[브리핑] 예당온라인(052770) - 이젠 이중주를 즐기자!...미래에셋증권

예당온라인(052770) - 이젠 이중주를 즐기자!...미래에셋증권

- 투자의견 : BUY 유지
- 목표주가 : 19,000원 (17,000원에서 상향)

■ 목표주가 19,000원으로 상향조정, 투자의견 BUY 유지

예당온라인에 대한 목표주가를 19,000원으로 상향조정하며, 투자의견 BUY를 유지함. 이는 신규게임‘프리스톤테일2’(이하‘프2’)의 성공 가능성이 높다고 판단되기 때문임. 동사는 지난 2006년 1분기부터 8분기 연속 사상 최고 수준의 매출액을 발표했으며, 이러한 추세는 향후에도 당분간 유지될 것으로 판단됨. 동사의 목표주가는 2008년 소프트웨어/인터넷 평균 PER 17.7배를 적용하여 산출함.

■ 신규게임 ‘프2’의 상용화 성공 가능성 높아

동사의 신규게임‘프2’의 상용화 성공 가능성이 높다고 판단됨. 이는 동사의 ‘프2’가 이미 성공적인 오픈베타 서비스가 진행되고 있기 때문임. ‘프2’는 지난 2월부터 오픈베타 서비스를 진행하고 있으며, 이미 동시접속자수가 4만명을 넘어섰음. 또한 국내 PC방 점유율 순위에서도 10위권에 들어옴. 동사는 ‘프2’를 부분유료화 기반으로 오는 2분기에 상용화할 예정임.

■ 2008년 1분기에도 사상 최고 수준의 매출액 달성 전망

예당온라인의 2008년 1분기 매출액은 전년동기 대비 24.5% 증가한 179억원으로 전망됨. 그러나 영업이익은 2.7% 감소한 36억원으로 판단됨. 이처럼 동사가 매출액 증가에도 불구하고 영업이익이 감소할 것으로 보는 것은 신규게임 ‘프2’의 서비스에 따라 마케팅 등 일시적인 비용이 크게 발생하고 있기 때문임

■ 2008년 ~ 2009년 수익전망 상향조정

예당온라인의 2008년 ~ 2009년 매출액을 각각 3.3%, 7.2% 상향조정하며, 영업이익도 각각 6.3%, 23.2% 상향함. 이는 동사의 신규게임인 ‘프2’가 오는 2분기부터 매출이 발생할 것으로 판단되기 때문임. 당사는 보수적인 측면에서 ‘프2’의 2008년 매출액을 27억원, 2009년 63억원으로 전망함. 동사의 2008년 매출액 및 영업이익은 전년대비 각각 25.0%, 33.2% 증가한 792억원, 214억원으로 전망됨.