우리투자증권은 14일 CJ E&M에 대해 "아직까지 비용 증가 부담이 주가에 부정적인 영향을 주고 있지만, 하반기부터 모멘텀(상승동력) 회복이 본격화 될 것"이라며 '매수' 추천했다. 그러나 연간 실적 조정으로 인해 목표주가는 종전의 5만원에서 4만1000원으로 하향 조정됐다.

이 증권사 박 진 연구원은 "CJ E&M의 주가는 올해 코스피(KOSPI)를 약 8% 포인트 밑돌고 있는 중"이라며 "이는 작년 3분기 이후 제작비 증가와 '서든어택' 공백에 의한 영향 때문"이라고 진단했다.

이어 "당분간 실적 모멘텀의 부진은 지속될 것으로 보인다"고 내다봤다. 2분기는 전년동기 높은 base(제작비 확대 이전으로 기대 이상 실적 시현)로 큰 폭의 이익 감소가 불가피하다는 게 박 연구원의 분석이다.

박 연구원은 그러나 "하반기에는 이익 모멘텀이 회복세로 돌아설 것"이라며 "단가 상승 효과 확대와 '서든어택' 영향으로부터 탈피가 본격화될 것으로 예상되기 때문"이라고 말했다.

올해 이 회사의 주당순이익(EPS)는 전년대비 7.1% 증가한 2027원으로 책정됐다. 박 연구원은 "이는 기존치보다 11.4% 하향 조정한 것인데 방송제작비 증가 이외에 게임 부문의 턴어라운드 지연을 감안해 원가율을 73.5%로 기존(73.2%)보다 상향 조정했기 때문"으로 설명했다.

한경닷컴 정현영 기자 jhy@hankyung.com