[브리핑] 신원(009270) - 수출 호조에 따른 2분기 어닝스 서프라이즈 예상...하나대투증권

신원(009270) - 수출 호조에 따른 2분기 어닝스 서프라이즈 예상...하나대투증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 2,100원 (1/10 액면분할)

● 내수는 전망치와 유사하나 수출 호조로 기대치 상회하는 2분기 실적 예상
동사의 2분기 매출은 895억원 (+18.6%YoY), 영업이익은 70억원으로 (+59.1%YoY)로 당사 예상치를 각각 16.7%, 34.6% 상회하는 어닝스 서프라이즈가 예상된다. 여성복과 남성복 매출 및 영업이익은 당사 추정치와 유사한 수준일 것으로 전망되나, 북미 지역으로의 OEM 수출 부문에서 1분기에 매출 인식이 지연됐던 부분이 2분기에 반영되고, 성수기인 3분기 물량이 일부 조기 선적됨에 따라 수출이 당사 예상치를 33% 상회한 것으로 파악된다. 수출 부문에서의 예상보다 높은 매출로 인한 레버리지 효과로 영업이익이 전년 동기 대비 45.8% 증가한 35억원으로 당사 추정치를 2배 이상 상회한 것으로 전망된다. 또한, 높은 환율도 수출 부문의 실적 호조에 기여한 것으로 파악된다.

● 하반기 내수 전망 밝지 않아
동사는 하반기에도 수도권 중심으로 여성복 가두점 매장을 적극적으로 확대해 나간다는 계획이다. 그러나 하반기 내수 경기가 상반기보다 더 악화될 것으로 전망되는 만큼, 동사의 하반기 내수 브랜드 매출은 전년 동기 대비 2.6%에 그칠 전망이다. 또한, 누적결손으로 인한 법인세 면제가 2008년으로 종료된다는 점도 부정적인 요인이다. 따라서 동사에 대해 투자의견 Neutral을 유지하고, 액면분할(5,000원->500원)을 반영해 적정주가를 기존 21,000원에서 2,100원으로 조정한다.