이란 제재 등의 여파로 국제 유가가 급등하자 정유와 액화천연가스(LNG) 업종 내 주요 종목이 상승세를 타고 있다. ‘유가가 오르면 에너지주도 함께 오른다’고 생각하는 투자자가 몰리기 때문이란 분석이다. 요즘과 유가가 비슷한 흐름을 보인 2009~2011년 주요 에너지주는 기간 내 최고가가 최저가 대비 4배 안팎으로 뛰는 등 강세를 보였다. 전문가들은 그러나 지금은 2009~2011년과 대외여건이 완전히 다르기 때문에 에너지주가 당시처럼 강세를 나타내긴 쉽지 않을 것으로 내다보고 있다.
◆유가 따라 오르는 에너지주
작년 6월21일 배럴당 42.05달러(장중)에 바닥을 찍은 미국 서부텍사스원유(WTI)는 이후 상승세를 타 지난 26일 배럴당 71.57달러로 장을 마쳤다. 브렌트유는 25일 배럴당 81.87달러로 마감해 2004년 11월10일 이후 최고가를 기록했다.
국제 유가 상승세가 여기서 멈추지 않을 것이란 게 정유업계와 증권가의 전망이다. 미·중 무역전쟁에 따른 수급 측면의 불확실성 때문에 주요 산유국이 증산에 나설 기미를 보이지 않는 가운데 오는 11월부터 미국의 이란 제재가 시작돼 공급이 더욱 위축될 가능성이 높기 때문이다. HSBC는 브렌트유가 조만간 배럴당 100달러를 넘어설 것으로 내다봤다.
국제 유가(브렌트유 기준)가 14년 만에 최고가를 기록한 영향으로 27일 유가증권시장에서 SK이노베이션(3.99%) 에쓰오일(4.21%) 한국가스공사(4.26%) 대성에너지(1.04%) 등 주요 에너지주가 일제히 상승했다. 자회사 GS칼텍스가 실적에서 차지하는 비중이 높아 통상 정유주로 분류되는 GS도 2000원(3.85%) 오른 5만4000원에 장을 마쳤다.
◆2009~2011년의 추억 이번에도?
에너지주가 유가와 같이 움직이는 모습은 과거에도 자주 나타났다. 2017년 이후 국제 유가 움직임과 비슷한 흐름을 보인 2009~2011년이 대표적이다. 글로벌 금융위기에 따른 수요 위축 우려로 2008년 12월19일 배럴당 33.87달러까지 떨어졌던 WTI는 2009년 초부터 본격적으로 상승세를 타기 시작해 2011년 4월29일 배럴당 113.93달러로 정점에 달했다. 이 기간 정유주와 LNG주에 더해 태양광 등 신재생 에너지주도 급등세를 보였다. 기간 내 최저가 대비 최고가 상승률(장중 기준)은 에쓰오일이 246.93%, 가스공사 214.95%, OCI가 311.91%에 달했다.
유가에 가장 큰 영향을 받는 정유주는 2009~2011년 생산설비 신·증설 중단에 따른 석유제품 공급 감소와 각국 중앙은행의 통화확장 정책에 따른 수요 증가 등의 요인으로 정제마진(석유제품 가격에서 생산비용을 뺀 금액)이 커졌다. LNG와 태양광 등은 유가 급등에 따른 반대급부로 친환경 에너지 수요가 늘어날 것이란 기대에 더해 버락 오바마 미국 행정부의 지원 정책이 호재로 작용했다.
하지만 이번엔 그때와 상황이 달라 관련주가 일제히 오르긴 힘들 것이란 분석이 많다. 정유업종은 미·중 무역전쟁과 중국 내 환경규제 여파 등으로 글로벌 석유제품 수요 둔화 우려가 커지고 있다. 이에 따라 지난 8월 6.71달러였던 싱가포르 정제마진은 이달 들어(26일까지) 6.00달러로 떨어졌다.
LNG주 전망은 밝은 편에 속한다. 류제현 미래에셋대우 연구원은 “문재인 정부의 발전계획에 따라 천연가스 발전 비중이 2017년 16.9%에서 2030년 18.8%로 늘어날 것”이라며 “친환경 발전 수요가 증가하면서 발전용 가스 판매량이 급증하고 있다”고 설명했다.
친환경 에너지의 대표격인 태양광주는 미국의 무역장벽 확대, 중국의 보조금 축소 등으로 타격을 받고 있다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 OCI의 3분기 영업이익 컨센서스(증권사 추정치 평균)는 465억원으로, 전년 동기(787억원)보다 40.9% 감소할 전망이다.
