[브리핑] 삼성카드(029780) - 소문난 잔치...메리츠증권

삼성카드(029780) - 소문난 잔치...메리츠증권

* 관리자산은 10.7조원, 회원수는 684만명 등으로서 업계 3위권의 카드사. 2007년의 경우 상장관련 일회적인 요인이 발생할 전망이어서 순익규모는 높은 수준일 것으로 판단. 하지만, 경상적인 순익을 추정하기 위해서 다소 낙관적인 ROA 4% 수준을 관리자산 11조원에 대입하면 동사의 경상적인 순익 규모는 연 4,400억원.

* 전환가가 공모가보다 낮으므로 CB의 100% 전환을 가정시에 연말 자기자본은 3.4조원 규모로 추정되며 주가가 65,000원을 형성한다면 예상 PBR은 2.3배 수준(시가총액 8.04조원)이고, 60,000원을 형성한다면 PBR은 2.1배 수준(시가총액 7.43조원)이다.

* 단점으로서는 2008년 이후에는 ROE가 하락할 것으로 판단되며, 이를 고배당, 자사주 매입 같은 ROE를 높힐 수 있는 수단을 통하여 보완을 해야할 것으로 판단.