먼저 도입한 홍콩증시 '훨훨'
샤오미·차이나타워 등 상장
9월까지 홍콩 입성 기업 84곳
IPO 자금 286억弗…뉴욕 제쳐
중국 정부가 기술 기업에 한해 차등의결권 도입을 허용하기로 결정했다. 성장 잠재력이 높은 첨단기술 기업의 중국 증시 상장을 유도함으로써 국부와 기술력 유출을 막고, 증시를 활성화하기 위한 조치로 풀이된다.
◆국부와 기술력 유출 방지책
중국 국무원은 27일 회사법 등 법률과 자본시장 관련 규정을 보완해 기술 기업에 한해 차등의결권을 인정하는 지배구조를 허용하기로 했다고 발표했다. 국무원은 “혁신 기업의 자금 조달 채널을 확대하는 한편 성장 잠재력은 많지만 아직 이익을 내지 못하는 기업의 증시 상장을 촉진하기 위해 이같이 결정했다”고 설명했다. 다만 구체적인 시행 시기는 밝히지 않았다.
이번 결정은 중국에서 차등의결권이 허용되지 않아 유망 기술 기업들이 해외 증시로 빠져나가는 것을 막기 위한 조치로 풀이된다. 뉴욕증권거래소나 홍콩거래소와 달리 중국 본토에 있는 상하이와 선전거래소는 아직까지 차등의결권을 도입하지 않았다.
중국 최대 전자상거래 기업 알리바바는 2014년 9월 상하이와 선전거래소의 구애를 뿌리치고 뉴욕증시에 상장했다. 마윈 알리바바 회장은 뉴욕을 선택한 결정적인 이유로 차등의결권제도를 들어 중국 당국을 충격에 빠뜨렸다. 상장 후 알리바바 주가가 고공 행진을 지속하면서 중국에선 “중국의 국부를 미국에 빼앗겼다”는 비판이 나왔다. 중국 최대 검색업체 바이두도 2005년 같은 이유로 미국 나스닥에 상장했다.
올해 초부터 중국 정부는 해외 증시에 상장된 알리바바, 바이두 등 유명 기술 기업을 중국 본토 증시로 끌어들이기 위해 중국 주식예탁증서(CDR) 발행 형식으로 동시 상장하는 방식을 추진했지만 기업들의 호응이 적어 중단했다. 사우스차이나모닝포스트(SCMP)는 차등의결권이 허용되면 중국 유니콘 기업(기업가치 10억달러 이상 비상장기업)의 중국 증시 상장에 탄력이 붙을 것이라고 전망했다.
◆홍콩, IPO 시장에서 뉴욕 제압
미국은 사모펀드(PEF)에 의한 적대적 인수합병(M&A)이 만연하던 1980년대 이후 많은 기업의 요구로 1994년 차등의결권제도를 도입했다. 홍콩도 지난 7월 개장 30년 만에 상장 규정을 고쳐 차등의결권을 인정해주기로 했다. 중국 스마트폰 제조업체 샤오미는 규정이 바뀐 직후인 7월9일 홍콩증시에 상장했다. 레이쥔 샤오미 회장은 홍콩증시의 차등의결권 도입에 대해 “혁신 기업에서 차지하는 창업가의 가치를 인정한 것”이라며 “첨단 기술기업의 홍콩증시 상장을 촉진할 것”이라고 환영했다.
차등의결권제도를 도입한 홍콩증시는 올해 세계 기업공개(IPO) 시장에서 뉴욕증시를 다시 제치고 1위에 올랐다. 홍콩과 뉴욕은 그동안 IPO 시장에서 엎치락뒤치락했다. 올 들어 지난 26일까지 홍콩증시에 입성한 기업은 84개. 이들 기업이 IPO를 통해 조달한 자금은 286억달러(약 31조8000억원)에 달한다. 작년 같은 기간(89억3000만달러)보다 220% 급증한 수치다.
같은 기간 뉴욕증시에 신규 상장한 기업은 48개에 그쳤다. IPO 금액 역시 251억달러로 홍콩 증시에 뒤졌다. 홍콩증시는 지난해 1분기 이후 뉴욕증시에 빼앗겼던 세계 최대 IPO 시장 타이틀을 되찾았다. 컨설팅업체 딜로이트는 올해 홍콩증시 IPO 규모가 총 220개 기업, 총 384억달러에 이를 것으로 내다봤다.