한국가스공사는 올초 비상경영을 개시했다. 고강도 경영 혁신과 체질 개선을 위해서다. 간부급 인사에서 사내 연차 기준으로 7기 이상 낮은 젊은 부서장이 대거 발탁됐다. 부장급 이상 간부들은 젊고 유능한 승진자 위주로 교체됐다. 1983년 창사 이후 처음 여성 본부장이 선임되기도 했다.가스공사 실적도 눈에 띄게 개선됐다. 상반기 매출은 13조8281억원으로, 작년 같은 기간보다 17.7% 증가했다. 영업이익은 9788억원, 당기순이익은 6515억원을 기록했다. 전년 동기 대비 각각 23.5%, 169.9% 늘어난 수치다. 다른 에너지 공기업들이 실적 악화로 고전하고 있는 것과는 딴판이다. 가스공사는 이 같은 실적 호조를 바탕으로 배당성향(당기순이익 중 현금으로 지급하는 배당금 비율)을 2020년 40%까지 확대한다는 계획이다.“국내 천연가스의 역사”가스공사의 35년 역사는 한국 천연가스의 산 기록이다. 가스공사는 천연가스 및 액화천연가스(LNG)의 안정적 공급을 사명으로 삼고 있는 에너지 공기업이다. LNG는 기존 벙커C유 대비 황산화물 이산화탄소 등 오염물질을 15~100% 적게 배출하는 대표적인 친환경 연료다.가스공사는 천연가스 저장탱크 및 배관시설을 독점적으로 건설·운영하고 있다. 도시가스용과 발전용 가스를 주로 공급한다. LNG 구매량만 놓고 보면 세계 2위다. 작년 기준 약 16개국에서 총 3300만t의 LNG를 국내로 들여왔다.가스공사가 천연가스를 도입해 발전소(평택화력발전)에 처음 판매한 건 1986년이다. 비슷한 시기 수도권에 도시가스용 천연가스를 대는 등 천연가스 사업의 토대를 다졌다. 1990년대는 비약적인 성장을 거듭했던 때다. 1993년 중부지역 등으로 판매지역을 확대했고, 1997년엔 세계 최대 송출 능력을 갖춘 인천LNG터미널을 준공했다.가스공사는 경기 평택, 인천, 경남 통영, 강원 삼척 등 전국 4개 LNG터미널에 천연가스 저장설비 72기를 갖췄다. 국내 공급 배관 길이만 총 4848㎞에 달한다. 세계 최대 규모의 생산·공급설비다.이 회사는 2000년대부터 해외 진출을 본격화했다. 천연가스 수입처를 다변화하는 한편 미래 먹거리를 찾기 위해서다. 가스공사는 10~20년 만에 글로벌 에너지 기업들과 어깨를 나란히 하게 됐다는 평가다. 2011년에는 미국 포천지 주관 ‘세계에서 가장 존경받는 기업’(에너지 부문 4위)에 선정됐다.멕시코 등 13개국에서 탐사·운영가스공사의 LNG 저장 능력은 총 1147만kL다. 세계 에너지 기업 중 저장 능력 1위다.가스공사는 오는 2031년까지 충남 당진에 국내 다섯 번째 LNG터미널을 지을 계획이다. 약 3조원의 사업비를 투입해 저장탱크 10기를 짓는 대형 사업이다. 제주 애월항 내에는 저장탱크 2기를 별도로 짓고 있다. 내년 8월 완공 목표다. 제주지역의 저장탱크 구축은 지역 내 숙원이었다.가스공사는 세계 여러 나라로 천연가스 도입처를 다변화하고 있다. 국내 LNG 수요가 꾸준히 늘고 있는 가운데 적정 물량을 안정적으로 확보하자는 차원이다. LNG 판매처 역시 기존 도시가스용이나 발전용뿐만 아니라 산업용으로 확대하고 있다. 가스공사가 주(主) 배관을 통해 각 지방자치단체에 공급하는 천연가스 보급률은 92.1%에 달한다.가스공사는 세계 13개국에서 25개의 천연가스 관련 프로젝트를 동시에 진행하고 있다. 그동안 글로벌 시장 진출을 적극 추진한 결과다. 대표적인 나라가 미얀마 모잠비크 우즈베키스탄 호주 이라크 등이다. 천연가스 및 원유 탐사·개발 등 상류 사업뿐만 아니라 LNG 액화, LNG터미널 운영, 해외 도시가스 배관 건설 및 운영 등 중·하류 인프라 사업에도 적극 나서고 있다. 