[브리핑] 우리투자증권(005940) - 채권평가 및 일회성 이익으로 대규모 이익 시현, 이익정상화에 주목...대신증권

입력2010.05.03 10:39 수정2010.05.03 10:39

우리투자증권(005940) - 채권평가 및 일회성 이익으로 대규모 이익 시현, 이익정상화에 주목...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수,유지) - 목표주가 : 20,000원 * FY09년 4분기 순이익 1,365억원 시현 - FY09 4분기 일회성 이익: CDS 250억원, 하이닉스매각익 214억원, 채권평가이익 - 자기매매 포함 Brokerage 점유율: 7.3%(09년 9월대비 1.4%p상승) - PF 여신에 대한 추가 충당금 80억원 적립, PF여신 잔액 2,284억원, 고정이하 1,387억원, Coverage ratio 59.0% - 주식 Prop. Trading 잔고 2,099억원으로 FY08 313억원에 비해 규모 확대 * 우리가 주목하는 것은 동사 수익성 정상화 - 우리는 4분기 일회성 이익증가에 따른 순이익 급증보다는 동사의 경상 수익성이 정상화되고 있다는 점임 - 동사의 약점이었던 정체된 Brokerage 점유율과 PF의 대손충당금 적립에 따른 이익 변동성 확대가 FY10년 부터 개선됨에 따라 경상 수익성을 기반으로한 동사의 가치평가가 진행될 것으로 전망됨 - TX(Discount Brokerage)의 점유율이 최근 빠르게 상승하고 있으며 계약직 위탁매매 직원의 정착으로 Retail 점유율이 상승하고 있음 - 잔여 PF의 Coverage ratios는 59%이며 추가부담이 축소됨(FY09년 충당금 578억원 적립) - 동사의 FY10년 기준 P/B는 0.9배이며 경상적인 수익성을 감안할 때 대형사 중 가장 매력있는 가격임. 투자의견 매수, 목표주가 20,000원, 증권업종 Top-Pick 유지

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