효성(004800) - 중공업, 산업재 선전으로 4분기 예상대로 사상 최대...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 66,000원 4분기 영업이익 1,295억원: 4분기 매출액과 영업이익은 각각 1조 8,840억원, 1,295억원(85%YoY)으로 사상최대 영업이익 경신. 화학, 건설 부문의 부진에도 불구하고 주력사업인 중공업부문과 산업자재부문의 영업이익이 대폭 증가하면서 실적개선을 주도했음. 중공업, 산업자재 주도 성장 09년에도 지속: 08년 중공업 수주는 약 2조원으로 07년 1.25조원에 비해 60% 증가해 당해 수주가 익년 매출과 이익에 반영된다는 점을 고려할 때 09년에도 중공업부문의 이익증가는 지속될 전망. 산업자재 역시 타이어코드의 물량감소가 예상되나 원료가 하락과 환율상승(수출비중 90%)이 이를 상쇄할 것으로 보임. 이처럼 중공업, 산업자재 호조로 09년에도 08년 영업이익 수준의 호황이 연장될 것으로 전망됨. 사업다각화 긍정적: 동사는 중기적으로 풍력, 태양광 사업에 진출할 예정이고 09년 하반기 아라미드, TAC 필름 생산 개시를 앞두고 있는 등 다양한 신규사업 추진은 비록 단기 영업이익 증가효과는 크지 않아 보이나 다각화된 동사의 사업구조를 더욱 견고히 해 준다는 측면에서 긍정적 평가가 필요해 보임. 적정주가 66,000원 유지: 자회사 실적 부진, 환율 상승에 따른 외환손실 발생 가능성 등의 우려 요인에도 불구하고 중공업,산업자재 주도의 실적개선이 지속될 것이라는 점을 고려할 때 추가 상승여력이 있다는 판단에서 적정주가 66,000원의 BUY의견을 유지함.