차이나하오란(900090) - 중국 내수 시장과 만나는 가장 쉬운 방법...한화증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 9,000원 ● 3Q10 Review : 외형 성장세의 지속 차이나하오란의 3Q10 매출액은 전년동기 대비 108.9% 증가한 972억원, 순이익은 20.6% 증가한 74억원을 기록했다. 매출액은 8월에 인수한 4개의 폐지회수센터가 본격적으로 가동되면서 지속적인 성장세를 나타냈다. 그러나 순이익은 백판지 가격 하락에 따른 백판지 부분의 스프레드 감소(백판지가격-폐지가격) 영향으로 전분기 대비 9.3% 감소했다. 동사의 3Q10 백판지 가격은 7,8월 비수기의 영향으로 전분기 대비 6.2% 하락한 3,516RMB/톤(회색백판지 기준)을 기록했다. 반면에, 폐지 가격은 수입폐지가격 상승에 따른 국내폐지가격의 동반 상승으로 전분기 대비 2.9% 상승한 1,410RMB/톤을 기록했다. ● 4분기 백판지와 폐지가격의 동반 상승 예상 차이나하오란의 4분기 수익성은 백판지 가격이 상승하면서 동반 회복될 것으로 예상된다. 그 이유는 1) 4분기 백판지 출하량은 연말수요로 인해 견조할 것으로 예상되고, 2) 연말까지 지속될 것으로 예상되는 전력공급제한 조치가 동사에게 기회요인으로 작용할 것으로 판단되기 때문이다. ● 중국 내수시장 확대에 따른 지속적인 관심 필요. 목표주가 9,000원 유지 우리는 5월31일字 “왕서방, 종이 없이 살 수 있을까?” 를 통해 중국 내수시장확대에 따른 차이나하오란의 수혜를 예상한 바 있다. 내수소비 증가는 포장재 수요를 동반하며, 백판지는 가장 비중 높은 포장재 중 하나이기 때문이다. 중국 정부의 내수시장 확대 정책은 이번 금리 인상조치와 12.5 계획을 통해 더욱 확고해질 것으로 예상된다. 따라서 최근의 주가 상승에도 불구하고 동사에 대한 지속적인 관심을 권고하며, 투자의견 Buy와 목표주가 9,000원을 유지한다.