POSCO(005490) - 시장 우려와는 달리 견조한 실적 전망: 주가 하방경직성...삼성증권 - 투자의견 : BUY(L) - 목표주가 : 710,000원 (760,000원에서 하향) * 예상보다 높은 1분기 실적으로 08년 영업이익 5.5% 상향조정된 19% 증가 전망 1분기 영업이익은 1.27조원으로 전분기 46% (전년비 14%) 증가하여 당사 예상 및 컨센서스보다 10% 내외 높게 발표. 이는 국제가격 급등에 따른 수출가격 상승과 2월 국내가격 인상 (열연기준 톤당 6만원, 12%), STS 손실감소 등으로 판단. 이러한 양호한 1분기 실적과 4월부터 추가적인 국내가격 인상 (열연기준 톤당 12만원, 21%), STS사업의 흑자전환을 반영하여 08년 영업이익을 5.5% 상향조정함. 이러한 이익조정으로 08년 주당순이익은 15% 늘어날 것으로 보임. 분기별 영업이익 추이를 보면, 2분기는 1분기보다 10% 증가한 1.4조원. 3분기와 4분기는 가격 인상된 원재료의 본격적인 투입 (6월부터 시작)으로 각각 1.2조원대의 영업이익이 전망됨. 하반기 영업이익이 상반기보다 둔화될 수 있겠지만 높은 수익성 유지 전망. * 세계 열연 가격은 여름 조정후 가을 반등하여 09년 상반기까지 안정국면 전망 급상승중인 국제 열연가격은 여름 비수기 조정받고, 가을 성수기에 반등하여 09년 상반기까지 높은 수준을 유지할 것으로 보임 (일시적인 등락은 존재). 이러한 높은 수준 유지 전망은 BRICA중심의 세계 철강수요 증가에다가 원재료인 철광석과 유연탄가격의 상승 때문임. * 단기적으로 Trading BUY, 중기적으로는 매수 보유 전략 주가는 단기적으로는 향후 4년간 평균 주당순이익 10배수준인 46만원내외에서는 안정된 높은 수익성을 바탕으로 하방경직성이 높아 보이고 13배수준인 60만원까지는 상승 가능성 있어 보임. 특히, 가을 주가 모멘텀으로는 여름 조정기에서 국제철강가격 반등, 자사주 매입 전망, 베트남과 인도 등에서의 투자성과, 포스코 건설 IPO (포스코 주당으로 4만원가치) 등임. 중기적인 매수보유 전략은 국내 중심의 3,000만톤 생산체제에서 국내에서 1,000만톤 추가, 해외에서 1,000만톤 이상을 늘려 5천만톤 이상 생산체제를 갖추는 높은 중기 성장 전략 때문임. 포스코에 대한 중기적인 목표주가는 종전 76만원에서 71만원 (향후 4년간 영업 주당순이익의 13배인 52만원과 철강 이외의 주당자산가치 19만원)으로 다소 하향조정함.