[브리핑] 동양강철(001780) - 산업재 알루미늄 소재공급으로 고속성장 기대...SK증권

입력2010.09.27 09:35 수정2010.09.27 09:35

동양강철(001780) - 산업재 알루미늄 소재공급으로 고속성장 기대...SK증권 - 투자의견 : 적극매수(신규편입) - 목표주가 : 7,900원 ● 투자의견 적극매수, 목표주가 7,900 원으로 신규편입 동양강철에 대해 투자의견 적극매수로 신규편입하고, 목표주가는 2011 년 Diluted EPS 718 원(CB 물량 희석감안)에 Target PER 11.0 배를 적용한 7,900 원을 제시한다. 2011 년 매출액증가율 43.4%, 영업이익증가율 50.4%, ROE 26.0%를 감안하면 보수적인 밸류에이션이라 판단된다. ● 건축재에서 산업용 고부가 알루미늄 신소재로 포트폴리오 전환 동사는 건축재 사업에서 탈피, LCD/LED TV용 알루미늄 압출소재를 세계 최초로 개발, 삼성전자에 독점공급하고 있으며, 철도 및 LNG 선박 등으로 고성장이 기대되는 국내 최대 알루미늄 압출업체이다. ● LCD/LED TV 소재부문이 2010~2012 년 수익성 견인할 전망 TV 소재 매출은 2009 년 352 억원, 2010 년 1,735 억원, 2011 년 3,034 억원으로 급증할 전망이다. 2011 년 TV 소재 매출비중은 70%, 영업이익비중은 88%에 육박할 전망이다. 삼성전자와 소재개발의 사업파트너로서 최소 2-3 년은 70% 이상의 과점체제가 유지되면서 TV 부문이 전체 수익성을 견인할 전망이다. ● 2013 년 LNG 선박용 알루미늄소재 매출로 제 2 의 도약 기대 2010년 5월 동사는 삼성중공업과 ‘LNG 선박용 알루미늄 구조물’ 구매확약 MOU 를 체결하였다. 3년간의 R&D를 완료하면 2013 년부터 동양강철의 알루미늄 소재를 LNG 선박 저장탱크에 적용하기로 함에 따라 LCD/LED TV 소재 매출에 이은 제 2 의 성장성이 기대된다. ● 고속철 르네상스의 국내최대 알루미늄 수혜주 동양강철은 국내외 고속철 수요증가의 비철분야 최대 수혜주이다. 1996 년 이후 정부주도의 한국형 고속철(G7, KTX-II)사업에 알루미늄 압출소재 공급사로 참여하여 한국형 고속철 시스템의 표준사양으로 채택되었다. 국내 철도망의 전국적인 KTX 망 확대, 글로벌 고속철 수요증가와 국내 컨소시엄의 해외수주의 직접적인 수혜가 기대된다.

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