당국 ELW `호가제한' 3차대책 시행 예정
업계 "LP역할 축소 이해 안가는 조치" 반발

주식워런트증권(ELW) 자체를 폐지하는 방안을 검토해야 한다는 의견이 나왔다.

이는 `개미들의 무덤'으로 불리는 ELW시장 시장을 건전화하기 위한 금융당국의 거듭된 고강도 정책에도 별다른 개선효과가 나타나지 않고 있다는 분석에 따른 것이다.

금융연구원 김영도 연구위원은 26일 'ELW 시장 건전화 대책의 효과 및 전망' 보고서에서 "개인 투자자의 손실 문제 등을 해결하기 위한 노력에도 한탕을 노린 투기적 위험거래와 불공정 거래 요소가 사라지지 않으면 ELW 시장의 구조조정 즉 폐지 등의 근본적인 처방이 장기적으로 필요하다"고 밝혔다.

김 연구위원은 "거듭된 건전화 방안에도 ELW 시장을 둘러싼 투기적 위험요소는 사라지지 않고 있다.

스캘퍼(초단타매매자) 관련 소송에서 무죄판결이 나옴에 따라 스캘퍼에 전용선을 제공하는 시장관행도 없어지지 않을 전망"이라고 말했다.

금융당국은 ELW 시장의 건전화를 위해 그동안 2차례 대책을 시행했다.

2010년 11월 1차 건전화 방안을 통해 개인투자자들의 교육 이수를 의무화했고 ELW 기초자산 제한, 유동성 공급자(LP)의 호가제출 의무 강화, LP 평가강화 및 실시간 내재변동성 변경 공개를 실시했다.

또 2011년 6월 2차 건전화 방안을 마련, 기본예탁금 제도 도입을 통해 일반투자자의 진입장벽을 높였다.

한국거래소는 ELW 신규 투자자를 대상으로 8월부터 기본예탁금 1천500만원을 부과했으며, 10월4일부터는 예탁금이 부족한 기존 투자자의 거래까지 제한하기 시작했다.

하지만 건전화 방안이라는 이름이 무색할 정도로 효과를 발휘하지 못했다는 게 김 연구위원의 분석이다.

2차 대책까지 나왔지만 ELW의 구조적인 위험요인이 사라지지 않고 있으며 거래구조에 변화가 없다는 것이다.

실제로 ELW 시장의 일평균 거래대금은 기본예탁금 제도가 시행되기 시작한 작년 8월 9천336억원으로 일시적으로 급감했으나 같은 해 12월에는 1조249억원으로 다시 늘었다.

11월에는 1조4천억원을 넘어서기도 했다.

김 연구위원은 "2010년 4분기 이후 ELW 거래규모는 하락추세를 보이고 있지만 검찰의 기소, 건전화 방안 마련 등이 있을 때마다 감소하던 거래규모는 곧 다시 반등하는 모습을 드러냈다"고 설명했다.

한양대 전상경 교수는 "기본적으로 ELW 거래 상품수가 너무 많다.

종목수가 많고 개인비중이 높으며 LP의 가격 결정력이 너무 높아 문제가 발생한다.

시가총액이 작고 유통 물량이 작은 종목은 현물과 연계한 불공정거래 가능성이 있다"고 지적했다.

이에 대해 거래소 증권상품총괄팀 최중성 부장은 "오는 3월 호가를 직접 제한하는 3차 안정화 대책을 시행할 것이다.

LP역할이 상당이 줄어들 것이다.

시장을 확실하게 안정시켜야 한다는 당국의 의지를 반영해 안정대책을 앞당긴 것"이라고 말했다.

최 부장은 "ELW 시장은 문제를 갖고 있지만 존재 가치는 여전히 있다.

소액투자자들에게 위험 헤지 기능을 제공할 수 있다.

옵션시장과 보완 역할을 해 투자자들의 선택 폭도 넓힐 수 있다"고 주장했다.

금융당국 관계자도 "당국의 인식은 ELW 시장이 지나치게 과열됐으며 정보력이 부족한 일반투자자들에게 불리하다는 것"이라며 "증권사가 유동성 공급자(LP) 역할을 하면서 시장의 흐름을 좌우할 수 있는 부분이 있어 어느 정도 제한을 하는 것"이라고 말했다.

하지만 증권업계 관계자들은 3차 안정대책에 대해 이해가 가지 않는 조치라고 반발했다.

증권업계의 한 관계자는 "LP가 유동성을 공급하는 역할인데, 그 기능을 열심히 하면 안 된다는 것은 이해가 되지 않는다.

상장을 시켜놓고 매매를 많이 하면 안된다는 것은 이해되지 않는다"라고 지적했다.

그는 또 "상당히 시장이 위축되고 당연히 증권사 수익도 줄어들 것"이라고 우려했다.

(서울연합뉴스) 김재홍 강종훈 이영재 기자 jaehong@yna.co.krdouble@yna.co.krljglory@yna.co.kr