주성엔지니어링(036930) - 주성의 관전포인트 3가지...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 26,300원 ● LG그룹 태양전지 사업 진출과 더불어 국내 태양전지 시장확대에 따른 동사의 긍정적인 효과 기대 LG가 태양광 발전 사업에 진출하기로 결정함에 따라 LG전자(박막형), LG화학(결정형), LG실트론 등 LG자회사들의 태양전지 관련 사업 방향성이 뚜렷해지고 있다. 이러한 뚜렷한 방향성은 국내 태양전지 장비 및 재료시장의 기대감을 보다 구체화시켜주는 계기가 될 것으로 판단된다. 이번 LG의 태양광 발전사업 진출과 더불어 LG계열사로부터 주성장비의 수주 가능성을 직접적으로 연관시키는 것은 시기상조일 수 있다. 하지만 주성엔지니어링의 태양전지용 장비 개발상황을 고려할 경우 국내 태양전지 시장확대와 더불어 대표적인 수혜업체가 될 가능성은 충분하다. 주성은 현재 박막형 태양전지 장비를 턴키로 수주 받아 제조를 하고 있고, 결정형 태양전지 장비도 개발 중에 있다. 박막형 태양전지 장비시장의 경우는 초기시장이기 때문에 국내장비업체인 주성이나 해외업체와의 차별성이 크지 않아 주성이 국내시장에서 장비수주에 유리한 측면이 있다. 반면, 결정형 태양전지 제조장비의 경우는 이미 일본 및 유럽시장에서 다년간의 경험을 가진 업체들이 존재하고 있는 상황이고 안정화된 효율도 나오고 있기 때문에 국내시장이라고 하더라고 초기단계부터 장비수주를 기대하기는 어렵다. 하지만 capa증설과 함께 후속 장비를 발주 할 경우, 국내업체라는 강점을 바탕으로 주성장비 채택을 기대할 수 있다. 현시점에서 LG의 태양광 발전사업 진출에 따른 태양전지 장비매출을 주성의 기업가치를 구체적으로 반영하기는 힘드나 국내 태양전지시장이 동사의 기업가치에 긍정적인 방향으로 진행되고 있음은 분명하다. ● 4Q07 HDP CVD(High Density Plasma) 장비 성능의 긍정적 평가 기대 주성은 현재 소자업체로부터 12인치용 HDP CVD(high density Plasma)장비성능을 평가 중에 있다. 8인치용 HDP CVD장비는 양산검증과 더불어 이미 국내 반도체 Fab 에서 사용되고 있다. 12인치용 HDP CVD장비성능 평가가 4Q07중에 완료될 것으로 예상되며 장비 성능 평가가 긍정적일 경우 2008년 매출증가에 큰 폭으로 기여할 수 있을 것으로 판단된다. HDP CVD는 Gap Fill(막간 채우기)특성이 우수해 시장이 빠른 속도로 확대되고 있는 상황이며 특히 NAND 공정에서 장비 수요가 높다. 현재 세계 HDP CVD시장은 Applied Material과 Novellus가 대부분을 차지하고 있는 상황이다. 동사의 HDP CVD 장비 성능이 긍정적으로 평가될 경우 1) ALD 장비보다 범용이면서도 수요가 많은 반도체장비를 매출아이템으로 추가한다는 긍정적인 측면과 2) 증착장비 시장에서 동사의 기술력을 다시 한번 증명할 수 있는 기회가 될 것으로 판단된다. ● 렉스칩으로 부터의 ALD장비 수주 가능성 렉스칩은 일본의 엘피다와 대만의 파워칩의 합작법인이다. 렉스칩은 지난 3월 Phase 1 장비발주를 시작했으며 4Q07중 Phase 2 장비발주를 시작할 것으로 전망된다. 1H07 동사는 렉스칩으로부터 ALD장비수주를 기대했었으나 큰 성과는 얻지 못했다. 주성의 ALD 장비는 주로 DRAM 제조에 사용되고 있으며 세계시장에서 TEL장비와 경쟁하고 있는 상황이다. 주성의 ALD 장비가 사용될 경우 TEL 장비수요의 절반으로 capacitor공정이 가능하기 때문에 주성의 ALD장비는 충분히 경쟁력이 있는 상황이다. 따라서 렉스칩 R1라인(Phase2) 증설에 주성장비 수주가능성은 여전히 존재하고 있다.