[브리핑] 피에스케이(031980) - 고객기반 확대가 실적개선으로 이어지고 있어...교보증권

피에스케이(031980) - 고객기반 확대가 실적개선으로 이어지고 있어...교보증권



- 투자의견 : 적극 매수

- 목표주가 : 11,000원



● 1/4분기 실적 크게 개선 --> 창사이후 최고의 실적

- 피에스케이 1/4분기 실적이 당초 예상수준을 크게 상회하며 창사이후 최고의 실적을 기록하였음

- 1/4분기 매출과 영업이익은 345억원과 109억원으로 전기대비 각각 98.3%, 478.6% 증가. 순이익은 88억원으로 204.3% 증가하였음. 전년동기대비 매출액과 영업이익은 각각 39.2%, 35.8% 증가, 순이익은 12.1% 증가하였음

- 영업이익률은 31.5%로 전기 18.7% 대비 크게 증가하였으나 전년동기 32.4% 대비 소폭 감소. 영업이익률 하락은 차세대 제품에 대한 연구개발비 증가와 동사의 보수적인 회계처리에 기인하는 것으로 판단

- 순이익 증가 폭이 영업이익 증가에 못 미치는 것은 법인세 부담 증가와 지상파DMB 사업자인 U1미디어의 지분법 손실에 기인하는 것으로 판단



● 고객기반 확대가 실적개선으로 나타나고 있어

- 고객기반 확대가 실적개선의 일차요인. 동사는 작년 말부터 해외메모리 업체로 고객기반을 확대하며 기존 삼성전자, 하이닉스, UMC 외에 ProMOS 와 PSC 등을 신규고객으로 확보하였음

- 이미 확보된 고객 외에 대만, 싱가포르, 일본 등에서 2~4군데의 추가 고객 확보가 가능할 것으로 보여 금년 말까지 동사의 고객기반은 8~10군데로 확대될 전망. 국내 중소형 장비업체에서 아시아 반도체업체를 고객으로 하는 업체로 성장하며 업종 내 지위가 한 단계 상승할 전망

- Asher 장비의 경쟁력을 바탕으로 신규장비 개발과 디스플레이 장비 개발로 사업다각화에 나서고 있음. 금년 말부터는 단일장비에 따른 리스크 요인 축소가 서서히 가시화 될 것으로 예상



● 최근 주가상승에도 여전한 저평가, 투자등급 '적극매수', 목표주가 11,000원 유지

- 최근 상승에도 불구하고 동사의 실적개선과 우수한 재무구조, 그리고 영업과 관련된 리스크 요인 축소를 감안하면 저 평가 상태 지속

- 업종 특징상 분기별 실적 변동성은 피할 수 없지만 변동 폭 축소와 더불어 실적밴드의 하단부가 상승하고 있는 점은 기업가치 상승에 긍정적인 요인. 투자등급 '적극매수', 목표주가 11,000원 유지.