올해 홍콩증시 IPO는 기술 업종이 주도했다. 신규 IPO에 유입된 자금 중 통신과 정보기술(IT) 부문 비중이 47%에 달했다. 이어 소매와 금융, 부동산 업종이 각각 19%, 13%, 7%를 차지했다. 지난해 금융업종의 IPO 비중이 61%로 절대적이었던 것과 크게 달라진 모습이다.
올해 홍콩증시에서 최대 IPO를 한 기업은 중국 통신인프라 기업 차이나타워로, 지난달 69억달러의 자금을 조달했다. 샤오미도 지난 7월 IPO를 통해 54억달러를 확보했고 중국 최대 온라인 음식 배달업체인 메이투안디엔핑도 이달 42억달러 규모의 IPO에 성공했다. 샤오미와 메이투안디엔핑 모두 상하이와 선전거래소의 적극적인 손길을 뿌리치고 차등의결권을 도입한 홍콩증시 상장을 결정했다.
■차등의결권
차등의결권제도는 최대주주나 경영진이 실제 보유한 지분보다 많은 의결권을 행사할 수 있도록 하는 것을 말한다. 지분 희석을 우려해 상장을 망설이는 기업에는 매력적인 제도다. 미국 일본 영국 프랑스 싱가포르 등은 도입했지만 한국은 허용하지 않고 있다. 페이스북, 알리바바 등 많은 혁신 기업이 차등의결권을 활용하고 있다.
금융위원회가 추진하는 사모펀드 개편 방안은 사모펀드의 기업 경영참여 규제를 대폭 푸는 데 초점을 두고 있다. 규제 완화를 통해 사모펀드가 소수 지분만으로 기업 지배구조나 경영에 참여할 수 있게 하겠다는 것이다.그동안 주주행동주의가 엘리엇 등 외국계 펀드의 전유물로 여겨진 점을 감안하면 국내 자본시장에 큰 변화의 바람이 불어닥칠 것이란 전망이 나온다. ‘한국판 엘리엇’이 대거 등장할 것을 우려하는 기업들은 바짝 긴장하고 있다. 차등의결권 등 기업 경영권 방어 수단을 함께 도입해야 한다는 목소리도 커지고 있다.◆10%룰 폐지 ‘양날의 칼’금융위가 27일 내놓은 ‘사모펀드 제도 개편안’에 따르면 앞으로 경영참여형 사모펀드(PEF)는 주식 10% 미만 취득이 가능해지고 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW) 등 메자닌 상품 투자도 허용된다. 출자금 50% 이상을 2년 내에 투자해야 하고 한 번 주식을 취득하면 6개월 이상 보유해야 하는 지분 보유 의무도 모두 사라진다. PEF의 운용 규제를 사실상 없애는 조치라는 평가가 나올 정도다.이 중 ‘10%룰 전면 폐지’는 기업에 가장 큰 부담이 될 수도 있는 조치로 꼽힌다. 경영권 간섭 여지가 지금보다 훨씬 커지기 때문이다.주로 10% 미만 소수 지분을 단순 투자해온 ‘전문투자형 사모펀드(헤지펀드)’가 기존 PEF와 같이 기업 경영참여를 할 수 있는 길이 열린 것도 기업들에는 고민이 될 수 있다.금융위는 헤지펀드가 10% 넘는 지분에 대해 의결권 행사를 가능토록 규제를 완화해 더 많은 기업의 지분을 매입할 유인을 만들어 줬다.사실상 헤지펀드와 PEF의 영역을 허물고 사모펀드가 적극적으로 기업 지분을 매입해 경영에 참여할 수 있도록 한 조치다. 이 같은 규제 완화로 국내 사모펀드가 해외 펀드에 비해 상대적으로 역차별받고 있던 상황을 해소하고 국내 인수합병(M&A) 시장을 활성화할 것으로 금융위는 기대하고 있다.◆행동주의 사모펀드 봇물 예상기업들은 ‘토종 사모펀드발(發) 경영 개입’ 공포에 직면했다. 국내 경영참여형 PEF는 10% 지분 규정 탓에 대기업에 대한 경영참여가 불가능했다. 