오로라월드(039830) - 신규 시장 개척으로 2분기 높은 영업이익 성장률 기록...우리투자증권 ● 현 주가 KOSDAQ 평균 대비 37% 할인, 높은 배당수익률 매력적 오로라월드의 현 주가는 금년 실적 기준 PER 6.4배 수준에 거래되고 있으며, 이는 코스닥 평균 PER 대비 36.6% 할인된 수준이다. 참고로 RIM을 통한 Fair Price는 5,353원 수준으로 산정된다. 한편 동사의 높은 배당수익률에 주목할 필요가 있다. 지난해 배당성향 38%로 배당수익률 5.0%를 시현한 바 있으며, 향후 동사가 배당성향 30%이상 정책을 고수할 것이라는 점을 고려할 때 올 연말 배당금은 최소 주당 175원으로 예상된다. 즉, 현 주가 기준으로 금년 연말 5.1%의 배당수익률이 기대된다. ● 2분기 영업 실적 기대 수준 달성 오로라월드의 2분기 실적이 매출액 133억원 (+4.7% y-y), 영업이익 12.7억원 (+45.9% y-y)등으로 당사의 기대치에 매우 근접한 수치로 발표되었다. 신흥시장인 러시아로의 매출액이 금년 상반기 기준 47억원으로 전년동기대비 두 배 성장한 점이 고무적이다. 한편 2분기 영업이익률은 9.5%로 전년동기대비 2.7%P 상승하였다. 이는 수익성이 높은 GIFTS (캐릭터 상품) 매출 비중 확대와 아웃소싱 비용 안정화 때문으로 파악된다. 또한 경상이익은 당사 예상을 상회한 21억원을 달성했는데, 이는 미국 등 해외 현지법인의 영업 호조에 힘입어 지분법평가이익이 12.5억원 발생했기 때문이다. ● 신규 시장 개척 효과로 하반기 꾸준한 성장 예상 2006년 매출액과 영업이익을 각각 554억원(+8.6% y-y)과 52억원(+17.0% y-y)으로, 기존 전망치를 그대로 유지한다. 선진국 시장으로부터의 꾸준한 오더 증가와 러시아향 매출의 높은 성장, GIFTS 사업의 매출 비중 확대등에 힘입어 동사의 연간 USD 기준 오더는 지난해 대비 15% 성장한 5,300만불로 기대된다. 다만 동사의 금년 경상이익을 63억원(+78.5% y-y)으로 당초 전망치대비 28% 상향 조정한다. 이는 상반기까지의 지분법평가이익 호조를 반영해, 보수적이었던 당사의 기존 수치를 상향 조정한 것이다.