[여의도 窓] 시장 기대치를 낮춰라
투자자들이 유럽에 연연하는 동안 경제 변수에 빨간 불이 들어왔다.

지난 5월 미국의 월간 일자리 증가가 10만건 밑으로 떨어졌고, 제조업 지수는 경기 둔화 영역까지 내려왔다. 부동산도 바닥 이후 인상적인 회복을 보이지 못하고 있는데, 오랜 시간 크게 하락하고도 빠르게 올라가지 못하는 걸 보면 미국 부동산 시장이 L자형 침체에 빠졌음에 틀림없다.

중국이 금리 인하를 단행했지만 아직 효과를 기대하기 어렵다. 지금 중국은 금융위기 이후 과다하게 시행된 금융정책의 후유증을 겪고 있다. 따라서 경제 환경이 더 나빠질 경우에만 지준율과 금리 인하에 나서는 방어적인 정책을 유지할 가능성이 있다.

선진국 수요 감소로 국내 경제도 약해지고 있다. 상반기 통틀어 수출이 정체 상태에 머물렀고 소비 둔화로 2분기 성장률이 1분기와 같이 2%대를 벗어나지 못했을 것으로 추정되고 있다. 현재 국내 경제는 바닥 시점과 수준이 모호해질 정도로 탄력이 떨어진 상태다.

상반기 시장 움직임을 통해 유럽 재정위기가 주가를 결정하는 중심이 아닌 게 분명해졌다. 따라서 지난주 유럽연합(EU) 정상회의에서 긍정적인 결과를 도출했지만 시장에 미치는 영향에는 한계가 있을 것이다. 시장이 개선되려면 경기 회복이 이뤄져야 한다. 그렇지 않을 경우 나오는 재료는 정해진 주식시장 틀 내에서 일시적으로 흐름을 강화하는 역할밖에 하지 못한다. 종목도 마찬가지다. 3분기에 개선된 모습이 기대되지 않으면 상승은 순환매에 그칠 수밖에 없다.

시장이 정상화되려면 시간이 더 필요하다. 기대를 낮추고 인내하는 전략이 바람직해 보인다.

이종우 < 솔로몬투자증권 리서치센터장 >