지금까지 경영참여형 PEF가 삼성전자(시가총액 301조원)에 투자하기 위해선 무조건 지분 10% 이상을 확보해야 하기 때문에 30조원이라는 대규모 자금이 필요했다. 이 족쇄가 풀리면 해외 헤지펀드에 더해 국내 사모펀드의 경영참여가 봇물처럼 터져나올 것으로 예상된다.그동안 ‘기업 사냥꾼’으로 불리던 일부 해외 헤지펀드가 국내 기업을 공격할 경우 경영권을 방어하려는 경영진과 해외 자본 간의 구도가 형성돼 왔다. 이 과정에서 국내 기관투자가들은 큰 변수가 되지 않았다. PEF는 ‘10%룰’ 때문에 대기업 지배구조 투자가 사실상 불가능하고 헤지펀드의 경우 소극적인 지분 투자에 머물렀기 때문이다.현대자동차그룹의 지배구조 개편 과정에서 미국 행동주의 펀드 엘리엇이 지분 1.4%를 매입해 주주 배당 확대, 자사주 소각 등을 요구하면서 해외 펀드들과 결탁해 지배구조 개편을 위한 주주총회를 무산시킨 사례가 있다.그러나 앞으로 사모펀드 개편안이 시행되면 PEF와 헤지펀드 등 사모펀드들이 소수 지분으로도 적극적으로 기업 지배구조 개편에 참여할 수 있게 된다. 올해 본격화된 스튜어드십 코드(기관투자가의 의결권 행사 지침) 도입과 맞물려 기관들의 경영개입은 더욱 확산될 가능성이 높다. PEF업계 관계자는 “그동안 경영권 분쟁이 주로 기업과 해외 자본의 대결 구도였다면 앞으로는 국내 사모펀드가 ‘제3의 세력’이 될 가능성이 있다”고 말했다.◆“자발적 지배구조 개선 후퇴할 수도”이번 제도 개편이 오히려 자발적인 기업 지배구조 개선을 막는 부작용을 낳을 것이란 우려도 있다. 한 대기업 최고재무책임자(CFO)는 “일부 행동주의 펀드의 경영간섭과 경영권 위협이 반복되고 있는 상황에서 기관투자가 목소리가 더욱 커진다면 기업의 지배구조 개선 작업이 움츠러들 수 있다”고 했다.한국상장사협의회와 코스닥협회 등 경제단체들은 기업의 경영권 방어 수단을 위해 ‘차등의결권 주식’ ‘포이즌 필’제도 등의 도입이 시급하다고 입을 모은다. 차등의결권은 대주주 주식에 대해 보통주보다 더 많은 의결권을 부여하는 제도다. 포이즌 필은 적대적 M&A가 발생하면 기존 주주가 시가보다 저렴한 가격에 지분을 매수할 수 있는 장치다.하수정/마지혜/유창재 기자 agatha77@hankyung.com
▶마켓인사이트 9월27일 오전 6시김복덕 소룩스 사장(사진)은 “발광다이오드(LED) 조명의 주요 부품부터 완제품까지 수직계열화를 이뤄내 경쟁력을 갖췄다”며 “내년 상반기 코스닥시장 상장을 목표로 하고 있다”고 말했다.김 사장은 27일 한국경제신문과의 인터뷰에서 “특허 등 400건 이상의 지식재산권을 보유하고 있다”며 “기업공개(IPO)를 통해 조달한 자금으로 시설 및 연구개발(R&D)에 투자할 것”이라고 밝혔다.소룩스는 IPO 대표주관사로 미래에셋대우를 선정하고 내년 초 상장예비심사를 청구하기 위해 준비하고 있다. 증권업계에선 소룩스의 기업 가치를 1000억원대로 예상하고 있다.김 사장이 1996년 ‘중앙전기공업’이라는 이름으로 창업한 소룩스는 LED 조명 전문 기업이다. 국내에서 3위권 회사로 통한다. 실내조명에 강점을 갖춰 주요 건설사를 고객사로 확보했다. 품질을 인정받으며 서울 한남동 한남더힐과 나인원한남, 서울 성수동 트리마제 등 고가 주택에도 소룩스 제품이 입성했다. 서울 여의도 63빌딩을 비롯해 버스터미널, 교각, 대학, 도서관, 호텔 등에도 소룩스 제품이 들어갔다.관공서의 LED 조명 설치 사업과 대리점을 통한 소매점 진출에도 나서고 있다. 