[브리핑] 다음커뮤니케이션(035720) - 2009년 깔끔한 마무리, 2010년 상큼한 새출발...하나대투증권

다음커뮤니케이션(035720) - 2009년 깔끔한 마무리, 2010년 상큼한 새출발...하나대투증권

- 투자의견 : BUY
- 목표주가 : 97,000원 (80,400원에서 상향)

● 예상을 상회하는 실적 긍정적
다음이 예상을 상회하는 2009년 4분기 실적을 발표하였다. 매출은 741억원으로 전년동기대비 24.7% 증가하였으며, 영업이익은 160억원으로 전년동기대비 54% 증가한 수준이다. 광고부분의 호실적은 온라인광고 성수기에 따른 영향 및 검색광고부분에서의 오버츄어로의 파트너변경 효과가 일부 반영되고 있기 때문인 것으로 보인다. 2010년 1분기 이후에는 검색광고부분에서의 오버츄어효과가 온기반영 될 것으로 보여 성장률이 제고될 것으로 예상한다.

● 검색매출 확대를 위한 적극적인 노력 긍정적
오버츄어로의 파트너 변경 외에도 다음은 온라인광고 매출 상승을 위한 적극적인 노력을 지속하고 있다. 합리적인 단가인상을 통한 매출상승 및 광고위치 변경을 통한 효율성제고 등이다. 단가부분에 있어서는 초기화면의 디스플레이광고 단가인상 및 쇼핑부분의 박스광고 단가인상이 있었다. 광고주 적응기간(통상 2~3개월)이 지난 이후 장기적으로 매출상승에 긍정적인 결과를 가져올 것으로 전망된다. 또한 4월 정도에 2009년 긍정적인 성과를 보였던 자체 CPC(Cost Per Click) 영역의 위치 상향조정을 통해 효율성을 극대화 하려는 점도 실적개선에 기여할 것으로 판단된다.

● 무선인터넷, 장기적이고 보수적인 관점에서 접근이 바람직할 듯
최근 화두가 되고 있는 무선인터넷에 대한 기대는 무선인터넷 트래픽볼륨 자체가 아직 절대적으로 적다는 점에서 장기적이고도 보수적인 관점에서 접근해야 할 듯 하다. 다만 무선인터넷 사용자들의 사용패턴이 유선의 그것과는 다르다는 점에서 유선에서의 경쟁구도 대비 무선에서의 경쟁구도 변화에 대한 기대는 있어 보인다.

● 적정주가 상향조정
실적컨퍼런스 콜을 통해 발표된 다음의 2010년 가이던스는 오버츄어효과 반영 및 적극적인 온라인광고 매출성장 노력 등을 고려할 때 매출은 이를 초과달성 할 수 있을 것으로 기대한다. 다만 비용부분에 있어서 적극적으로 비용을 반영하더라도 지나치게 보수적인 수준으로 판단된다. 2009년 4분기 실적 등을 반영하여 이익추정치를 상향조정하였으며 적정주가 역시 80,400원에서 97,000원으로 상향조정한다.