에너지 자원의 안정적인 조달과 함께 미래 성장동력을 확보하겠다는 전략이다.2025년까지 10조원 신규 투자가스공사는 지난달 창립 35주년을 맞아 미래 경영 전략을 담은 ‘장기 경영계획 KOGAS 2025’를 발표했다. 천연가스 도입·생산·공급부문에서 압도적 경쟁력을 갖추겠다는 구상이다. 2025년까지 총 10조원을 신규 투자하고 9만 개의 새로운 일자리를 창출하겠다는 게 주 내용이다. 또 공기업으로서 공급원가를 6조원어치 낮추고, 천연가스 신수요를 700만t 창출하며, 공기업 청렴도 1등급을 달성하겠다는 목표도 제시했다.구체적인 실천 방안으로 △천연가스산업 경쟁력 향상을 통한 에너지 전환 정책 지원 △수소·LNG 벙커링(연료 주입) 등 신수요 창출을 통한 미래사업 추진 △일자리 창출 및 사회적 가치 이행을 통한 공공성 강화 △해외사업 재정비 및 민간업체와의 해외 동반 진출 △개방·협업형 기술개발 주도를 제시했다.특히 LNG 벙커링은 가스공사가 역점을 두고 추진하는 차세대 성장사업이다. 전 세계적으로 선박 배출가스에 대한 규제가 강화되고 있는 것과 무관하지 않다. 내년 말 LNG 벙커링 겸용선을 국내에 처음 도입하기로 한 것도 같은 이유에서다. 국내 LNG 벙커링 수요는 2022년 31만t에 달할 전망이다.가스공사는 국내 교통·수송분야 미세먼지 배출의 63%를 차지하는 경유 화물차 연료를 친환경 LNG로 대체하는 사업도 본격화하고 있다. 최근 타타대우상용차, 한국천연가스수소차량협회와 공동 개발한 LNG 화물차 시범차량을 인도한 게 출발점이다. 이 차량은 타타대우상용차 차체에 이탈리아 FPT사의 LNG 전용 엔진을 탑재해 400마력의 강력한 힘을 내는 게 특징이다. 한 번 충전해 800~1000㎞를 운행할 수 있다.가스공사 관계자는 “국내에서 운행되고 있는 8t 이상의 화물차 중 절반(6만 대)만 LNG 화물차로 교체해도 서울시 연간 미세먼지 발생량의 55%인 1474t을 저감할 수 있다”며 “LNG 벙커링, LNG 화물차, 수소차 충전인프라 등 다양한 친환경 연료 전환 사업에 총 1조원을 투자할 계획”이라고 설명했다.조재길 기자 road@hankyung.com
한국가스공사는 전기·가스 등 유틸리티업종에서 ‘만년 2등주’로 꼽혔다. 한국전력이 대규모 영업이익과 든든한 배당 매력을 앞세워 대장주 자리를 좀처럼 내주지 않고 있어서다.하지만 올 들어 유틸리티업종에선 한국전력보다 한국가스공사가 투자자들의 관심을 끌고 있다. 지난해를 기점으로 실적이 확연히 개선되면서 배당 매력이 커지고 있는 게 매력 포인트로 꼽힌다.◆“올해 영업이익 흑자 전환”지난 21일 유가증권시장에서 한국가스공사는 2100원(3.71%) 오른 5만8700원에 장을 마쳤다. 올 들어 이날까지 한국가스공사는 37.9% 올랐다. 같은 기간 한국전력은 24.6% 떨어졌다. 주요 증권사들은 한국가스공사의 목표주가를 앞다퉈 높이고 있다. SK증권은 종전 6만원에서 7만5000원으로, 삼성증권은 5만9000원에서 7만5000원으로 높여 잡았다.한국가스공사에 투자자들의 관심이 쏠리는 것은 실적 개선 덕분이다. 한국가스공사는 지난 2년간 연간 기준으로 순손실을 냈다. 발전용 액화천연가스(LNG) 판매량 감소, 해외 사업 불확실성 등이 발목을 잡았다.올해는 사정이 달라졌다. 지난 2분기에 153억원의 영업이익을 냈다. 2분기는 난방 수요가 줄어 가스업계의 비수기로 꼽힌다. 한국가스공사가 2분기에 영업이익을 낸 건 2014년 이후 처음이다.유가가 급등하고, 해외 개발 부문의 실적이 호조를 보인 것 등이 흑자 원인이다. 2분기에 한국가스공사의 자원 개발 영업이익은 전년 동기보다 72% 늘어난 560억원을 나타냈다. 