김 사장은 “세계 LED 조명 시장은 앞으로 매년 20~30% 성장할 전망”이라며 “국내만 봐도 실내조명 시장은 5조~6조원 규모로 추산된다”고 설명했다.소룩스는 미국 베트남 멕시코 등 해외 7곳에 거점을 두고 글로벌 시장에도 적극 진출하고 있다. 이라크 수출에 성공했고 인도, 미국 등에서도 곧 성과가 나올 것으로 기대된다.김 사장은 “중국 기업들이 가격 경쟁력을 무기로 세계 LED 조명 시장을 공략하고 있지만 품질이 낮아 한계가 있다”며 “반면 소룩스는 품질이 좋은 덕에 높은 가격을 받고 있다”고 했다. 그는 “해외에서는 고품질의 LED 조명 수요가 많아 기회가 될 것”이라며 “대형 건물 전체의 조명을 맡는 단계까지 가는 게 목표”라고 강조했다.소룩스는 지난해 매출 561억원에 영업이익 46억원, 순이익 37억원을 냈다. 작년 매출은 전년(382억원)보다 46.99%, 순이익은 전년(27억원)보다 34.29% 각각 늘었다. 영업이익은 11.85% 증가했다.김 사장은 “2015년 20억원이었던 영업이익이 2년 만에 2배 이상으로 늘었다”며 “수출 등에 힘입어 상장 후에도 실적 증가세가 이어질 것”이라고 했다.소룩스는 에너지 절약 전문기업(ESCO) 사업도 진행하고 있다. 에너지 절약형 시설을 설치하고 싶지만 자금이 부족할 경우 설치에 필요한 투자 비용을 먼저 대주고 나중에 상환받는 방식이다.이고운 기자 ccat@hankyung.com
중국 정부가 11월1일부터 기계류와 방직물, 종이제품 등 1585개 수입품의 관세를 인하한다. 미·중 통상전쟁 격화로 둔화가 예상되는 내수를 진작하고 시장 개방을 지속하겠다는 약속을 지키기 위한 조치로 분석된다. 그러나 미국산 제품은 관세 인하 대상에서 제외될 전망이다.중국 국무원은 지난 26일 리커창(李克强) 총리 주재로 상무회의를 열어 이들 수입품의 평균 관세율을 종전의 9.8%에서 7.5%로 내리기로 결정했다. 공작기계, 계측장비 등 기계류의 관세율은 기존의 12.2%에서 8.8%로, 방직물과 건축자재는 11.5%에서 8.4%로 각각 낮아진다. 제지류 등과 1차 가공품의 관세율은 6.6%에서 5.4%로 내려간다.중국 정부는 지난 7월에도 가전제품과 화장품 등 1449개 소비재의 평균 관세율을 15.7%에서 6.9%로 낮췄다. 두 차례 관세 인하로 관련 기업과 소비자의 세금 부담이 600억위안(약 9조8000억원) 줄어들 것으로 전문가들은 추산했다.중국 정부는 이번 관세 인하가 미국산 제품에 적용되는지는 밝히지 않았다. 관세 인하는 세계무역기구(WTO) 규정에 따라 모든 국가에 똑같이 적용해야 한다. 하지만 중국 정부는 줄곧 통상 갈등의 대상이 되는 제품은 관세 인하 목록에서 제외하겠다는 방침을 밝혀왔다. 따라서 미국산 제품은 앞으로도 보복 관세의 대상이 될 것으로 예상된다.중국이 수입 관세를 내린 것은 미국이 보호주의를 강화하는 반면 중국은 반대로 관세를 인하해 자유무역을 수호하고 있다는 이미지를 보여주기 위한 것으로 풀이된다. 또 미·중 통상전쟁으로 인한 경기 둔화 우려에 대응하는 한편 대외 개방을 확대하겠다는 약속을 지키기 위한 것이기도 하다. 리 총리는 지난 19일 톈진에서 열린 하계 다보스포럼에 참석해 관세 인하를 약속했다.베이징=강동균 특파원 kdg@hankyung.com
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