메가스터디(072870) - 7월 매출, 높은 성장 달성...우리투자증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 108,900원 ● 7월 매출 사상 최대 기록, 전년동기대비 47% 증가 메가스터디의 금년 7월 실적이 발표되었다. 온라인 강의 매출 90.2억원, 온라인 교재 매출 16.2억원으로 전체 온라인 매출이 106.4억원을 달성하였다. 전년동기와 비교할 때, 온라인 강의 매출은 42.3% 증가했으며, 오프라인 매출은 60% 정도 증가한 것으로 파악된다. 금년 7월 전체 매출은 전년동기대비 약 47%의 고무적인 성장을 달성한 것으로 추정된다. 온라인 부문(강의+교재)의 월 매출이 100억원을 돌파한 것은 회사 설립 이후 당월이 최초이다. 온라인 강의 및 교재의 종전 월 매출 최고액은 EBS 무료 강의가 시행되기 전인 2003년 7월 85억원이었다. 2004년 4월 EBS 무료 강의 시작 이후 동사의 실적은 두 분기 동안 큰 폭 감소한 바 있으나, 2004년 4분기부터 동사의 실적은 회복되기 시작하여 현재까지 성장세를 꾸준히 유지하고 있다. ● 3분기 실적 고성장 지속 중. 이에 따라 연간 실적 전망치 유지 동사의 올 7월 실적 호조를 고려할 때, 당사가 전망하는 3분기 매출액 329억원 (+35.2% y-y), 영업이익 131억원 (+23.4% y-y)은 충분히 달성 가능한 수준으로 여겨진다. 3분기는 11월 수학능력시험을 앞두고 가장 강의 수요가 많은 성수기이다. 특히 7월은 본격적인 방학 기간이므로 1년 중 가장 높은 매출을 기록하는 기간이다. 8월과 9월의 매출이 7월보다 절대 규모 면에서 축소되더라도 당사의 3분기 실적 전망치는 달성 가능해 보인다. 8월에도 역시 온라인 및 오프라인 매출 모두 양호한 성장을 기록하고 있는 것으로 파악되었다. 특히 오프라인의 경우, 지난해 말 런칭하고 금년 6월부터 타 건물까지 확장한 노량진 학원의 매출 기여가 확대되면서 7월에 전년동기대비 50% 이상 성장을 지속한 것으로 파악된다. 또한 7월부터 정액제 ‘Free Pass’가 신규로 도입되면서 향후 가입자당 매출이 증가할 가능성도 있어 보인다. 이와 같이 3분기 실적이 양호할 것임을 고려하여, 금년 연간 실적 전망치인 매출액 985억원 (+38.7% y-y), 영업이익 324억원 (+31.4% y-y)을 그대로 유지한다.