가스도매 부문은 363억원 영업손실을 냈지만 지난해 같은 기간과 비교하면 손실폭이 299억원 줄었다.가스도매사업을 하는 한국가스공사의 실적에 가장 큰 영향을 미치는 요인은 유가다. 유가가 오르면 상대적으로 천연가스 가격 경쟁력이 돋보인다. 한국가스공사 실적이 나빴던 시기는 대부분 유가가 낮은 수준을 유지했을 때다. 강동진 현대차증권 연구원은 “최근 배럴당 70달러를 돌파한 국제 유가는 당분간 높은 수준에서 안정화될 것으로 보인다”며 “미·중 무역분쟁이 완화된다면 유가 상승 압력은 더 높아질 것”으로 내다봤다.그간 속을 썩이던 해외 사업도 올해부터는 실적에 보탬이 될 것이란 전망이 나온다. 한국가스공사는 현재 이라크 우즈베키스탄 호주 미얀마 모잠비크 등 13개국에서 25개 프로젝트를 진행하고 있다.이 가운데 호주 글래드스톤액화천연가스(GLNG) 프로젝트는 2015년 사업 시작 후 1조8000억원의 손상차손을 내며 투자자들의 우려를 샀다. 양지혜 삼성증권 연구원은 “호주 GLNG 프로젝트는 지난해 4분기를 기점으로 흑자를 이어갈 전망”이라며 “올해 연간 영업이익은 300억~400억원에 달할 것”으로 내다봤다. 그는 “우즈베키스탄 수르길 프로젝트도 연 500억원 수준의 영업이익을 꾸준히 올릴 것으로 보인다”고 설명했다.해외 자원개발 실적 개선세는 하반기에도 이어질 것이란 전망이다. 신한금융투자는 한국가스공사의 하반기 해외 자원개발 영업이익이 1500억원을 나타내 전년 동기 대비 34% 늘어날 것으로 내다봤다.◆“배당 매력 높아”친환경 정책에 따른 실적 개선 기대도 크다. 정부는 지난해 5.2%이던 신재생 발전 비중을 2030년에는 20%까지 늘릴 계획이다. 이 계획이 현실화되면 석탄 발전 비중은 지난해 45.4%에서 2030년 36.1%로, 원전 비중은 30.3%에서 23.9%로 쪼그라든다.반면 기존 발전원 중 LNG 발전 비중은 16.9%에서 18.8%로 늘어날 전망이다. 류제현 미래에셋대우 연구원은 “13차 천연가스 수급 전망에서 2029년 천연가스 수요가 3465만t에서 3867만t으로 상향 조정됐다”며 “올 1분기 가스 판매량도 전년 동기 대비 도시가스용은 10.3%, 발전용은 21.3% 증가했다”고 설명했다.남북한 관계가 빠르게 개선되고 있는 것도 긍정적 요인이다. 한국가스공사는 2025년 이후 기존 천연가스 도입 계약이 만료된다. 1~2년 안에 신규 도입 계약을 맺어야 하는데, 남북 경제협력이 확대되면 가스관 연결로 러시아산 천연가스를 공급받을 수 있을 것이라는 기대가 크다. 신현준 한화투자증권 연구원은 “한국가스공사는 러시아 사할린산 가스 도입을 늘리는 방안을 검토하고 있다”며 “북한이 경제 발전을 위해 LNG 발전소를 건설한다면 남북한이 천연가스를 동시에 사용하기 위해 러시아산 파이프라인천연가스(PNG)를 도입할 가능성도 높다”고 내다봤다.배당 매력도 크다는 분석이다. 허민호 신한금융투자 연구원은 “정부 출자기관의 평균 배당성향은 2020년에 40%까지 높아질 예정”이라며 “올해 배당성향이 37%인 점을 감안하면 주당 배당금은 1650원, 배당수익률은 3%를 나타낼 것”으로 예상했다.나수지 기자 suji@hankyung.com
