액토즈소프트(052790) - 원조 중국 온라인게임 수혜주...동양증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 22,000 원 < Shanda의 자회사로 안정적인 공급 플랫폼확보, 미르2의 중국 매출성장 지속 > 동사는 1996년 10월에 설립되었고, 현재 7개의 개발 스튜디오와 개발인력 279명(전체 인원 375명)을 보유한 게임개발사임. 중국의 1위 온라인게임 퍼블리셔 Shanda가 지분 53.8%를 보유한 최대 주주이며, 동사의 매출 중 약 85% 이상이 Shanda를 통하여 중국에 서비스하는 미르의전설 2, 3에서 발생하고 있음. 동사는 시장 포화의 우려가 있고 경쟁이 치열한 국내 시장에서보다 향후 고성장이 기대되는 중국 등 해외에서의 매출 비중이 높아 성장의 여지가 충분하다고 판단됨 < 1분기 매출액 375억원, 영업이익 88억원, 전년대비 각각 144%, 322% 성장 > 09년 1분기 매출은 미르의전설2의 매출 호조에 힘입어 전년 동기 대비 144% 성장한 375억원을 기록. 미르의전설2의 중국 매출은 전년동기대비 158% 성장하여 동사 전체 매출의 약 89%를 차지하며 동사의 견조한 실적을 견인. 영업이익은 전년동기대비 322% 증가한 88억 원을 기록하였으며 영업이익률은 전년동기대비 9.8%p 증가한 23.4%를 기록 < 목표주가 22,000원, 투자의견 Buy > 동사의 09년 예상 실적 대비 PER은 10.3배 수준임(엔씨소프트 22.3배, 네오위즈게임즈 12.3배, CJ인터넷 10.0배). (1)중국 시장이 성장의 여지가 매우 크고 (2) 모회사인 Shanda가 중국 1위 퍼블리셔이며 (3) 미르의전설2가 중국내 선두게임으로서 프리미엄을 갖고 있다는 점 등이 시너지를 만들어 향후 중국 시장에서 더욱 큰 성장을 기대할 수 있다고 판단됨. 업종대비 동사의 주가는 저평가 상태에 있다고 판단되며, 업종 평균 PER 15배를 적용하여 동사의 목표주가 22,000원을 제시함