KT&G(033780) - 2008년 주가 촉매제는 부동산 분양 매출과 자회사의 실적 호조...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수,유지) - 목표주가 : 96,000원 ● 목표주가 96,000원과 투자 의견 매수(BUY) 유지 KT&G의 목표주가를 종전의 96,000원으로 유지하고 투자의견 역시 매수를 유지한다. 동사의 투자 포인트는 내수 담배 매출, 해외 담배 매출, 자회사인 한국인삼공사의 실적, 부동산 개발 진척 속도 등 4가지이다. 2007년 4분기 실적은 4가지 주가 모멘텀 중 부동산 개발을 제외하고는 모두 양호한 실적을 기록할 것으로 예상되며 2008년에는 부동산 개발 역시 본격화 되어 동사의 실적 개선을 가속화 시킬 것으로 전망된다. ● 전반적으로 만족할 만한 2007년 4분기 예상 실적 KT&G의 2007년 4분기 예상 실적은 매출액 6,183억원 , 영업이익 2,227억원으로 전년 동기 대비 각각 4.9% , 30.3% 증가할 것으로 예상된다. 부동산 개발 매출의 부진에도 불구하고 4% 후반대의 매출 성장을 기록한 원인은 ① 수출 부문의 지속적 성장과 ② 금연 트렌드로 인한 양적 성장 감소에도 불구하고 지속적인 내수 담배 가격 인상이 내수 부문의 매출을 전년도 이상 수준으로 유지시켰기 때문이다. 또한 다른 음식료 기업과 달리 KT&G는 값 싼 원재료 사용 비중의 확대로 인해 수익성 개선이 지속되고 있다. 값 싼 외국산 담배잎 사용 증가로 인한 원가율 제고로 인해 4분기 영업이익률 역시 전년 동기 대비 7.0%p 개선된 36.0%를 기록할 것으로 예상된다. ● 2008년 주가 촉매제는 부동산 분양 매출과 한국 인상 공사의 실적 호조 2008년 KT&G는 매출액 2조 7,343억원, 영업이익 9,918억원을 기록하며 2007년 예상 매출액 및 예상 영업이익 대비 각각 13.3% , 16.5% 증가할 것으로 전망된다. 2008년 매출은 13.3% 증가라는 고성장세를 기록할 것으로 예상되는데 2007년부터 분양을 시작한 전주창 부지의 아파트 분양 매출이 올 해부터 본격적으로 반영될 것으로 예상되기 때문이다. 전주창 부지의 부동산 관련 분양 매출은 2009년까지 매출액 2,800억원 , 영업이익 약 820억원을 기록할 것으로 예상된다. 또한 매년 15% 이상의 매출 성장을 기록하고 있는 자회사 한국인삼공사는 2008년에도 두 자리수 매출 성장세를 유지하여 매출액 5,955억원 , 영업이익 1,941억원을 기록할 것으로 예상된다. 한국인삼공사의 당기순이익은 1,415억원으로 KT&G 당기순이익에 17.2%를 기여할 것으로 전망된다.