동양기전(013570) - 비범하게 변화하는 기업...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 18,000원 두산인프라코어 글로벌 기업 변신의 최대 수혜주: 동사는 두산인프라코어가 필요로 하는 건설기계 유압실린더 수요의 100% 공급하는 업체. 두산인프라코어가 세계적인 건설기계 업체 Bobcat을 인수함으로써 동양기전의 수요처가 확대되는 현상 발생. 두산인프라코어의 건설기계 매출확대에 따른 매출증대 효과를 기대할 수 있는 업체. 08년과 09년 유압실린더 부문 매출을 각각 7%와 21% 상향조정함. 생산능력 증가는 고객 다변화 및 수익성 증가로 이어질 것: 유압실린더를 생산하는 창원에서 추가적으로 공장증설을 진행중. 내년 초부터 바로 가동에 들어갈 수 있을 것. 이렇게 되면 유압실린더 매출이 최대 50%까지 늘어날 수 있는 여력이 생김. 그만큼 해외 고객(예: 고마츠, 캐터필러, 밥캣)으로의 고객다변화가 빠르게 진행될 수 있음. 규모의 경제효과, 견조한 업황과 고객다변화가 수익성 개선도 함께 이끌어 낼 것. 건설기계 부품의 아웃소싱 추세는 거스를 수 없는 대세: 전세계 주요 건설기계 업체들은 각자의 필요에 의해 아웃소싱 비중을 늘리고 있음. 선진국 다국적 기업은 원가절감을 위해, 신흥시장 건설기계 업체는 완성품 품질개선을 위해 경쟁력있는 부품사를 필요로 하는 상태. 반면 아시아에서 신뢰성 높은 유압실린더 전문업체는 아직 한국의 동양기전, 일본의 가야바 등 제한적인 숫자의 공급자만이 존재. 리레이팅 진행중. 목표주가 18,000원으로 상향조정: 두산인프라코어의 M&A와 유압기기 증설 효과를 반영하여 08년과 09년 EPS를 각각 18.8% 47.4% 상향조정하고 BUY(H)투자의견과 목표주가를 18,000원으로 상향조정함. 목표주가는 2008년~2009년 EPS의 16.4배 수준. 구조적 성장세가 뚜렷한 성장주가 받아야 할 프리미엄이라는 관점에서의 접근이 필요.