국내 천연가스 수요는 2013년 이후 지난해까지 지속적으로 감소해왔다. 경제성장률 둔화, 이상 기온, 상대적으로 비싼 가격 등이 원인이었다. 하지만 장기 도입 계약을 맺었다는 이유로 천연가스 수입은 지속됐다. ‘목적지 제한’ 조항에 따라 제3국 판매가 힘들어 재고가 쌓이는 부작용이 나타났다.올 들어 분위기가 달라지고 있다. 천연가스 수요가 급격하게 증가하고 있어서다. 유가 상승으로 천연가스의 가격 경쟁력이 살아난 데다 친환경 발전 수요가 증가하면서 발전용 가스 판매량이 급증하고 있다.정부는 가스 발전량 비중을 작년 16.9%에서 2030년 18.8%로 확대할 예정이다. 같은 기간 원전과 석탄 비중을 각각 9.3%포인트, 6.4%포인트 줄일 계획임을 감안하면 의미있는 증가로 볼 수 있다.판매량 증가는 그동안 정체 국면이던 투자 수요를 촉발할 것으로 예상된다. 2025년부터는 오만 카타르와 같은 전통적인 가스 도입 국가에서의 장기 수입 계약이 잇따라 종료되면서 신규 계약 체결이 예상된다. 이들을 대체할 신규 도입처 후보로는 미국과 러시아가 거론되고 있다.수입처가 다변화되는 만큼 가격 경쟁력이 높아져 국내 천연가스 수요가 늘어날 것이란 게 상당수 전문가의 시각이다. 또 일종의 불평등 계약인 목적지 제한 조항이 상당 부분 철폐되면서 공급 구조가 유연하게 바뀔 가능성이 높다. 과거와 같이 재고 부담을 져야 할 가능성이 낮아지게 되는 것이다. 장기적으로는 동북아시아를 중심으로 가스 트레이딩(거래) 시장이 활성화될 것으로 기대된다.천연가스 수요는 세계적으로 확대되고 있다. 미세먼지 등 환경 오염물질이 거의 발생하지 않고 이산화탄소 배출량도 석탄의 절반 수준에 그치는 게 천연가스의 장점이다. 이 때문에 발전용 천연가스 수요는 석탄 발전을 상당 부분 대체하며 빠르게 증가할 것으로 예상된다.석탄 발전 비중이 높은 중국은 천연가스 수입량이 급증하고 있다. 중국의 수입량은 2010년 17.5bcm(1bcm=10억㎥)에서 올해는 100bcm 이상으로 증가할 것으로 예상된다. 미국에서도 천연가스는 청정발전계획(CPP: Clean Power Plan) 시행 여부와 관계없이 의미 있는 비중 증가가 예상되는 거의 유일한 화석연료다.증가하는 가스 수요에 맞춰 가스전 개발도 활발하게 이뤄지고 있다. 한국 기업들이 참여하고 있는 주요 프로젝트는 미얀마, 호주, 모잠비크 등의 가스전이다. 미얀마 가스전은 2013년 생산을 개시한 이후 흑자 기조를 유지하고 있으며, 중국을 판매처로 둔 덕에 폭발적인 판매량 증가가 예상되고 있다.호주의 천연가스 프로젝트는 글래드스톤액화천연가스(GLNG)와 프렐류드(Prelude)다. 2015년 생산이 개시된 GLNG는 손상처리에 따른 원가 감소와 유가 상승에 따른 판매가격 개선에 힘입어 2년간의 적자를 마무리 짓고 본격적인 흑자 기조에 접어들었다. 올 하반기 생산이 개시되는 프렐류드 역시 증산이 본격화되는 내년부터 이익 증가에 기여할 것으로 예상된다. 대형 가스전 개발 프로젝트인 모잠비크 가스전은 2022년부터 생산이 본격화될 전망이다.가스전의 수익성은 천연가스 판매가격을 결정하는 유가에 좌우된다. 국제 유가는 최근 배럴당 70달러 수준에서 추가적인 반등을 모색하고 있어 당분간 수익성이 안정적으로 유지될 것으로 기대된다.세계적으로 친환경 에너지원 수요가 증가하는 상황에서 천연가스 관련 산업은 제2의 중흥기를 맞을 것으로 예상된다. 과거에는 사업 참여 분야가 단지 해외에서 가스를 수입해서 국내에 판매하는 도입 부문에 국한됐다면, 이제는 직접 개발해 직도입 내지 제3국에 판매하는 사업으로 사업 구조가 확대됐다. 이는 앞으로 연관 산업 발전과 함께 이익이 구조적으로 확대되는 기반이 될 것으로 기대된다.jay.ryu@miraeasset.com
![중동 긴장감 완화에 안도…나스닥 1.11%↑ [뉴욕증시 브리핑]](https://timg.hankyung.com/t/560x0/photo/202404/ZA.36447545.1.jpg)
![[단독] 20代 사기범죄율 1위, 대한민국](https://timg.hankyung.com/t/560x0/photo/202404/AA.36494722.3.jpg)
