삼성중공업(010140) : 해양구조물 - 高價인가, 高附加인가?...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 56,000원(유지) 동사는 9월6일 유럽선주들로부터 12,000 TEU급 컨테이너선 5척 및 FPSO(부유식 생산설비, top side, 4,184억원)를 총 1조 2천억원에 신규 수주하였다고 밝힘. 이로써, 동사의 수주잔량 및 2007년 신규 수주량은 각각 380억달러(100억불이상이 해양구조물) 및 152억달러로 집계됨. 기존의 2007년 신규 수주목표량 150억불을 이미 초과 달성하였으며, 당사는 동사의 해양구조물 부문의 대형 신규 수주가 연이어질 것으로 전망함. 한편, 해양구조물의 수익성에 대한 시장의 견해는 다양함. 일부에서는 선가가 일반 선종 대비 높은(LNG선 대비 2~3배) 해양구조물의 절대적인 영업이익률이 1)일반 선종의 최소 2배(15~20%)에 이른다고 판단하거나 혹은 2)고난이도의 공정이 요구된다는 이유로 극히 저조(5% 이하)하다고 유추하고 있음. 선종 및 건조업체의 기술력에 따라 차이는 있으나, 평균적으로 해양구조물의 영업이익률은 5~10%내외라고 분석됨. 절대적인 영업이익률이 일반 선종과 유사하나 해양구조물이 고부가선이라고 판단하는 이유는 1)도크에서의 건조기간이 일반 선종과 유사한 2~2.5개월이라고 가정하였을 때, 2)영업이익률이 일반 선종과 유사하더라도 톤당 선가가 월등한 이유로 절대적인 영업이익 규모 및 ROE에 미치는 영향이 상대적으로 크기 때문임. 동사에 대한 매수 투자 의견과 12개월 목표주가 56,000원을 유지함.