[브리핑] 모빌리언스(046440) - 실물시장에서의 실적 모멘텀 강화, 목표주가 상향 조정...우리투자증권

모빌리언스(046440) - 실물시장에서의 실적 모멘텀 강화, 목표주가 상향 조정...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 10,000원

● 투자의견 Buy, 목표주가 10,000원으로 상향 조정

모빌리언스에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 9,300원에서 10,000원으로 7.5% 상향 조정한다. 목표주가 상향 조정의 근거는 다음과 같다. 동사는 실물결제 부문에서 예상보다 가파른 성장세를 보이고 있다. 지난 5월초 G마켓과 옥션에서 휴대폰 결제 서비스를 시작한 이후 매월 두 자릿수 이상의 성장률을 보이고 있고, 3분기에 실물사이트에 대한 결제조건을 완화함에 따라 하반기 실물결제 부문에서 실적 모멘텀은 더욱 본격화될 것으로 전망된다. 또한 4분기에는 유웨이 교육 등에서 대학 입학원서 접수를 통한 ‘입시철 특수’를 누릴 것으로 기대된다. 당사는 동사의 2008년, 2009년 실물 거래액 규모를 기존 추정치대비 각각 12.2%, 6.6% 상향 조정하여 2,974억원, 4,521억원이 될 것으로 전망한다.

● 유한회사 설립으로 단기차입금 및 선급금 부담 감소 효과

동사는 지난 13일 엠에스페이먼트(MS Payment) 유한회사 설립을 발표하였다. 휴대폰 결제 거래액이 증가함에 따라 과중한 결제 대금 정산 업무를 유한회사로 이관하기로 하였다. 유한회사 설립에 따라 선급금 지급에 따른 단기차입금 조달 부담이 해소되었고, 동사의 부채비율, 현금흐름 등 재무구조 또한 양호해질 전망이다. 그러나 여전히 유한회사에 대한 지급보증 및 이자비용 등은 모빌리언스가 부담하게 된다. 따라서 당사는 이번 유한회사 설립이 동사의 기업가치에 미치는 영향은 제한적일 것이라고 판단한다.

● 3분기 실물결제 거래액 전년동기대비 258% 증가 전망

하반기 실물시장에서 본격적인 실적 모멘텀이 기대된다. 최근 모빌리언스 탐방 결과, 7월과 8월 실물결제 거래액이 두 자릿수 이상의 성장세를 시현하고 있는 것으로 파악되었다. 당사는 동사의 3분기 매출액과 영업이익을 각각 131억원(27.6% y-y), 19억원(8.5%, y-y)으로 추정한다. 또한 해외시장 진출에 대한 기대감도 여전히 유효하다. 동사는 현재 미국의 유무선 전화 결제 시장 진출을 위해 회사 역량을 집중하고 있다. 참고로, NHN USA 대표는 미국 게임 포털 매출 부진의 가장 큰 이유가 결제수단 미비에 있으며, 현재 모빌리언스 미국법인과 결제수단에 대한 협의를 진행 중이라고 밝혔다.